SpaceX（SPCX-1.74%）于 10 月 8 日同意收购 Grain Management 在全国范围内的 800 MHz 频谱组合。这家火箭和卫星公司表示，这些频谱将帮助其 Starlink Mobile 服务覆盖室内手机用户。SpaceX 未披露交易条款，但《华尔街日报》称价格约为 80 亿美元现金。

大型无线运营商的投资者对此消息反应强烈。T-Mobile US、威瑞森和美国电话电报的股价在次日均下跌超过 10%。

然而，SpaceX 的股价对此消息几乎没有任何反应，此后甚至有所下跌。截至我撰写本文时，股价交易在 146 美元附近。这比 6 月 16 日创下的 211.39 美元收盘纪录低约 31%，仅比 SpaceX IPO 设定的 135 美元发行价高出约 8%。

那么，SpaceX 进军运营商业务是否使这只股票成为买入良机？

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SpaceX 正付费以实现室内手机覆盖

该交易涵盖 800 MHz 频段中高达 14 兆赫的成对频谱。SpaceX 表示，这解决了 Starlink Mobile 剩余的主要技术缺口之一，因为像这样的低频段信号可以穿透墙壁。该公司还表示，大多数现有手机已经支持该频段。

就在同一周，联邦通信委员会 (FCC) 批准 SpaceX 发射 15,000 颗下一代 Starlink Mobile 卫星。Grain 的收购交易本身仍需获得 FCC 批准。

Grain 最近在 8 月完成的一笔交易中从 T-Mobile 购买了这些频谱，支付了 29 亿美元现金及其自有的 600 MHz 许可证。这使得直接比较变得困难，但报道中的价格远高于 Grain 支付的现金金额。

此次收购还伴随着一笔更大的交易。SpaceX 正以约 196 亿美元从 EchoStar 购买 65 MHz 的频谱，预计该交易将于 2027 年 11 月底完成。

管理层对低频段频谱的看法似乎也迅速发生了转变。

“在部署系统之前，你不一定非要预先花费数十亿美元购买低频段频谱，” 总裁 Gwynne Shotwell 在 8 月初 SpaceX 讨论第二季度业绩的电话会议上表示。

大约两个月后，据报道 SpaceX 同意花费约 80 亿美元购买低频段频谱。我认为这表明公司希望更早地建立其运营商服务，即使成本更高。

Starlink 是 SpaceX 的盈利来源

为了说明 SpaceX 为何在此持续投资，其连接业务部门（涵盖 Starlink）的第二季度收入同比增长 66%，达到 43 亿美元。这较第一季度 32% 的同比增速大幅加速，当时该部门收入为 33 亿美元。该部门的营业利润同比增长 79%，达到 17 亿美元。

当然，正是这部分利润支撑着公司的其他业务。连接业务是 SpaceX 三个部门中唯一实现营业利润的部门，而其太空和人工智能部门均处于亏损状态。

Starlink Mobile 的规模较难估算。SpaceX 并未单独披露其收入，该部分收入包含在企业及政府销售中，且通过与 T-Mobile 等合作伙伴运营商的收入分成协议获得。拥有频谱可能让 SpaceX 直接销售服务。但这也可能使 SpaceX 与目前与其分享收入的公司形成竞争关系。

Shotwell 在 8 月的电话会议上还表示，SpaceX 将于明年开始发射下一代移动卫星，并在明年年底开始提供服务。

SPCX- Space Exploration Technologies

$146.03-$2.59 (-1.74%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 10 月 16 日下午 4:00

关键数据点

市值市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双类别非交易股份。隐含市值可能会有所不同。$1.98T

当日区间 $142.95 - $147.92

52 周区间 $104.83 - $225.64

成交量 8860 万

平均成交量 9470 万

80 亿美元能撼动一家 2 万亿美元市值的公司吗？

单凭此交易本身不能。按今日价格计算，SpaceX 价值约 2 万亿美元，报道中的 80 亿美元不到其市值的 1%。此外，该公司在 6 月底拥有 1000 亿美元的现金、现金等价物和有价证券。

股东更担心的是股票的估值。SpaceX 截至 6 月的四个季度收入约为 230 亿美元，使其股价超过销售额的 80 倍。此外，该公司在 2026 年上半年亏损 48 亿美元。SpaceX 将于 10 月 20 日市场收盘后公布第三季度业绩。

是的，直接销售手机服务可能会随着时间的推移成为 Starlink 有意义的新收入来源。但这笔收入可能还需要一年多的时间才能实现，并且伴随着建设网络的成本。

总之，Grain 的交易使 Starlink Mobile 成为运营商更严肃的竞争对手，它们的股价也反映了这一点。然而，对于 SpaceX 股东来说，这对于一家销售额超过 80 倍的公司来说，只是一个微小且遥远的补充。即使从峰值下跌了 31%，在我看来，这只股票的价格仍然过高。