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9月3日 23:58
Lululemon 2Q26 火线速读：“小黑裤” 又崩盘了，Lululemon 这个季度收入罕见跌破了公司自己三个月前给的指引下限，可比销售转负、创疫情以来最差，说明六、七月的销售比管理层预想的要更弱。
结构上看，市场早有准备的北美基本按剧本走，但曾经被视为最后一块基本盘的中国这次也崩盘了——同店跌幅比北美还陡，管理层归因于舆情风波，但海豚君认为更根本的是中国过去的高增长里新店贡献占比很高，一线饱和后同店本来就在减速，舆情只是把拐点提前了，而 Alo 进入中国的影响还没体现在这个季度。
产品端管理层首次量化了核心品类的情况，瑜伽裤销售下滑约两成，宽松廓形的新品只对冲了一半，说明 Lululemon 面对的是核心品类的结构性退潮而不是一两季新品没打中，修复的时间尺度是年而不是季度。另外，三季度指引直接砍到收入下滑双位数、经营利润率只剩个位数，全年指引连续第三次下修，中国增速目标从两成降到高个位数。$露露乐蒙(LULU.US)
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