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亚马逊（AMZN +2.94%）一直在投入巨额资金建设人工智能基础设施，而投资者一直在等待这些投资能否获得回报。

首席执行官安迪·贾西刚刚给出了一个相当有力的答案。

在亚马逊的第三季度财报电话会议期间，贾西透露，亚马逊网络服务（AWS）的增长速度接近五年来最快，客户消耗新计算容量的速度几乎与亚马逊安装的速度一样快。“我们的计划正在奏效，” 他说。

这对于一家计划今年投入约 2,200 亿美元用于资本支出的公司来说是个令人鼓舞的消息。贾西的发言中还有许多其他值得关注的亮点。

亚马逊首席执行官安迪·贾西。图片来源：亚马逊。

AWS 增长速度前所未有

亚马逊第三季度营收为 2,019 亿美元，较一年前增长 12%。营业利润增长 61% 至 281 亿美元，使公司营业利润率达到创纪录的 13.9%。

AWS 是真正的亮点。该云计算业务产生营收 460 亿美元，同比增长 39.3%。这是连续第六个季度加速增长，使 AWS 的年化营收运行率约为 1,840 亿美元。

该业务的盈利能力日益增强。AWS 营业利润达到 178 亿美元，较一年前的 114 亿美元增长 55%。

贾西告诉分析师，AWS 大约每 14 秒就安装一台 AI 加速器。“客户正在疯狂抢购，” 他说。“我们的核心计算和存储收入以几年来最快的速度增长。”

这是一个重要的区别。亚马逊 并不是简单地建造巨大的数据中心并希望客户最终会出现。它正在增加产能以满足现有需求，并且公司拥有合同来证明这一点。

5,780 亿美元的未交付订单揭示了一个重要故事

贾西表示，AWS 季度末的未交付订单高达 5,780 亿美元，较一年前实现了三位数的增长。未交付订单代表与客户承诺相关的未来收入，尽管收入确认的时间取决于亚马逊何时交付合同约定的服务。

对于担心人工智能基础设施支出超前于需求的投资者来说，这是一个有意义的数据。

贾西还表示，AWS 的传统计算和存储业务正以几年来最快的速度增长。因此，虽然人工智能吸引了大部分关注，但亚马逊现有的云服务也在推动这一加速增长。

还有另一个令人鼓舞的发展。据贾西称，即使考虑到与其基础设施投资相关的更高内存成本和折旧费用，AWS 人工智能业务的盈利能力也在迅速改善。

AMZN - 亚马逊

$266.93 +$7.63 (+2.94%)

纳斯达克 · 截至美东时间 11/09/26 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 88/100

关键数据点

市值市值仅使用已公开发行的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$2.89T

当日区间 $266.91 - $275.34

52 周区间 $196.00 - $287.20

成交量 299.3K

平均成交量 38.9M

毛利率 51.37%

这很重要，因为亚马逊不仅需要收入增长来证明其巨额支出的合理性，还需要这些投资产生诱人的回报。

亚马逊的支出值得考量

亚马逊预计 2026 年的资本支出约为 2,200 亿美元，其中大部分用于人工智能基础设施。即使是对于像亚马逊这样规模的公司来说，这也是一个非凡的承诺。

这种影响已经体现在其财务报表中。亚马逊报告过去 12 个月的自由现金流为负 424 亿美元，而一年前为正 148 亿美元。该公司产生了大量的经营现金流，但其对物业和设备的投资消耗了更多的资金。

投资者还需要记住，未交付订单并不保证利润。亚马逊必须交付计算服务，承担相关的运营费用，并获得足够的收益以证明其投资的合理性。

贾西相信需求将支持持续扩张。事实上，亚马逊预计 AWS 营收在 2027 年和 2028 年的增长率都将超过 40%。但这只是管理层的预期，并非 guaranteed 结果。

为什么亚马逊股票仍然看起来具有吸引力

亚马逊的第三季度业绩提供了投资者一直要求那些在人工智能上大量支出的公司提供的一些东西：证据表明客户实际上正在为额外的计算能力买单。

AWS 营收正在加速增长，营业利润正在攀升，其未交付订单表明仍有大量需求等待满足。

该公司的资本支出仍然是一个合理的担忧，特别是在自由现金流承压的情况下。未来的业务积压并不能消除客户最终可能放缓支出的可能性。

但贾西的评论有力地表明，亚马逊的人工智能投资正在解决实际需求，而非投机性预期。对于愿意接受近期支出压力的投资者来说，这是继续对亚马逊股票保持兴趣的一个有力理由。