强硬的美联储令股市震荡，推动美元上涨，但市场似乎仍未得到足够的满足。

• 随着美联储采取强硬措施，股市大幅下跌
• 更新的预测和强硬的美联储主席呼吁当前及长期内提高利率
• 债券、黄金和比特币的价格波动平淡，表明美联储未能满足市场的期望

美联储给市场带来了他们所期待的火花。利率上升，预测被向强硬方向修订，主席凯文·沃什在新闻发布会上辩称，劳动力市场无需辩护，经济强劲，控制通胀是剩下的任务。

股市收到了这个信息。基准的标准普尔 500 指数突破了前四天建立的区间，仅部分回升至收盘时的低点。

一组真正强硬的预测

这次加息 25 个基点早已被市场充分消化，因此市场的反应取决于随之而来的细节。经济预测摘要描绘了一个清晰的图景。今年和明年的增长预期上调，失业率预测下调，而美联储偏好的个人消费支出（PCE）通胀预测在 2026 年上调，无论是整体还是核心数据。

中位数利率路径被加陡，预计今年至少还会有一次加息，而 6 月份的预测则认为利率将在会议前的水平结束。在个别预测中，只有两位政策制定者认为今年利率应保持不变。这使得支持至少再加息一次的绝对多数。

此外，尽管长期的增长、失业和通胀预测保持不变，但政策利率的匹配预测上调。换句话说，官员们预计将达到他们在 6 月份所预见的同样经济状况，但现在认为需要更高的利率才能实现。这暗示着比单次加息更深的强硬信念。

美联储与市场的分歧

在今年的紧缩之后，委员会的点阵图显示利率在 2027 年前保持平稳，并在 2028 年开始下降。交易员们的看法则不同。在今年 12 月进行第二次加息后，他们预计明年 3 月和 6 月还会有进一步的加息。美联储认为到 2026 年结束时将完成加息，而市场则预计还有约 50 个基点的紧缩空间。

因此，沃什及其团队似乎比大多数交易员预期的更为强硬——这也是华尔街的负面反应原因——同时又比市场对今年之后的定价要求更不强硬。

市场得到了很多，但想要更多

债券市场的价格波动似乎很有启示性。一位令人信服的强硬派沃什本应被期待提前收紧政策，进一步缓解长期收益率曲线上的通胀担忧，并让长期债券得到一些喘息。国债确实尝试了这种反弹，但未能成功。看起来交易员们并未认为美联储的强硬程度足以获得市场的信心。

黄金的反应也颇为奇特。在美联储的加息决定传出后，它如预期般下跌——这是对一个对强硬中央银行没有收益的资产的预期反应。尽管这一举动抹去了日内的涨幅，但该金属显然拒绝放弃其近期低点或挑战 8 月初确立的上行突破。与此同时，比特币奇怪地保持在其一个月范围的底部，连续第二天无视负面催化剂，刚刚经历了国会《透明法案》的失败。

美联储对市场强硬信号的滞后反应以及关键风向标资产的价格波动不够令人信服，暗示所谓的 “贬值交易” 在美联储政策公告后受到了重创，但尚未被击败。美联储的世界观在短短三个月内发生了剧烈变化。如果这仍然不足以赢得市场的持久信任，那么美元的替代品——无论是欧元等货币，还是黄金、白银等贵金属，或比特币——可能很快会找到生机。

Ilya Spivak, tastylive 全球宏观负责人，拥有超过 15 年的交易策略经验。他专注于识别货币、商品、利率和股票中的主题性走势。他主持 Macro Money 并共同主持 Overtime, 周一至周四。 @Ilyaspivak

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