作者：Barbara Kollmeyer

史蒂文·乔恩·卡普兰表示，投资者目前忽视了债券的安全性

华尔街路标，绿线表示股市上涨，红线表示下跌。背景是纽约市曼哈顿建筑物上悬挂的美国国旗，略显模糊。寓意收益或损失的概念。

如果一个像《星际迷航》中瓦肯人那样运用冷静逻辑的投资者看到眼前的景象，也会感到困惑不解。

通讯编辑史蒂文·乔恩·卡普兰持此观点，他对投资者不加思考地蜂拥入市感到警惕。

“如果可能的话，你要保持完全 [理性]，周围所有人都会嘲笑你或认为你疯了，但这确实是人们应该思考投资的方式——就像《星际迷航》中的斯波克先生一样，” 卡普兰在接受 MarketWatch 采访时说道。他撰写《True Contrarian》通讯已有约 30 年历史。

尽管股市似乎因人工智能投资和通胀担忧而陷入困境，但卡普兰指出，标普 500 指数 SPX 距离历史高点仍不远。“因此，人们越来越拥挤地入市，并非因为其中有任何价值或逻辑，仅仅因为其他人都在这么做。”

卡普兰的悲观情绪并非新鲜事。他在 2025 年初曾警告美国股市将面临 “失去的十年”，并在前一年表示过担忧。然而，他也曾及时警告过科技股抛售潮，并建议投资者在疫情期间买入股票。

目前令他担忧的一个市场动态是，他认为基于技术或动量的投资者数量超过了传统的价值投资者。“随着他们人数增多，我认为你开始看到越来越多的人不顾价格追逐任何资产，” 他说。

“我认为这是一个被低估的转变，我认为在未来十年左右的时间里，我们将看到价值投资和逆向投资者的巨大 ‘复仇’，而那些追逐一切的人最终将在过程中遭受相当巨大的损失，” 卡普兰说。

在近期，他警告称，即使是少量的标普 500 指数表现不佳，也可能触发那些动量交易者逃离，从而加速抛售。他还对今年亚马逊、英伟达和特斯拉等大型科技股内部人士出现的抛售行为表示担忧。

不过，卡普兰并未完全忽视股票，他一直在寻找便宜货。在 2025 年 4 月的回调期间，他买入了受挫的能源股 Transocean (RIG) 和 Patterson-UTI Energy (PTEN)，因为他注意到公司内部人士自疫情以来首次买入这些股票。这些股票随后在 2026 年大幅飙升，他在大幅反弹后退出。他还持有温迪汉堡 (WEN) 和化工集团亨斯迈 (HUN) 的小额仓位。

这位资深投资者早在 2025 年 1 月就开始推荐投资者买入韩国 EWY 和巴西股票 EWZ——这是及时的建议，因为这些市场在 2026 年上涨。随着美元指数 DXY 降至四年低点，且他认为这一顺风因素不会持续，他在一月份将这两只股票的建议转为卖出。

卡普兰目前最坚定的投资呼吁是买入 30 年期美国通胀保值债券（TIPS），这是一种由政府发行的债券，为投资者提供对抗通胀的保护。除了与消费者价格指数挂钩的每月本金调整外，政府还支付固定的实际利率：他表示，这些债券的收益率为 3.32%，大约是其历史平均水平的三倍。

“这项惊人的投资被忽视，是因为它如此不受欢迎，而且股市如此热门，” 他说。

一种选择是 Pimco 15+ Year U.S. TIPS Index 交易所交易基金 LTPZ，他表示，如果收益率只是回到几年前的水平，就可能实现 120% 至 130% 的资本收益。投资者还可以通过拍卖直接从政府购买，或通过大多数经纪人提供的二级市场购买这些 TIPS。

卡普兰也是 “锁定” 2 年期和 3 年期国债 BX:TMUBMUSD02Y BX:TMUBMUSD03Y 收益率的粉丝。“当其他人在未来几年亏损时，你可以获得大致为 5% 的有保障的复利回报。”

他表示，他正在观察钯金——这是他在 2023 年底买入但在今年 1 月卖出的一项投资——是否会进一步下跌。他说，投资这种大宗商品的一种方式是通过 abrdn Physical Palladium Shares ETF PALL。

市场动态

纳斯达克 100 指数期货 (NQ00) 指向大幅下跌，标普 500 指数 (ES00) 期货也走低，但道琼斯指数 (YM00) 预计将逆势上涨。债券正在反弹 BX:TMUBMUSD10Y BX:TMUBMUSD02Y ，黄金 (GC00) 走高。

关键资产表现 最新价 5天 1个月 年初至今 1年 标普500指数 7718.94 -1.06% 2.21% 12.76% 15.71% 纳斯达克综合指数 26,692.87 -3.07% 2.75% 14.85% 17.74% 10年期国债 5.084 -15.10 14.70 91.20 111.10 黄金 4177 0.97% -2.92% -3.58% -1.13% 石油 94.83 6.62% -7.05% 65.18% 61.41% 数据来源：MarketWatch。国债收益率变化以基点表示

市场热点

零售销售数据、费城联邦储备银行商业前景调查、每周初请失业金人数以及生产者价格指数将于美国东部时间上午 8:30 公布。

Anthropic 告诉投资者，季度收入跃升 50% 至 168 亿美元，但增速较上一季度放缓。

Rocket Lab 将推迟其中子号火箭的首次发射，其股价 (RKLB) 正在下沉。

人工智能抛售潮继续打击韩国 Kospi 指数 KR:180721，该指数下滑 8%，内存芯片制造商 SK 海力士 (KR:000660) 暴跌 11%。

联邦贸易委员会就消费者损害问题向 OpenAI 和 Anthropic 发出传票。

图表分析

Bespoke Investment Group 在 X 平台上分享了这张图表，显示了基于罗素 1000 指数 RUI 的今年迄今为止上半年和下半年表现之间的差异。“罗素 1000 指数中上半年表现最好的 100 只股票，在下半年平均下跌 15.6%。上半年表现最差的 100 只股票，在下半年上涨 14.6%。”

热门股票代码

截至上午 6 点，以下是 MarketWatch 上搜索量最高的股票代码：

股票代码 证券名称 NVDA 英伟达 TSM 台积电 GME GameStop MU 美光科技 TSLA 特斯拉 SPCX SpaceX AMD 超威半导体 AAPL 苹果 AMZN 亚马逊 META Meta

-Barbara Kollmeyer

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