自去年 12 月以来，Waymo 一直表示，其正朝着在 2026 年底前实现每周提供 100 万次完全自动驾驶行程的目标迈进。今年仅剩不到三个月的时间，该公司最新公布的每周行程数据约为该目标的一半。

这并没有改变我对这只股票的看法。Alphabet（GOOGL +0.97%）（GOOG +0.87%）的市值约为 4.2 万亿美元，其中大部分价值依赖于谷歌搜索、YouTube 和谷歌云。

Waymo 堪称付费无人驾驶行程领域的领导者，但它只是 Alphabet 业务中相对较小的一部分。我认为，这正是目前通过谷歌母公司持有 Robotaxi 发展红利优于持有特斯拉（TSLA +2.05%）或Uber（UBER +1.81%）的原因。

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Waymo 能在 12 月前再次翻倍吗？

Waymo 的行程数量增长迅速。今年 2 月初，在宣布完成 160 亿美元融资轮次时，Waymo 表示其每周提供的行程超过 40 万次。随后，在 4 月下旬 Alphabet 的第一季度财报电话会议上，首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 表示，Waymo 每周的完全自动驾驶行程已突破 50 万次，“在不到一年的时间内翻了一番”。

下一阶段的扩张取决于新城市的开通。Waymo 于 8 月初在达拉斯向所有公众开放服务，并于当月晚些时候在休斯顿推出服务，此前这两座城市已于 2 月面向候补名单上的用户启动服务。随后在 9 月，Waymo 开始在丹佛、圣地亚哥和坦帕接待首批公众乘客，并于 9 月 14 日进驻拉斯维加斯。

尽管如此，要在 12 月 31 日前实现每周 100 万单的目标，意味着需要在大约八个月内再实现一次翻倍。自春季以来，Waymo 也未公布过更高的每周行程数据。

我认为，Waymo 今年很可能无法实现其既定目标。但这对于 Alphabet 股东来说可能无关紧要。

Waymo 的估值：约占 Alphabet 的 3%

在 Waymo 2 月份的融资轮次中，随着新资金的注入，投资者对其估值达到 1,260 亿美元。相对于 Alphabet 的市值而言，Waymo 的估值占比约为 3%。即使 Waymo 的估值在此基础上再翻一番，它在整个公司中的占比仍仅为个位数。

这一成本体现在 Alphabet 的 “其他赌注”(Other Bets) 部门，该部门的收入主要来自无人驾驶行程和互联网服务。为了展示 Alphabet 为发展 Waymo 所投入的资金规模，“其他赌注” 部门的运营亏损从去年同期的约 12 亿美元扩大至 2026 年第二季度的 18 亿美元。虽然这一数字较第一季度 21 亿美元的亏损有所收窄，但随着 Waymo 拓展更多城市，过去一年的亏损总额仍在上升。相比之下，Alphabet 第二季度的总运营收入为 408 亿美元，同比增长 30%。

换言之，谷歌的主要业务产生的利润足以覆盖 Waymo 亏损的数倍之多。

Alphabet 的 trailing earnings 目前因投资组合的收益而被夸大，因此forward earnings是更好的衡量指标。据此计算，其股票交易价格约为收益的 23 倍。

我认为，对于一家运营收入增长如此迅速的企业来说，23 倍的市盈率是一个合理的价格。

展开

NASDAQ: GOOGL

Alphabet

高级功能

Moneyball 超级评分

90/100

今日变动

(0.97%) $3.37

当前价格

$351.66

关键数据点

市值

$4.3T 市值仅根据公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。

当日区间

$350.31 - $354.70

52 周区间

$239.71 - $408.61

成交量

1730 万

平均成交量

2680 万

毛利率

60.94%

股息率

0.24%

特斯拉和 Uber 是更艰难的投资途径

特斯拉也在大力进军 Robotaxi 领域。根据其第二季度更新，其 Robotaxi 服务已在七个主要大都市区上线，并且公司开始生产无方向盘的 Cybercab。

但特斯拉第二季度的运营收入仅为约 4 亿美元，而其股票交易价格约为远期收益的 165 倍。对于特斯拉而言，自动驾驶技术可能需要支撑其股价的大部分价值。而对于 Alphabet 来说，这只是额外加分项。

Uber Technologies 是一只更便宜的股票，远期市盈率约为 15 倍——而且其业务表现良好。总预订量（平台上行程和订单的总价值）在第二季度同比增长 24%，达到 580 亿美元。

不过，Uber 并不拥有自动驾驶技术。首席执行官达拉·科斯罗萨西 (Dara Khosrowshahi) 表示，Uber 正在打造 “全球最大的自动驾驶汽车平台”，因此其 Robotaxi 的上行潜力可能依赖于像 Waymo 这样的公司向其平台输送行程。

在其最新的季度备案文件中，Uber 将 Waymo 列为与其竞争或可能与其竞争的公司之一。文件指出，Waymo 既在其自有平台上运营网约车车队，也通过 Uber 的平台运营。

Alphabet 是否是值得买入的 Robotaxi 股票？我认为是的。Waymo 每周已经提供数十万次行程，其亏损容易被覆盖，且 Alphabet 股东并未为此支付过多溢价。我会考虑在此处买入 Alphabet 股票，以此作为获得 Robotaxi 敞口的方式，而无需将整个仓位押注于此。

当然，Waymo 很可能会错失 100 万单的目标。但在这个价格水平上，我认为 Alphabet 的股票并不需要它达到这一里程碑。