DMRC

TradingKey - 随着对人工智能基础设施的投资持续扩大，市场开始更严格地审视资金来源和投资回报。特斯拉下调全年资本支出、泛林集团疲弱的盈利前景，加上 Meta 可能扩大外部融资，共同引发了市场对人工智能支出可持续性的担忧，拖累了整个半导体板块。

周四，英特尔 (INTC) 和 AMD 均下跌约 8%，美光科技 (MU) 下跌 6.3%，英伟达 (NVDA) 下跌 4.4%，闪迪 (SNDK) 收盘下跌 8.5%。半导体设备和光通信领域的跌幅更为明显，泛林集团 (LRCX) 下跌 11.8%，而 Coherent (COHR) 和 Lumentum 控股 (LITE) 分别暴跌 12.5% 和 11.5%。

为何特斯拉削减资本支出拖累英特尔股价

特斯拉在财报中将其全年资本支出预测从 250 亿美元下调至 200 亿美元，降幅达 20%。公司首席财务官 Vaibhav Taneja 表示，此举旨在更高效地管理资本配置。

资本支出涵盖数据中心、芯片、制造设备和生产设施等长期资产。特斯拉目前正在推进其 Robotaxi、FSD、Optimus 人形机器人和 Terafab 芯片项目，因此此前被市场视为人工智能芯片增量需求的主要来源。随着公司主动降低年度支出目标，投资者担心其他大型科技公司也可能收紧预算，从而影响整个半导体供应链。

虽然英特尔尚未成为人工智能加速器市场的主导者，但它正在扩展其先进制程节点、服务器芯片和代工业务，这需要持续的巨额投资。如果市场降低对人工智能硬件行业的增长预期，鉴于英特尔的高资本密集度和仍处于恢复阶段的现金流，其估值通常面临更明显的压力。

然而，特斯拉今年减少资本支出并不一定意味着其人工智能举措已经降温。摩根大通表示，部分投资可能只是被推迟。随着 Robotaxi、Optimus 和 Terafab 进入更大规模的建设阶段，特斯拉的资本支出可能在 2027 年和 2028 年再次上升。

泛林集团展望与 Meta 融资加剧人工智能投资担忧

半导体设备制造商泛林集团的业绩展望也加剧了市场的谨慎情绪。该公司表示，短期的供应链约束将影响 12 月当季的营收，发布的预测低于市场预期，导致其股价暴跌 11.8%。

由于设备制造商处于半导体供应链的上游，其订单量和营收前景通常被用来衡量代工厂未来的扩张计划。泛林集团发出的谨慎信号引发了投资者的担忧，即芯片制造商的资本支出可能会暂时放缓，同时给英特尔、AMD、英伟达和存储股带来压力。

与此同时，Meta 宣布计划创建一个新的股票类别，为未来通过发行股票筹集资金提供更大的灵活性。Evercore ISI 指出，Meta 可能会在未来 3 到 6 个月内考虑债务和股权融资。

这一安排触及了人工智能投资热潮中的另一个敏感问题：数据中心建设能否继续依赖外部资金。

如果公司的经营现金流不足以支付芯片采购、数据中心和能源基础设施的支出，它们就需要不断发行债务或股权。随着融资成本上升，公司可能会缩减或推迟某些项目，从而影响 GPU、服务器处理器、存储芯片和光通信设备的订单。

英特尔的长期技术战略

在短期股价承压之际，英特尔继续规划其长期的半导体技术路线图。该公司预计，未来的芯片将不再仅仅依赖于缩小晶体管尺寸，而是将通过垂直堆叠来提高单位面积的计算密度。

晶体管已经从平面结构发展到 FinFET 和全环绕栅极 (GAA) 技术，下一阶段可能进入互补场效应晶体管 (CFET) 时代，将 N 型和 P 型晶体管垂直堆叠。金属互连也将变得越来越三维化，从而缩短数据传输距离并提高计算效率。

然而，将这些技术转化为收入仍需解决散热、量产良率和设备供应等挑战。极紫外 (EUV) 光刻机产量有限且交付周期长，可能会限制先进芯片产能的扩张速度。英特尔计划在不同工艺节点之间增加设备复用，以减少资本支出并缩短升级周期，尽管实际效果仍有待客户订单和量产进度来验证。

了解更多