作者：Christine Idzelis

一只追踪美国高收益债券市场的 ETF 在 2026 年目前处于亏损状态

股票投资者密切关注债券市场以寻找压力迹象。

高收益 “垃圾” 债券市场的压力迹象正在上升，近期与人工智能相关的借贷行为受到越来越多的审查。

在与 AI 建设相关的公司债券近期激增之后，投资者正密切关注像 AI 云公司 CoreWeave (CRWV) 这样的高收益借款人。该公司在 4 月得以扩大其债券发行规模。此后，该公司的债券遭遇大幅抛售，本月 CoreWeave 债务的违约保护成本一直在上升。

Osterweis Capital Management 的债券投资组合经理 Craig Manchuck 在一次电话采访中表示，CoreWeave 是 “AI 市场情绪的风向标”。他表示，其债券的抛售 “今天让市场有些震荡”，引发人们担忧该公司可能过快借入过多资金，并面临耗尽筹集更多资金以资助其 AI 雄心的余地的风险。

根据 BondCliQ 提供的数据，CoreWeave 在 4 月发行的 27.5 亿美元、票面利率为 9.75% 的债券，周三早些时候交易价格为面值的 81 美分，收益率超过 15%。CoreWeave 的股票也受到打击，周三暴跌 15.5%。

BondCliQ

Hightower Advisors 首席投资策略师兼投资解决方案主管 Stephanie Link 告诉 MarketWatch，垃圾债券交易者往往 “远早于股市嗅出问题”。她表示，裂痕主要 “局限” 在垃圾债领域中最脆弱的借款人身上，但 “我当然在密切关注”。

各家公司一直转向债券市场为 AI 热潮提供资金，其中包括投资级和高收益借款人。尽管受国债收益率飙升引发的借贷成本上升影响，美国垃圾债市场今年整体表现相对稳健，但人们对信用评级极低的借款人的担忧已经浮现。

近期，评级处于 CCC 级（垃圾级中的较低层级）的债券遭遇大幅抛售。对较弱借款人的担忧反映在 “利差” 上，即投资者持有 CCC 级债券相对于现行国债利率所获得的额外补偿。根据 FRED 提供的数据，周二该利差跃升至高于国债收益率 12.67 个百分点，而 5 月初仅为 9.04 个百分点。

FRED

同期，具有较高垃圾债信用评级的债券利差变动较为温和。这反映在更广泛的美国高收益债务指数的平均利差上，周二该平均利差为 3.16 个百分点，远低于 CCC 级债券的利差。

FRED

与投资级债务相比，持有垃圾债券的风险更高，因为发行这些债券的公司往往相对于其现金流拥有更沉重的债务负担。这通常使得违约的可能性成为更高的风险。

根据道琼斯市场数据，周一 CoreWeave 债务的五年期违约保护成本已增至近 881 个基点，高于 6 月底的约 547 个基点。这一数据基于信用违约互换（CDS），这是投资者为对冲违约风险而购买的衍生品合约；当借款人被认为违约风险增加时，这些合约的成本就会变得昂贵。

CoreWeave 未立即回复寻求就其债券价格暴跌及违约担忧置评的电子邮件。

根据 BondCliQ 的数据，基于标普全球评级，该公司的信用评级属于 B 类。这高于 CCC 级，但仍低于投资级。

Edward Jones 的高级固定收益分析师 Brian Therien 通过电话表示：“他们的评级较高，但交易表现更像 CCC 级债券。”

最近债券市场波动剧烈，随着更安全的国债收益率飙升，债券价格走低。此外，投资者预计，继 9 月自 2023 年以来首次上调基准利率后，美联储可能在年底前进一步加息，以抑制看似具有韧性的经济中的通胀。

周三下午，在消费者价格指数显示出比预期更强劲的通胀读数后，10 年期国债收益率 BX:TMUBMUSD10Y 交易在 5.19% 左右。相比之下，根据圣路易斯联邦储备银行网站的数据，周二美国垃圾债的有效收益率约为 8.13%。

Thrivent 的首席财务兼投资官 David Royal 表示：“许多这些公司的借款期限相对较短，但你无法以 15% 的利率进行再融资。问题就是这样开始的。”

虽然收益率的上升使 10 年期国债看起来更具吸引力，但 Orion Advisor Solutions 的首席投资官 Tim Holland 通过电话表示，他担心高收益债券仍未为投资者承担的风险提供足够的补偿。

Holland 表示：“我们对高收益债券仍持谨慎态度，因为尽管绝对收益率水平很高，但相对于传统债券的利差仍然相当狭窄。从经典意义上讲，你并未因涉足风险谱系而获得补偿。”

周三高收益债券普遍下跌，但在经济依然稳健的背景下，今年迄今其表现优于更广泛的美国投资级固定收益市场。虽然垃圾债券通常风险较高，但其较高的收益率可以在债务价格下跌时提供一些额外的缓冲。

截至周三下午，State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK) 在 2026 年的总亏损小幅，超过 0.2%。

Joy Wiltermuth 对此文亦有贡献

-Christine Idzelis

本内容由道琼斯公司旗下的 MarketWatch 创作。MarketWatch 独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》出版。