DMRC

截至撰写本文时，标普 500 指数（ ^GSPC-0.52%）在 2026 年已上涨约 12%（不计股息）。但该指数五大成分股中有三家表现落后。微软（ MSFT +0.66%）今年上涨约 8%，亚马逊（ AMZN-0.95%）上涨约 7%，而 Alphabet（ GOOGL-1.24%）（ GOOG-1.08%）按其 A 类股计算上涨约 2%。

这三家公司合计约占该指数的 15%。而且它们都将在两天内陆续发布季度业绩。微软 和 Alphabet 定于 10 月 28 日（星期三）发布，亚马逊紧随其后，将于 10 月 29 日（星期四）发布。

对于任何持有 标普 500 指数基金的投资者而言，这些财报可以说是该基金今年剩余时间里最重要的既定考验。然而，今年 12% 的涨幅出乎意料地很少依赖这三只股票。

图片来源：Getty Images。

指数并未依赖它们

根据先锋领航（Vanguard）标普 500 指数基金的年度报告，截至 2025 年底，微软、亚马逊 和 Alphabet 的两类股份合计约占该基金的 15.6%。这略高于 英伟达（ NVDA-0.59%）和 苹果（ AAPL-0.14%），后者合计占比约为 14.6%。

然而，这两组股票对指数的贡献截然不同。据我计算（将每只股票今年的涨幅按其在 2025 年底占基金的权重进行加权），苹果和 英伟达 为指数 12% 的涨幅贡献了约 3 个百分点，截至撰写本文时，苹果上涨约 28%，英伟达上涨约 14%。而那三只落后股票总共仅贡献了约 1 个百分点。即使是 美光科技 和 超威半导体，它们在年初合计占基金比重刚超过 1%，但也贡献了近 2 个百分点，因为美光股价翻了三倍，超威半导体股价翻了一倍多。

换句话说，如果这三只落后股票今年仅仅是与指数持平，标普 500 指数基金的收益将是近 13%，而非 12%。

当然，基金的权重已经发生变化。英伟达和苹果目前合计约占指数的 15.5%，而微软、Alphabet 和亚马逊的比重已降至约 15%。

财报可能对标普 500 指数基金产生多大影响？

2026 年，这三只股票在至少一次财报发布后的次日，涨幅或跌幅均达到或超过 10%。

微软在 1 月发布第二财季财报后次日下跌约 10%，随后在 7 月发布第四财季财报后次日上涨约 16%。Alphabet 的 A 类股在 4 月发布第一季度业绩后上涨约 10%，而在 7 月发布第二季度业绩后下跌约 7%。亚马逊在 2 月发布第四季度财报后下跌约 6%，随后在 7 月发布财报时飙升约 15%。

对于持有 10,000 美元标普 500 指数基金的投资者来说，目前约有 1,500 美元投资于这三只股票。

如果这三只股票的表现重现 7 月财报后的走势，假设指数其余部分持平，这将使基金增加约 110 美元，即略高于 1%。若重现 1 月和 2 月财报后的反应，则会使基金减少约 80 美元。

即使是三只股票在两天内的波动，这样的幅度也算很大。但这大约就是整个指数在一个交易日内的波动范围。毕竟，标普 500 指数仅在 10 月 22 日就下跌了约 1.2%。

展开

指数

标普 500 指数

今日变动

(-0.52%) -39.75

指数点位

7,623.68

关键数据点

当日区间

7,612.07 - 7,660.15

52 周区间

6,316.91 - 7,844.52

最大市值股票并未同步走势

英伟达、苹果、微软、Alphabet 和亚马逊目前合计约占该指数的 30%。如此高的头部权重使得标普 500 指数基金看起来像是对少数几家 科技巨头 的巨大押注。

至少在今年，这五家公司的表现出现分化。其中两家对指数的贡献远超其权重所暗示的水平，而另外三家则落后于指数。财报可能会缩小或扩大这一差距，我尚不清楚结果如何。例如，截至撰写本文时，Alphabet 的 A 类股交易价格较其 52 周高点低约 21%，而微软则较其高点低约 5%。

基金持有人或许会尝试猜测走势方向。但即使这三只股票出现剧烈反应，对基金的影响可能也仅约为一个百分点，而且无论财报结果是好是坏，基金都按全额持有这些股票。

在 10 月 28 日之前，我不会对标普 500 指数基金做任何调整。这三只落后股票约占其持仓的 15%，而今年基金的其他部分在没有它们的情况下也表现良好。