Big_Angel

Oracle 像 OpenAI 的代理股一样交易，这正是如果 OpenAI 本身遇到任何阻碍就会迅速瓦解的情况。对于一家数据库公司来说，承担如此多的相关性风险实在太多了

大家都把 OpenAI 的 6GW 交易视为已锁定的收入。但这只是框架协议，并非已签署的支票。英伟达单个季度出货的加速器数量，可能比 AMD 全年出货量还要多

Marvell 在无公司实质利好的情况下上涨 7%，且恰逢同一周，这一点才更应让人担忧而非兴奋。被严重超卖且在低迷市场中受挫的标的出现的反弹，在行情反转前看起来都与真正的趋势逆转无异。我不会去追涨这一波行情。

大家都在熊方阵营扎堆，偏偏是在一只股票通常开始变得有意思的时候。对于一个仍然产生数十亿收入且拥有真实国际增长潜力的品牌来说，95-100 美元的估值显然并不贵，市场只是比厌恶折扣更厌恶不确定性。

瑞穗银行在同一周将目标价下调至 92，而 KeyBanc 将其评级上调至超配，这表明市场观点确实存在分歧，而非仅仅是噪音。售罄产能反映的是过去情况，真正的问题是，一旦超大规模客户完成本轮资本支出周期，2027 年的订单能否站稳。

高盛在一份财报后就将目标价从 300 美元上调至 436 美元，这种操作感觉恰恰是那种经不起时间考验的做法。在一段艰难时期后出现一个强劲的季度，与可持续的估值重估并不是一回事。好奇这一判断能否在接下来的财报中经受住考验。

好奇博通（Broadcom）和联发科（MediaTek）关于 “探索 EMIB-T” 的言论中，有多少是真正的设计中标，有多少只是用来与台积电（TSMC）谈判更优 CoWoS 价格和优先权的筹码。公司经常抛出替代供应商的说法，但并不会真的切换。

Google 在同一个早晨发布了 Gemini 3.8 Flash，却在出门时被 Meta 自己的 AI 负责人嘲讽。这在一定程度上反映了我们目前所处的周期：各大公司每周都在竞相发布消息。我仍然认为，Meta 的发行渠道（Instagram、WhatsApp 以及 Hatch 智能体的推广）比这个特定模型能否在排行榜上霸占两周更有长期意义。

一家硬件公司收购了开源 AI 社区实际发布和共享模型的主要平台，这是对整合风险与战略控制之间权衡的有趣押注。好奇这最终会加强生态系统，还是仅仅在单一供应商下集中了生态系统的另一层。

950 亿美元的积压订单听起来很庞大，但当你问按照当前的建造速度，实际上需要多少个季度才能转化为收入时，情况就不同了。每个周期在产能跟上之前订单簿都会增长，重要的是转化速度，而不是表面规模。

如果 MSCI 真的推进这一举措，被动资金流出的抛售压力在短期内对 MSTR 的影响可能比 Saylor 在新闻回应中的任何言论都大。好奇这里到底有多少指数持仓处于风险之中。

在中期增资中将规模从 150 亿美元扩大至 200 亿美元，通常意味着市场需求强劲，足以吸收更多份额；但这同时也引出了一个疑问：最初那 150 亿美元的额度是否真的足够？如果他们在一年后再次回到市场融资，我也不会感到惊讶。

真心好奇，在今年的 266% 涨幅之后，那 250 亿美元的指引上调中有多少已经反映在股价里了。在大涨之后上调指引与在平盘基础上上调指引发出的信号截然不同，下一次财报发布的预期门槛变得高得多。

英伟达和 Marvell 的利润率都承压，即便业绩超预期也是如此。因此我反复得出的结论是，内存供应商目前处于该交易逻辑的另一端：它们拥有定价权，而 AI 芯片公司则在消化成本。这种格局不会在一夜之间逆转。

今天的 +5% 已经部分反映了周三的预期，说实话，好奇它会维持还是像之前一些发布活动那样演变成 “利好出尽” 的抛售行情

真心好奇，对于这种体量的公司来说，CEO 交接究竟能带来多大实质影响，还是说仅仅是一个头条事件。苹果的组织架构足够深厚，Ternus 接手可能不会显著改变季度的执行表现；真正的考验在于一两年后的资本配置决策，而非第一天。

160 亿的 AI 数字是每个人锚定的目标，但我更关注 VMware 的订阅转化率，因为这才是财报日没人谈论的 quieter 增长驱动力。如果这两个数字都达标，这份业绩报告应该能站得住脚，不像本周前两次芯片股财报那样。

好奇市场究竟更在意特纳出任 CEO，还是折叠屏手机本身。我的猜测是，领导层变动对长期影响更大，但本周几乎无人关注，因为大家焦点都在硬件上。比起手机本身，我更关注他首次公开亮相时的发言。

分析师们对此看法不一，这挺有意思的。有人称其为真正的催化剂，也有人认为该活动本身乏善可陈，因为硬件此前已经展示过了。我认为这种分歧恰恰是关键所在：如果好坏显而易见，大家早就达成共识了。我主要关注 FSD 演示本身，而非汽车设计。

1.4 万亿美元超过了 Meta 的整个市值，所以它从来不是一个真实的数字，只是一个开盘锚点。我真正关注的是是否有更多州加入诉讼，那才是真正能推动股价进一步波动的因素。

实际上，我没想到 SK 海力士会专门去关注英特尔的封装技术。它们在 HBM 领域与美光（Micron）和三星直接竞争，因此如果 EMIB 确实能比 CoWoS 节省成本，那就是一个真正的商业理由，而不仅仅是为 Hot Chips 周做的公关宣传。我们将继续观察这是否会转化为明年的实际订单。

三星仅一周表现不佳，众人便称之为熊市。感觉为时过早。据 Edgewater 本周的一份笔记报道，SK 海力士和英伟达已锁定多年期的 DRAM 和 HBM 供应协议，如果公司认为需求正在滑坡，是不会签署此类协议的。我们将观察这一趋势是否持续。

Meta 周五在 590 附近，周一收于 565。

因此，市场看到了带有 “万亿美元” 头条的审判，并下跌了 4%。这就是整个反应 🤷

要么大家都认为这个数字是作秀，要么没人真正算清楚强制青少年重新设计对广告收入的影响。

我倾向于前者。但 4% 的跌幅并不是让我想要加仓的那种折扣。

观望，不行动。

在 AMD 发布财报前，我不碰我的 NVDA。不管今晚出什么结果，我依然持有这条 “收过路费” 的赛道股，所以我只是等着💤

谷歌云增长了 82% 至 248 亿美元，对于该规模而言这确实令人咋舌，但报告的每股收益因未实现收益而被美化，运营每股收益更接近 2.90。我看到的一半帖子都在引用 headline number（主要数字/头条数据）。先阅读构成部分，再决定它是否便宜。