作者：Joy Wiltermuth

下一个热门的 AI 投资策略可能是增加违约保护

2026 年 10 月 14 日，在都柏林举行的国际 AI 峰会上拍摄的 Meta 标志。

随着投资者焦急等待 Meta 开启人工智能竞赛中大型 “超大型云服务商” 的财报季，最新热门的人工智能投资策略可能是增加违约保护。

超大型云服务商及其支出计划曾经为企业财报季定下基调，股市因 “越多越好” 的观点而上涨。但那是在最大的 AI 玩家发行数百亿美元债务之前——在市场出现消化不良以及 CoreWeave 和其他风险较高的繁荣领域融资结构出现裂痕之前。

人工智能市场的领导者周围也出现了紧张情绪。

与此同时，今年全球发行的 AI 相关债务接近 4500 亿美元。根据摩根士丹利的数据，去年的总额仅约为 2160 亿美元。

据道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）显示，将于周三下午公布财报的 Meta (META)，其五年期信用违约互换在周二的交易利差为 111.57 个基点，高于 4 月 20 日的 68.23 个基点。相比之下，Alphabet (GOOG) 和亚马逊 (AMZN) 的五年期 CDS 利差约为 80 个基点。这意味着为 1000 万美元的 Meta 债务购买保险现在的年成本为 11.157 万美元，比六个月前高出 62%。

在风险较高、杠杆率较高的 AI 公司中，甲骨文 (ORCL) 的五年期 CDS 接近 320 个基点，而 CoreWeave (CRWV) 的约为 1082 个基点，这表明违约风险升高。

Breckinridge Capital 的研究联席主管 Nick Elfner 在一次电话采访中表示：“投资者觉得他们需要一些对冲手段。” 他说：“如果你持有债券，这是一种相对负担得起的对冲方式。” 他补充说，这也可能成为一种投机信用质量的方式。

信用违约互换在 2008 年全球金融危机前夕大量涌现，随后在危机后萎缩，此后又卷土重来。如今，随着大规模 AI 债务发行正式拉开帷幕，寻求保护的投资者再次青睐这一工具。

信用违约互换是一种衍生合约，允许一方购买针对企业违约等事件的 “保护”，而另一方则是提供保护的卖方。合约也可以针对一篮子相关公司或整个企业债务发行人指数编写。

当信用违约互换的利差扩大时，表明投资者对发行人或行业偿还债务的能力更加担忧，并要求更高的报酬。这往往是公司股票投资者的早期预警信号，因为一旦发生违约，他们往往损失最大。

虽然没有专门的 AI 信用违约互换指数，但该行业的许多大型发行人已被纳入更广泛的投资级 “CDX 指数”。华尔街一直在为投资者提供针对某些 “AI 篮子” 的选择性敞口。

正如摩根士丹利下面的图表所示，AI 篮子的利差交易区间已扩大至与更广泛的投资级企业指数相当的水平。

摩根士丹利团队在 10 月 1 日的一份研究报告中写道：“买入 CDS 保护 ‘仍然是我们在信用衍生品市场中参与 AI 行情的首选方式’。”

根据定制 “场外” 衍生品行业协会国际互换与衍生工具协会（ISDA）的数据，全球信用违约互换市场在 2025 年达到了约 42 万亿美元的创纪录规模。

与此同时，ISDA 研究主管 Olga Roman 表示，科技行业的单名 CDS 交易活动占市场总风险活动的比例已从 2025 年的 4% 增长至 2026 年前九个月的 9%。她的分析基于存管信托与清算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）的交易信息仓库数据。

尽管如此，Renaissance Macro Research 的金融分析师 Howard Mason 表示，购买更多针对潜在信用风险的保护并不一定会导致 AI 建设放缓。

他指出，毕竟承担重任的是超大型云服务商，而不是那些信用评级低于投资级的相对 “微小” 的 AI 公司板块，后者的利差已大幅扩大。

Mason 表示：“对 AI 建设放缓的担忧完全是错位的。”

Meta 未回应置评请求。

Ken Jimenez 对此文亦有贡献

-Joy Wiltermuth

本内容由道琼斯公司（Dow Jones & Co.）旗下的 MarketWatch 创作。MarketWatch 的发布独立于道琼斯新闻社（Dow Jones Newswires）和《华尔街日报》。

（完）道琼斯新闻社

2026 年 10 月 21 日 美东时间上午 10:05