北京时间 8 月 26 日港股盘后，$美图公司(01357.HK) 发布 1H26 财报，整体观感喜忧参半，公司成长放缓，而在收缩聚焦优化经营效率。由于公司已于 7 月 30 日发布过业绩预告。从 7 月 31 日的盘面情况来看，市场的初步反应是对业绩相对满意的，但后续估值修复动能并不强劲，可见资金对后续增长轨迹仍缺乏置信度。在给出海豚君的观点前，先回顾一下我们对 25 财年点评的核心观点：生活场景的基本盘逻辑受挫...

以下为海豚君整理的 美图公司 FY26 中期的财报电话会纪要一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：中期股息提价约五成，回购已用掉计划的四分之三 a. 董事会已批准中期股息每股 0.067 港元，1H25 为 0.045 港元。管理层称延续既往按经调整净利润固定比例派付的安排。b. 今年 3 月公布的 3 亿港元股份回购计划，截至目前累计回购约 2.3 亿港元；剩余额度将结合市场情况与业务发展推进...

以下为海豚君整理的$美图公司(01357.HK) FY2025 的财报电话会纪要，财报解读请移步《美图：AI Agent 时代，SaaS 小而美没活路？》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：宣布 3 亿港元回购计划，管理层认为当前估值被低估；维持约 40% 分红比例，加上回购，整体经营现金回报率约 60%-70%。2. 业绩指引：2026 年收入增速与 2025 年差距不大...

北京时间 3 月 27 日港股盘后、美股盘前，$美图公司(01357.HK) 发布了 2025 财年财报。2H25 业绩观感不佳，收入不及预期，毛利大幅 Miss，但好在费用控制大超预期，经营利润基本 In-line。但构成订阅收入的用户生态显著承压，因此海豚君总体观感不佳。业绩交流会上，管理层针对 “AI 吞噬软件” 论调进行了回应，强调模型是基础设施，应用是价值交付层，两者协同而非替代...

上篇中，海豚君已经带大家深度复盘了美图公司的发展历史、产品矩阵与竞争格局，下篇我们聚焦于美图的成长价值。一、大模型会吃掉美图吗？要讨论美图的成长性，离不开垂类平台如何抵御通用平台竞争的问题。正如传统互联网的发展变迁史，少数幸运儿，发展成为 “小而美”，比如腾讯音乐、BOSS 直聘甚至 B 站能够存在也能代表其特殊属性，但似乎绝大多数都泯然众人矣，成为大厂拓宽生态版图的垫脚石...

美图的发展史，是一部互联网小垂类的 “折腾史”。从美颜修图起家，做过手机、炒过币、冲过短视频，在经历了长达三年的业务失焦与股价低迷后，这家公司终于在 2022 年借着 AI 东风找回了自己的灵魂——工具。但这已不再是当年的 “傻瓜式修图”。如今的美图，to C 端有美图秀秀 2 亿流量底座，to B 端，通过 “美图设计室 + 开拍” 做起来轻生产力工具；而另外一脚则踏上了出海之路。但同时...