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当苹果（AAPL-0.52%）的长期高管蒂姆·库克接掌帅印时，许多人质疑他能否像已故的史蒂夫·乔布斯那样为公司带来巨大的成功。

库克是一位与乔布斯截然不同的首席执行官，但可以肯定的是，他的表现远远超出了所有人的预期。在库克的领导下，苹果从一家市值 3470 亿美元的科技巨头成长为一家市值 4.6 万亿美元的庞然大物，直到他退休——使苹果成为世界上最有价值的公司之一。

苹果新任首席执行官约翰·特努斯面临着与前任最初遭遇的类似质疑，许多人想知道他能否创造出库克那样的价值。虽然特努斯可能证明自己是位出色的首席执行官，但他极不可能复制苹果过去十五年的成功。原因如下。

图片来源：苹果。

数学上根本说不通

从一家 3470 亿美元的公司发展到 4.6 万亿美元，意味着公司估值增长了 13 倍以上。如果特努斯的任期要匹配这一增幅，那就意味着苹果最终的市值将达到约 60 万亿美元。这将使苹果的估值比美国年度国内生产总值（GDP）高出 88%。

这种水平的增长在数学上是站不住脚的。

更重要的是，苹果正面临一些相当严峻的逆风，特努斯刚一上任就不得不应对这些问题。首先，随着科技公司抢购数据中心所需的所有可用内存，内存价格迅速上涨。即使是能够以较低价格确保大量供应的苹果，也在努力应对这一问题，这正在侵蚀其备受推崇的高利润率。

苹果管理层在 2026 年第四季度财报电话会议上表示，由于内存短缺，其产品的利润率压力将持续，并预计 12 月所在季度的产品利润率将为 45% 至 46%，这将标志着连续第三个季度出现下滑。

领先的内存芯片公司之一SK 海力士已经售罄了其 2027 年和 2028 年一半的内存供应，并表示供需失衡将持续到 2030 年。这可能意味着我们尚未看到苹果利润率下降的尽头。

从长远来看，对苹果市值影响更为深远的是，该公司仍在努力确定自己在人工智能时代的地位。

为了跟上步伐，苹果最近推出了 Siri AI，这是一款比以往功能更强大的聊天机器人，可以回答问题并为苹果用户执行设备端任务。苹果最近也向开发者开放了 Siri AI，这将使其功能更加强大。

尽管如此，随着 OpenAI、Anthropic 和Alphabet继续发布功能远超 Siri 的高能力人工智能模型，苹果可能会在人工智能竞赛中落后。苹果还面临着来自Meta的日益激烈的竞争，后者广受欢迎的 Muse 代理在执行任务方面远胜于 Siri。

AAPL- 苹果

$342.37-$1.80 (-0.52%)

纳斯达克 · 截至美东时间 26 年 11 月 6 日下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 87/100

关键数据点

市值市值仅使用已公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$4.98 万亿

当日区间$338.30 - $345.79

52 周区间$243.42 - $355.38

成交量 37.35 万

平均成交量 4280 万

毛利率 48.79%

股息收益率 0.31%

特努斯仍可为苹果带来巨大价值

不过，我并没有将苹果排除在当前的人工智能热潮之外。与同行相比，其保守的支出策略正在取得回报。该公司第四季度非公认会计准则每股收益增长 14%，达到每股 2.10 美元，销售额增长 12%，达到 1145 亿美元。而且，该公司并未像其同行那样积累巨额债务。

特努斯似乎也在加速公司产品发布的时间表。在接任后的短短两个月内，苹果推出了iPhone Duo、触屏版 MacBook Pro 以及 Apple HomeView 智能家居设备。

与库克一样，特努斯的价值将根据他为公司带来的贡献来评判。但与他的前任一样，他不需要以与前几任领导层相同的方式取得成功——应该给予他充足的时间来证明自己。

只是不要指望他把苹果变成一家市值近 60 万亿美元的公司。