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一位看空华尔街的分析师警告称，明年近一半的计划 AI 数据中心产能可能无法建成，这将威胁英伟达公司 (NASDAQ: NVDA) 芯片的未来需求。

据《巴伦周刊》周五报道，Seaport Research Partners 分析师Jay Goldberg估计，2027 年宣布的 55 吉瓦产能中，只有 30 吉瓦能够实际落地。这代表着潜在的 45% 的缺口。

Goldberg 维持 “卖出” 评级和 180 美元的目标价，较周四收盘价低约 15%。

他指出，电工、燃气轮机和电力连接的短缺是主要障碍。

微软公司 (NASDAQ: MSFT) 最近退出了由英伟达支持的英国 Nscale 数据中心项目，因为其预期的电力连接时间推迟到了 2030 年代。该设施原计划容纳超过 23,000 个英伟达 GPU。

亚马逊公司 (NASDAQ: AMZN) 也面临类似问题，一些英伟达服务器闲置在仓库中，因为公司等待数据中心拥有足够的电力来运行它们。

英伟达的财务风险敞口

Goldberg 的担忧不仅限于建设延误。英伟达还在帮助资助一些预期会购买其芯片的公司。

他认为，投资、贷款和信用担保相当于 “另一种形式的折扣”，使英伟达能够在不正式降低芯片价格的情况下支持销售。

Goldberg 认为，英伟达宁愿拥有 200 家较小的、依赖性的客户，也不愿依赖三家强大的科技巨头。

但像CoreWeave Inc. (NASDAQ: CRWV) 和Nebius Group (NASDAQ: NBIS) 这样的小型云提供商需要巨额融资才能继续购买英伟达的芯片。如果它们陷入困境，英伟达可能会面临销售疲软和利润率承压的局面。

截至 7 月 26 日，英伟达的供应和产能承诺达到 2790 亿美元，是上一季度报告的 1190 亿美元的两倍多。

它还披露了向购买其硬件的提供商作出的 360 亿美元的云服务承诺。

英伟达在最新的季度文件中警告称，基础设施短缺可能会延迟芯片采购并损害收入。部分供应承诺可以调整或取消。

分析师对建设前景存在分歧

研究机构SemiAnalysis持更乐观的观点，指出在 40 个园区中，已有超过 24 吉瓦处于高级建设阶段。

其研究人员周一写道：“大型站点正在建设中，许多项目按时推进。”

数据中心延迟并不一定意味着英伟达的销售损失。芯片反而可以流向拥有可用电力的客户。

Goldberg 本人预计英伟达的销售额将在 2027 年初创下纪录，但他认为风险在随后的一年中将增加。

在Polymarket上，英伟达在 2026 年底成为全球最有价值公司的概率从本月初的 80% 以上降至周五早上的 56%，而苹果公司 (NASDAQ: AAPL) 则升至 41%。

英伟达股价周四收于 212.21 美元，下跌 4.4%。

图片：Shutterstock

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