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斯科特·加洛韦警告称，埃隆·马斯克提议的特斯拉公司（NASDAQ: TSLA）与太空探索技术公司（NASDAQ: SPCX）之间的合并可能会以牺牲 SpaceX 股东的利益为代价来拯救这家电动汽车制造商。他指出，马斯克习惯将陷入困境的企业与实力更强的公司合并。

加洛韦质疑马斯克的企业合并策略

“所以目前，特斯拉是病人，而 SpaceX 是器官捐献者，或者说 SpaceX 的股东是器官捐献者，” 加洛韦周一在他的_Prof G Markets_播客节目中表示，该期节目标题为《3.5 万亿美元救助：埃隆合并特斯拉和 SpaceX 的计划》。

“这是一次基于虚假前提的真实合并，” 加洛韦表示，他认为马斯克此前的收购确立了一种令人不安的模式。“当马斯克将某项资产合并到另一项资产中时，这就承认了前者即将崩盘。”

“他把 Twitter 塞进了 xAI，然后 xAI 又被并入 SpaceX，” 加洛韦说，并将这种策略比作让另一个家庭收养一个处境艰难的孩子。

尽管如此，他承认将特斯拉的制造能力与 SpaceX 的计算基础设施相结合可能带来潜在好处。然而，他认为特斯拉投资者将从对星链（Starlink）和人工智能的敞口中不成比例地受益。

“那么谁是赢家？特斯拉的股东，” 加洛韦说。“这就像是用你的别克汽车去换取一部分湾流公务机。”

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分析师对潜在股东利益存在分歧

马斯克最近确认，两家公司已成立委员会以评估潜在的合并方案，此举可能打造出一家价值 3.5 万亿美元的企业。

2026 年前九个月，SpaceX 实现了 270.8 亿美元的收入，而特斯拉的收入为 786.7 亿美元。然而，SpaceX 消耗了近 350 亿美元的现金，这与特斯拉正向的自由现金流形成鲜明对比。

加拿大皇家银行（RBC）估算了一项假设性的每股 480 美元的特斯拉收购报价，而投资者加里·布莱克警告称，股权稀释和套利行为可能会侵蚀股东的收益。

政治风险可能使历史性合并复杂化

巴克莱分析师丹·利维强调了潜在的人工智能和制造协同效应。尽管如此，路透社上周报道指出，将 SpaceX 的五角大楼合同与特斯拉在中国的生产业务结合起来可能会引发国际审查。

在 10 月 22 日接受路透社采访时，美国企业研究所高级研究员德里克·西索斯警告称，未来的美国政府可能会重新审视对合并后公司施加的限制。“这可能是交易面临的最大风险——即它可能在 2029 年被撤销，” 西索斯表示，他对特朗普政府是否会严格执行限制特斯拉与 SpaceX 之间联系的措施表示怀疑。

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