英伟达 (NASDAQ: NVDA) 首席执行官黄仁勋表示，人工智能基础设施的繁荣最终会导致计算能力供给超过市场需求，但他预计这一转折点至少还要两到三年才会出现。

当埃兹拉·克莱因问及当前的人工智能繁荣是否会重蹈互联网泡沫时代的覆辙——即一项变革性技术仍然导致了痛苦的投资崩盘——黄仁勋承认，周期最终会发生逆转。

“在某个时刻，供需关系将再次逆转，” 黄仁勋在《埃兹拉·克莱因秀》上说道。“这就是市场的本质。”

“明年不会发生，” 他补充道。“未来两三年内也不会发生。”

黄仁勋还利用这次采访主张，人工智能实验室不应发布他们无法控制的系统。

黄仁勋看到 “消化期”

当被问及什么信号标志着最终的转折时，黄仁勋表示，市场将放缓并进入 “消化期”，持续时间可能为六个月、九个月或一年。

这种区分很重要。黄仁勋并非认为人工智能投资周期可以无限期持续。他的观点是，行业距离建设超出客户需求的产能还有数年时间。

目前，支出继续加速。

英伟达报告第二季度营收为 962 亿美元，较上年同期增长 106%，而数据中心营收激增 117%，达到 890 亿美元。

TrendForce 估计，全球九大云服务提供商今年的支出将超过 8,867 亿美元，增长约 90%，随后资本支出将在 2027 年攀升至约 1.3 万亿美元。随着需求走强，该公司还将 2026 年人工智能服务器出货量增长预测上调至近 31%。

看空泡沫者认为破裂点不同

前富达基金基金经理乔治·诺布尔本周将人工智能繁荣比作 “互联网泡沫和次贷危机的合并体”，他认为为此次建设提供资金的公司可能难以产生足够的回报。

“给我看看投资回报率，” 诺布尔说。

这指向了另一个潜在的破裂点。路透社本周报道，随着超大规模云服务商准备再次大幅增加借贷，投资者要求提高人工智能相关债务的收益率，原因是人们担心支出需求以及回报的可预见性。

预测市场交易员目前认为，近期出现严重低迷的风险相对有限。

Polymarket 的一个市场将截至 12 月 31 日人工智能行业出现低迷的概率定为 10%。只有当 90 天内发生至少三个指定的压力事件时，该市场才会判定为 “是”，这些触发因素包括：英伟达股价从历史高点下跌 50%、SOXX 半导体 ETF 下跌 40%，或者 OpenAI 或 Anthropic 破产。

英伟达股价周三收盘下跌 1.5%，报 225.51 美元，周四盘前交易再跌约 1%。

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