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太空探索技术公司（ SPCX +1.89%）与 特斯拉 之间的合并可能正在酝酿中，这已不是秘密。

截至本文撰写时，预测市场平台 Kalshi 将此类合并在明年 5 月前发生的概率定为 59%。

在 SpaceX 最近的财报电话会议上，SpaceX 和特斯拉的创始人兼首席执行官埃隆·马斯克在为这一想法添柴加火时表示：“我认为这是个好主意吗？是的。” 马斯克补充说，两家公司都已成立特别委员会来探讨此类交易。

但是，两家如此庞大的公司之间的 合并 注定是复杂的，并且可能会面临若干障碍。以下是阻碍交易的因素。

图片来源：白宫。

交易批准并非 guaranteed，且可能面临监管挑战

SpaceX 与特斯拉合并的独特之处在于，它涉及全球市值最大的两家公司，且由同一位首席执行官领导，该 CEO 在两家公司均持有大量股份。

在市值达 2 万亿美元的 SpaceX，马斯克几乎控制了所有的投票权。该公司拥有 A 类和 B 类普通股。马斯克持有大部分 B 类股份。总体而言，马斯克控制了约 85% 的投票权。

SPCX- 太空探索技术公司

$147.49+$2.74 (+1.89%)

纳斯达克 · 截至美东时间 10/23/26 下午 4:00

关键数据点

市值市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$1.94T

当日区间$144.09 - $149.75

52 周区间$104.83 - $225.64

成交量 1.106 亿

平均成交量 9930 万

特斯拉的情况则不同，该公司没有两类独立的股份，根据该公司最新的委托书报告，马斯克持有约 19.8% 的流通股。

SpaceX 最近的一份监管文件表示，合并需要特别委员会、董事会以及马斯克的批准，后者因利益冲突已回避谈判。

“……归根结底，股东必须支持这一举措。特别是在特斯拉方面，我们需要所有股份的 50% 投票支持，而不仅仅是参与投票者的 50%，而是所有股东的 50%，” 马斯克在 SpaceX 的财报电话会议上表示。“这是一个相当高的门槛。因此，我目前只能说，特别委员会尚未就任何交易的条款达成协议。”

如果双方达成一致，SpaceX 与特斯拉的合并可能会面临监管问题。合并后的实体将在一个屋檐下拥有众多业务，尤其是在 人工智能 领域。

TSLA- 特斯拉

$372.22-$2.36 (-0.63%)

纳斯达克 · 截至美东时间 10/23/26 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 65/100

关键数据点

市值市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$1.48T

当日区间$365.27 - $377.32

52 周区间$297.38 - $498.83

成交量 3480 万

平均成交量 3830 万

毛利率 19.29%

Counterpoint Research 分析师 Kevin Li 在给 CNBC 的一封电子邮件中写道：“反垄断审查、国家安全考量（鉴于 SpaceX 的军事合同）以及跨境监管审查都构成了重大挑战。”

马斯克最近在民主党政治人物中也树敌不少，他在本选举周期通过超级政治行动委员会花费了约 4.45 亿美元支持共和党候选人。Kalshi 预测，民主党将在即将到来的中期选举中重新夺回美国参议院和众议院的控制权。

交易可能不会带来巨大溢价

Future Fund 的管理合伙人 Gary Black 最近在 X 上撰文表示，他预计 SpaceX 将以全股票交易方式出价每股 420 美元收购特斯拉，这意味着较当前水平仅有约 13% 的上涨空间。

Black 预计该交易不会 “……那么诱人”，原因是 “巨大的稀释效应和全股权的经济结构”。

最终，SpaceX 与特斯拉的交易可能是合理的，因为两家公司目前都专注于人工智能。马斯克此前曾表示，他预计机器人技术将成为 SpaceX 未来的重要组成部分，而特斯拉也开始生产其人形机器人 Optimus。

SpaceX 和特斯拉也已经在多个项目上进行合作，无论是特斯拉的新款 Roadster 跑车还是 SpaceX 的 Terafab 设施。

但由于上述原因，该交易绝非 guaranteed 能完成。即使完成，也不太可能导致特斯拉股价出现巨大溢价。市场已经意识到宣布交易的可能性很高，因此这部分预期可能已经反映在特斯拉的股价中。