HTGD

携程 4Q25 火线速读：携程本季业绩表现还算不错，亮点和缺陷兼具。亮点是相比此前给出的指引，实际营收增长全面更强，加速增长。

小缺陷则是费用支出也相应地大幅增加，尤其是营销费用，导致 GAAP 经营利润反而低于预期。由于携程在业绩公告中的信息披露比较少，同时当前市场更关心的恐怕也非当季业绩，而是近期的监管问题和可能造成的影响，更多内容请关注后续的电话会纪要。

当季业绩具体来看：

1、总收入同比增长近 21%，较上季的 15% 有明显提速，也明显好于此前指引和市场预期。分业务线看，各业务的增长都较上季有所提升。主要超预期的点，在打包游和广告&其他收入，这两个相对较小的业务线，有些意外。

2、不过对应着不俗的营收增长，本季的总费用支出同比增速也显著拉升到了 23%（去年基数不低），比收入增速更高。其中主要是营销支出增速超过 30%。结合京东、飞猪等竞争对手有所发力，虽然不至于显著影响携程的份额，应当也增加了携程的引流压力。导致 GAAP 扣绩效利润比预期低了约 4%。更详细内容请关注后续发布的电话会纪要。$携程网(TCOM.US) $携程集团-S(09961.HK)