特斯拉（TSLA-2.13%）将于 10 月 21 日（星期三）市场收盘后公布其第三季度数据。如果过去几年的情况具有参考意义，股东们可能会在次日看到股价出现大幅波动。

自 2023 年初以来，这家电动汽车制造商已发布了 15 份季度报告。以报告发布日收盘价至下一个交易日收盘价为衡量标准，其中有 10 次股价波动幅度达到或超过 8%。

平均波动幅度（无论涨跌）约为 9%。截至撰写本文时，股价约为 368 美元，9% 的波动幅度相当于每股约 33 美元。

波动方向也呈现出一边倒的趋势。特斯拉股价在 15 份财报中有 9 份发布后下跌，包括最近连续三次。

图片来源：The Motley Fool。

大幅波动，主要以下跌为主

在 2023 年 1 月财报发布后股价上涨 11% 之后，随后三份财报发布后股价均下跌了 9% 至 10%。

这显示了特斯拉在 2023 年初的降价对其盈利能力的影响，公司的营业利润率从 2022 年第四季度的 16% 收窄至三个月后的 11.4%。随后继续下降至下一季度的 9.6% 和再下一季度的 7.6%。每份财报显示的利润率都低于前一份。每次财报发布都推动股价下跌约 9% 或更多。

随后 2024 年走势双向波动：1 月财报后下跌 12%，4 月上涨 12%，7 月下跌 12%，10 月上涨 22%——这是整个期间内的最大波动幅度。

2025 年的财报相对平静，只有 7 月份 8% 的跌幅超过了这一门槛。今年，1 月和 4 月的财报分别导致股价下跌约 3.5%，随后 7 月大幅下跌 14.5%。

是什么导致了大幅波动？

大幅波动的共同主线是营业利润，即特斯拉业务在扣除利息和税款之前的利润。所有七次大幅下跌都发生在营业利润同比下滑的季度之后。

这包括 2024 年 1 月，当时营业利润暴跌 47%，特斯拉警告称其 2024 年的汽车销量增长率 “可能明显低于” 2023 年。还包括 2024 年 7 月，当时营业利润下降 33%，以及今年 7 月，营业利润下降 57%。

另一方面，三次大幅上涨中有两次紧随营业利润的跃升。2022 年第四季度，营业利润同比增长 49%。更重要的是，在 2024 年第三季度，随着特斯拉营业利润率从前一季度的 6.3% 扩大至 10.8%，营业利润增长了 54%。该财报发布后股价上涨了 22%。

第三次大幅上涨发生在 2024 年 4 月，打破了这一模式。特斯拉公布的第一季度营收同比下降 9%，营业利润下降 56%。

然而，在公司表示将 “加速新车型（包括更便宜的车型）的推出”，时间早于原定的 2025 年下半年计划后，股价仍上涨了 12%。换句话说，提前的产品发布时间表可以抵消糟糕的季度业绩。

诚然，利润下滑并不总是意味着大幅下跌。2025 年 4 月，营业利润下降 66%，但股价上涨了 5%。但在整个期间内，如果没有利润下滑作为背景，股价从未出现过大幅下跌。

波动幅度如此之大，部分原因可能在于估值。

特斯拉股票的市盈率约为 340 倍（基于公认会计准则），因此其价格可以说建立在数年后的利润预期之上。一份改变利润趋势或产品时间表的报告，可能会使这种定价方式的股票产生巨大波动。

特斯拉需要大幅恢复利润

对于 10 月 21 日的财报，这段历史设下了很高的门槛。特斯拉 2025 年第三季度的营业利润约为 16 亿美元。而在 2026 年第二季度，尽管营收同比增长 26% 至约 282 亿美元，但营业利润仅为 3.98 亿美元。

若要使第三季度营业利润较去年同期实现任何增长，其数值必须是第二季度总额的四倍以上。

TSLA- 特斯拉

$354.72-$7.72 (-2.13%)

纳斯达克 · 截至美东时间 10/16/26 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 65/100

关键数据点

市值市值仅使用公开交易流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$1.40 万亿

当日区间$349.33 - $370.50

52 周区间$297.38 - $498.83

成交量 6210 万

平均成交量 3770 万

毛利率 18.85%

当然，未能达到这一目标并不能保证股价会再次下跌。正如 2024 年 4 月所示，缩短产品发布时间的消息对股价的影响可能大于糟糕的季度业绩。但有记录显示，在 10 次大幅波动中，这种情况仅发生过一次。

历史是否暗示 10 月 22 日会出现另一次下跌？不一定。但它确实表明，在没有利润增长的情况下，特斯拉股价很少会在财报后大涨。

而且，特斯拉的营业利润距离恢复到去年的水平还有很长的路要走。鉴于其市盈率约为 340 倍，我希望在看到利润恢复体现在数据中之后再买入股票。