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苹果（AAPL-0.52%）在 11 月初公布第四季度财报时向投资者发出警告。其设备销售的巨额利润率在可预见的未来可能会走向不利方向。罪魁祸首：存储芯片。

在过去几个季度中，受 人工智能数据中心支出 增长的推动，存储芯片价格飙升。人工智能加速芯片与高带宽存储芯片一起封装，后者实际上是标准 DRAM 存储芯片的堆叠——这与苹果 iPhone 和 MacBook 等设备中使用的芯片类型相同。在这些芯片需求旺盛而供应仍然有限的情况下，价格大幅上涨，苹果终于开始感受到痛苦。

然而，鉴于民主党在全国范围内实施人工智能数据中心暂停令的可能性日益增加，最近的选举可能会为苹果提供一些缓解。

图片来源：Getty Images。

数据中心延误可能为苹果提供更多供应

在今年的中期选举中，民主党控制了众议院和参议院，为更多的联邦法规和政策铺平了道路，这些法规和政策可能会遏制人工智能的增长。然而，更直接的影响可能来自州一级。人工智能数据中心发展的四个最大州——德克萨斯州、俄亥俄州、佐治亚州和亚利桑那州——将在 1 月宣誓就职后由民主党人担任州长。

其中许多州长已宣布计划加强对新数据中心建设的监督和监管（德克萨斯州甚至在周二选举之前就采取了行动），旨在减轻对公民的任何负面影响。风险投资家布拉德·格斯特纳（Brad Gerstner）表示，由于全国各地的新政府，明年数据中心建设的 25% 至 35% 可能面临延误风险。

这可能为苹果提供一些缓解。如果数据中心不开工建设，那就意味着没有地方放置新的服务器机架，对高带宽存储芯片的需求也会减少。需求下降应对价格施加下行压力，限制存储芯片定价对苹果毛利率的影响。

AAPL- 苹果

$342.37-$1.80 (-0.52%)

纳斯达克 · 截至美东时间 11/06/26 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 87/100

关键数据点

市值市值仅使用已发行流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$5.00T

当日区间 $338.30 - $345.79

52 周区间 $243.42 - $355.38

成交量 4470 万

平均成交量 4280 万

毛利率 48.79%

股息收益率 0.31%

苹果管理层在是否已锁定部分存储供应价格的问题上含糊其辞。三大主要 存储芯片制造商、美光、SK 海力士和三星均已转向签署长期协议，以确立价格范围，并为扩建新产能提供更大信心。虽然这限制了它们近期的上行空间，但在努力增加存储芯片总供应量的过程中，保护它们免受重大价格崩盘的影响。

管理层确实透露，上一季度其采购承诺增加了 330 亿美元，但这并不一定全部与存储芯片有关。尽管如此，报告显示，苹果确实就至少部分存储芯片供应签署了长期协议，以确保拥有足够的芯片来满足预期的设备需求。

放眼长远

从大局来看，存储芯片短缺可能只在苹果长期盈利增长中扮演次要角色。供需最终将再次达到平衡，苹果的成分价格和毛利率应会回归正常水平。

今年早些时候，我曾写道，面对存储价格上涨，苹果在消费电子设备制造商中处于最佳位置。它可以选择保持价格稳定以夺取市场份额，或者提高价格以行使定价权。它选择了后者，在组件供应短缺的情况下，这是一个明智之举。从长远来看，较高的价格将会持续，但较高的物料成本不会。

这表明长期毛利率将会上升，即使短期内底线利润可能面临一些压力。数据中心建设暂停带来的潜在缓解只是该上升轨迹中的另一个波动。（在这种情况下，是向积极方向波动）。

投资者应继续关注苹果的基本面。其提高价格的能力、在高端（iPhone Duo）和低端（MacBook Neo）推出新产品的能力、发展服务业务以及有效地将客户保留在其生态系统中，这些都是推动盈利增长的因素。这将带来持续的自由现金流，其中大部分将通过回购和股息返还给股东。

上周，继财报发布后的回调之后，最新进展推动股价创下历史新高。投资者目前愿意为该股票支付溢价是有原因的。这家 iPhone 制造商的未来依然光明。