TradingKey - 美联储加息预期、人工智能项目融资成本上升以及存储芯片竞争加剧，本周同时打击了全球科技股。截至周四，全球市值最大的 20 家人工智能和半导体公司合计市值损失超过 1 万亿美元，芯片行业成为此次抛售的风暴中心。

在美国市场，英伟达（NVDA）周四收盘下跌 1.84%，AMD（AMD）下跌 1.5%，英特尔（INTC）下跌约 2.8%，戴尔科技-C（DELL）下跌 6.8%。追踪半导体行业的 iShares 半导体 ETF（SOXX）连续第八个交易日下跌，期间累计跌幅约 12.7%，创下 11 年来最长连跌纪录。

亚洲市场的跌幅更为明显，韩国 SK 海力士周四下跌超过 12%，三星电子下跌超过 9%；日本软银下跌超过 9%，半导体测试设备制造商爱德万测试下跌近 14%。台积电（TSM）也下跌 1.81%，欧洲半导体设备制造商阿斯麦（ASML）也承受压力。

通胀和融资压力加剧，考验 AI 基础设施投资

美国通胀数据成为本轮抛售的直接导火索。9 月份消费者价格指数同比上涨 3.7%，高于市场预期，强化了美联储进一步加息的可能性。尽管避险资金随后流入美国国债，推动长期收益率从高点回落，但短期利率和企业融资成本仍面临上行压力。

这种影响对于依赖外部融资建设数据中心的新兴云计算公司尤为明显。CoreWeave、Nebius 和 IREN 需要不断购买 GPU 和服务器并扩建机房。由于部分债务采用浮动利率或需要频繁再融资，利率上升不仅增加了利息支出，还提高了项目的必要回报率。

投资银行 Post Oak Group 分析师 James Vrachas 指出，一些芯片股的估值已经反映了未来几年的增长预期。在这种情况下，即使长期人工智能需求没有显著变化，只要市场开始质疑企业支出的可持续性，股价就可能出现大幅波动。

Baird 投资策略师 Ross Mayfield 也认为，高利率对依赖外部融资的人工智能基础设施公司构成了更直接的压力。然而，影响并不局限于小型初创公司。主要云服务提供商也需要重新评估数据中心和芯片承诺的投资回报率。如果这些公司开始调整资本支出计划，整个人工智能供应链都可能受到影响。

博通（AVGO）CEO 陈福阳此前曾警告称，融资能力可能成为制约人工智能行业扩张的主要因素，其影响甚至可能超过芯片或电力供应短缺。这一观点进一步强化了市场对人工智能基础设施投资可持续性的担忧。

Anthropic 营收增长放缓，中国存储竞争加剧

除了宏观经济利率压力外，人工智能公司的最新运营数据也在拖累市场情绪。

据报道，Anthropic 在 10 月 14 日的 IPO 前投资者日活动上披露，其第三季度营收达到 168 亿美元，较第二季度的 116 亿美元增长约 45%。虽然这一增幅仍然可观，但明显低于第二季度约 145% 的环比增长率，导致部分投资者重新评估人工智能商业化的增长轨迹。

值得注意的是，Anthropic 还表示，公司在调整后基础上实现了盈利，并产生了正向现金流。这些数据表明，营收增长放缓并不一定意味着人工智能需求正在萎缩。随着公司营收基数的扩大，环比增长率的下降很可能是一种正常现象。

D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 认为，市场对 Anthropic 数据的反应反映了投资者对人工智能交易敏感度的上升。然而，从整个行业来看，人工智能的使用和相关支出未必放缓。目前需要更密切观察的是，营收增长能否覆盖不断上升的计算成本，以及公司能否将技术需求转化为可持续的现金流。

与此同时，存储芯片领域的竞争引发了新的担忧。中国长鑫存储（CXMT）最近宣布了存储技术的进步，引发了市场关于随着中国制造商提高存储密度和扩大产能，全球存储行业在未来几年是否会面临更激烈价格竞争的辩论。

埃隆·马斯克此前也在社交媒体上表示，到 2028 年，中国可能生产海量存储芯片。他的言论进一步激发了投资者关于长期供应增长的讨论。如果全球制造商继续扩大产能，而人工智能需求增长未能跟上步伐，存储市场未来可能面临供应增加和价格压力的风险。

人工智能股票抛售会继续吗？需求和业绩兑现仍是关键

尽管市场情绪明显减弱，但一些分析师并不认为当前的回调证明人工智能需求已实质性恶化。

Yorkville Ives 分析师 Dan Ives 指出，当前的抛售反映了市场对人工智能基础设施融资成本的担忧，而非对算力需求本身失去信心。他认为，真正值得关注的信号包括大型云计算公司削减资本支出、客户取消人工智能基础设施合同以及 GPU 租赁价格持续下跌。与短期利率波动相比，这些变化能更好地反映人工智能需求是否正在经历结构性减弱。

英伟达 CEO 黄仁勋最近的言论也为市场提供了另一个视角。他在瑞典斯德哥尔摩接受彭博社采访时表示，英伟达无需为人工智能云计算公司 CoreWeave（CRWV）提供财务担保，并补充说 CoreWeave 的资本成本实际上正在下降。这番言论推动了几家新兴云计算公司股价反弹，CoreWeave 周四上涨 5.94%，Nebius（NBIS）上涨 1.29%。

Gabelli Funds 投资组合经理 Hendi Susanto 指出，许多芯片和半导体设备公司仍拥有稳健的资产负债表和强劲的自由现金流。对于需求持续超过供应的公司而言，短期市场调整不一定会改变其基本面前景。

总体而言，当前人工智能股票的抛售是通胀压力、融资成本上升、估值高企以及行业竞争加剧共同作用的结果。短期内，市场可能对利率变化和人工智能公司的运营数据保持高度敏感，而中长期趋势则取决于人工智能基础设施投资能否继续转化为真正的营收和利润。

了解更多