据《商业内幕》（Business Insider）本月援引一位知情人士的消息称，人工智能（AI）模型 Claude 系列的开发公司 Anthropic 已选定其股票的交易场所。该公司已选择纳斯达克进行其计划的首次公开募股（IPO）。

该报道称，一些估计认为其潜在估值接近 2 万亿美元，不过这一数字并非最终定论。《华尔街日报》随后报道指出，上市时间已推迟至第三季度财报发布后的 11 月。Anthropic 尚未证实任何消息。

如果《商业内幕》的报道属实，这一选择对从不参与 IPO 的投资者而言意义重大。纳斯达克 100 指数仅限于在纳斯达克上市的非金融公司——在纽约证券交易所上市的公司只要留在那里就无法加入该指数。此外，有超过 200 种投资产品追踪该指数，资产规模超过 8,000 亿美元，其中包括Invesco QQQ Trust（QQQ-0.84%）。

根据 5 月 1 日生效的一项规则，足够大的新成员可以在 IPO 后仅 15 个交易日就加入指数。SpaceX（SPCX-4.11%）今年夏天正是这样做的。如果 Anthropic 的时间表得以维持，QQQ 投资者有望在年底前持有这家人工智能公司的一部分股份。

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15 天的等待期

要符合快速纳入资格，新上市公司的总市值必须排在指数现有成分股的前 40 名之内，而股票通常在其交易的第 15 天后加入指数。如果在 11 月下旬上市，则可能要等到 12 月的指数重组。

SpaceX 的案例展示了这一过程可以有多快：它于 6 月 12 日上市，并在 7 月 7 日开盘前加入了纳斯达克 100 指数——从头到尾大约耗时三个半星期。

Anthropic 轻松达到规模门槛。2025 年 3 月的一轮融资对该公司的估值为 615 亿美元。今年 5 月宣布的一轮融资将其估值定为 9,650 亿美元，在约 15 个月内增长了近 16 倍。而与 IPO 相关的最新估计估值甚至是这一数字的两倍左右。

当然，这一时间表源自媒体报道，而非公司官方声明。Anthropic 已于 6 月 1 日向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了注册声明草案，截至本文撰写之时，该文件尚未公开。因此，11 月上市的说法并未板上钉钉。

占据多大份额？

Anthropic 在基金中的初始权重将远小于 2 万亿美元估值所暗示的水平。

该指数根据公司的总市值对其入选资格进行排名，但在计算权重时依据的是一个更窄口径的数据——即其上市市值与其自由流通股份价值的三倍两者中的较小值。换言之，无论头条估值多么惊人，一家流通股份极少的巨型公司在指数中的权重也会很小。

正是这一上限导致 SpaceX 加入指数时在基金中的影响微乎其微。这家火箭公司上市时可供交易的股份不足 5%，尽管当时其市值超过 2 万亿美元，但进入指数时的权重仅为约 1%。这意味着，持有 100 美元 QQQ 的投资者，其持仓中仅有约 1 美元属于 SpaceX。

Anthropic 的起步方式可能与此类似。处于这种规模的公司往往在初期只释放一小部分股份进行流通，内部人士持有的股份会被锁定数月。如果遵循这一模式，其初始权重也可能落在 1% 左右，而非完全按市值加权所暗示的 4% 或 5%。

不过，这一上限会随着时间的推移而放松。纳斯达克会在每季度重新平衡时更新流通股份数据，因此随着锁定期结束，新成员在指数中的权重将逐步提升。

无需剔除任何成分股

快速纳入机制打破了另一项指数惯例：无需剔除任何现有成分股。值得注意的是，该指数会在一段时间内容纳超过 100 只股票。

空间来自其他所有成分股。每只现有持仓的权重都会略微缩小，以为新成员腾出空间。一只权重为 1% 的新股会使其他成分股的权重各自减少约 1%，这对任何单一成分股而言都只是一个舍入误差。

QQQ 持有人将获得什么？在该科技巨头上市几周后，自动获得其所有权，成为这家全球最知名的科技公司的股东。

展开

NASDAQ: QQQ

Invesco QQQ Trust

今日涨跌

(-0.84%) $-6.25

当前价格

$741.21

关键数据点

资产管理规模 (AUM)

4,960 亿美元

股息收益率

0.51%

费用比率

0.18%

前十大持仓

NVDA

8.27%

AAPL

7.43%

MSFT

5.54%

我认为，SpaceX 是一个有用的参考案例。QQQ 并未在其 6 月首次亮相时买入，而是在几周后以市场已经确定的价格买入。而且，其股价仍远低于 IPO 后的高点。

归根结底，对于持有 QQQ（截至本文撰写时交易价格约为 746 美元）的投资者来说，我认为这一消息并不需要采取任何行动。自动吸纳市场新崛起的巨头可以说是持有指数基金的意义所在，而流通股份上限则确保了早期押注的规模较小。

诚然，Anthropic 的早期交易表现可能会像 SpaceX 那样令人失望。但在有正式文件可查且日历上列出确切上市日期之前，一切均未定论。目前，QQQ 持有人有望获得的份额仍然很小。