AI热潮带来更多客户，但支出仍高度集中：这对英伟达和CoreWeave意味着什么
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Ramp 的数据揭示，尽管 AI 算力的采用正在扩大，但支出仍高度集中在前 10% 的客户手中，他们占据了模型服务支出的 99.5% 和新云支出的 99%。这一趋势影响英伟达和 CoreWeave；CoreWeave 的收入增长由现有的大型客户驱动，尽管拥有 1,040 亿美元的积压订单，但仍使其暴露于这些客户的消费习惯之下。对于英伟达而言，更广泛的采用验证了需求，但也凸显了其对主要买家的持续依赖
AI 算力热潮正在增加客户数量，但资金仍然异常集中。
阿波罗全球管理公司（Apollo）首席经济学家Torsten Slok周四强调的 Ramp 新数据显示，Ramp 前 10% 的客户占模型服务和推理提供商支出的 99.5%，以及新云（neocloud）支出的 99%，这种分化对英伟达公司（(NASDAQ: NVDA)）和CoreWeave 公司（(NASDAQ: CRWV)）至关重要。
Ramp 为企业提供公司卡和支出管理软件，使其能够洞察企业如何在软件和技术服务之间分配资金。
更多企业正在购买 AI 算力
在 Ramp 平台上，目前约有 10% 的软件支出企业向 GPU 算力供应商付款，而两年前这一比例不足 4%。
大部分增长来自模型服务和推理提供商，这些机构为客户运行 AI 模型。采用率从 2.4% 上升至 8.7%，而新云采用率从 2% 增至 3.3%。
然而，新用户并非资金的主要来源。这些数据反映的是使用 Ramp 的企业情况，而非所有美国公司。
随着基础设施赌注达到历史规模，这种集中现象随之出现。经济学家Stijn van Nieuwerburgh 估计，从 2025 年到 2032 年，美国数据中心及相关 AI 投资总额可能达到 10.3 万亿美元。
CoreWeave 显示出集中性
Ramp 将 CoreWeave 列在其新云类别中，Ramp 数据显示，该类别中前 10% 的买家产生了 99% 的支出。
CoreWeave 自身的业绩也显示出类似模式。其三大客户（公司在文件中未指明身份）分别占第二季度收入的 36%、26% 和 10%，合计占 72%。CoreWeave 单独点名微软和 OpenAI 为重要客户，并披露了来自 Meta 的重大承诺。
这种集中对投资者来说是一把双刃剑。CoreWeave 同比收入增长中约 93% 来自现有客户增加支出，这表明少数大型 AI 买家能多快推动增长。但如果其中任何一位客户放缓支出，公司也将面临巨大风险。
目前，需求依然强劲。收入激增 112% 至 25.8 亿美元，而 CoreWeave 在 6 月底拥有 1,040 亿美元的积压订单。
这对英伟达意味着什么
对于英伟达而言，Ramp 的数据既提供了验证，也发出了警告。首席执行官黄仁勋上个月表示，与一年前 “仅一个实验室就在推动建设” 相比，AI 算力需求已显著扩大。
英伟达第二季度业绩显示，数据中心收入同比飙升 117% 至 890 亿美元。
Ramp 的数据支持了更多企业正在购买 AI 算力的观点。但也表明，这些新买家在有意义地降低行业对最大客户的依赖方面，还有很长的路要走。
预测市场交易员对英伟达仍充满信心。Polymarket 目前认为其在 2026 年底成为全球最大公司的几率约为 75%，该市场上的押注金额约为 750 万美元。
CoreWeave 首席执行官Michael Intrator上个月表示，随着企业采用范围扩大，客户需求正在加速。Ramp 的数据表明，更广泛的采用尚未产生同样广泛的支出基础。
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