美光、闪迪看起来一天比一天便宜：但其中有陷阱

内存芯片股持续下跌。华尔街对其盈利的预期却并未下降。因此，它们的估值变得更便宜了。

美光的远期市盈率已降至 5.6，而美光科技 (NASDAQ:MU) 甚至还不是该板块中估值最便宜的股票。

在首尔上市的SK 海力士 (NASDAQ:SKHY) 股票交易价格为其预期盈利的 4.1 倍，而闪迪 (NASDAQ:SNDK) 的交易价格为其预期盈利的 6.9 倍。

然而，最近的分析师行动显示，他们几乎没有撤回看涨建议。

这提出了一个比内存股是否看起来便宜更重要的问题：支撑这些估值的盈利能持续多久？

那么，如果华尔街没有下调评级，为什么市盈率却在缩小呢？

为什么美光的远期市盈率不断缩小

当股价下跌或预期盈利上升时，远期市盈率会缩小。对于美光来说，这两者都发生了。

9 月 30 日，美光报告称其第四财季调整后每股收益为 33.42 美元。市场共识预期为 31.77 美元。

此外，公司对本季度的指引为每股收益 38.15 美元，上下浮动 1 美元。

分析师们已根据这一指引进行了调整。目前的市场共识是，本季度每股收益为 38.11 美元，2027 财年每股收益为 174.31 美元。

然而，该股较其 1,255 美元的历史高点仍低 21%。闪迪较其峰值低 37%，SK 海力士在首尔上市的股份较其高点低 46%。

公司	10 月变动	远期市盈率	较平均目标价的上涨空间
美光科技	-7.0%	5.6	62%
闪迪	-14.7%	6.9	53%
SK 海力士	-9.6%	4.1	105%

Benzinga 分析师评级显示的 10 月份对美光、闪迪和 SK 海力士在美国上市股票的操作显示，没有任何评级被下调。

记录在案的目标价变动均为上调。

D.A. Davidson 分析师Gil Luria于 10 月 7 日将美光的目标价从 2,100 美元上调至 3,000 美元，维持 “买入” 评级。瑞穗证券在前一天将闪迪的目标价从 1,875 美元上调至 2,050 美元，维持 “跑赢大盘” 评级。

但富国银行 9 月的一项操作比上述任何一次上调都更清晰地反映了估值辩论。

富国银行做出了近期唯一的一次下调，但其方向是一致的。9 月 23 日，该公司将美光的目标价从 1,525 美元下调至 1,400 美元，并维持 “增持” 评级。

该公司将美光的目标价从 1,525 美元下调至 1,400 美元，同时保留 “增持” 评级。与此同时，它将 2027 财年的盈利预期上调了约 5%，将 2028 财年的预期上调了超过 10%。

来源：Benzinga 分析师评级

风险在于，强劲的价格会鼓励更多的生产。如果供应超过需求，价格和利润可能会下降。假设性地讲，即使股价不变，预期盈利减半也会使 5.6 倍的远期市盈率变为 11.2 倍。

分析师们对这种定价风险存在分歧。

伯恩斯坦研究公司在 9 月下调了 SK 海力士的目标价，理由是高带宽内存定价走弱，但仍维持 “跑赢大盘” 评级。

“对 HBM 定价的担忧似乎也有些过度，” 未来资产证券分析师Young-gun Kim在 10 月 6 日表示。

Kim 预计，更强的传统内存价格将鼓励供应商将产能从 HBM 转移出去，从而支持与 AI 处理器一起使用的内存价格。

美光的防御部分依赖于更长期的客户承诺。管理层表示，26 份多年期协议应涵盖到 2030 年超过 35% 的收入。

这些合同可以使未来的收入更具可预测性。但它们并不能保护每一美元的利润。

并非所有人都同意这一观点。

“它们可能很便宜，但无论股票是便宜还是昂贵，价格泡沫就是价格泡沫。不过，后果通常对昂贵的股票来说更糟糕，当然，” 22V Research 的技术分析师John Roque在周一的一份报告中表示。