关键点

- 海峡时报指数（STI）周五收于 5,656.11 点（-0.08%），DBS 报 76.86 新元（-0.10%），OCBC 报 31.38 新元（+0.32%）。

- 本地催化剂：美联储和日本银行加息后的全球利率重新定价是新加坡以银行为主的基准的关键影响因素。

- 美国周五收盘：标准普尔 500 指数上涨 0.17% 至 7,650.50 点，纳斯达克上涨 0.39% 至 26,522.55 点，道琼斯指数下跌 0.18% 至 51,682.64 点。

- 油价周五回落至接近每桶 99.53 美元；周一早间黄金价格约为每盎司 4,373 美元。

- 本周：AutoZone（周二），Costco（周四市场收盘后），然后是周五的美国耐用品订单和密歇根消费者信心指数。

新加坡市场开盘

海峡时报指数（STI.SG）周五收于 5,656.11 点，下降 0.08%，距离 9 月 4 日创下的 5,801.96 点的历史高位约 62 点。该指数一直在整合，因为全球利率上升和油价接近 100 美元主导市场。在三大银行中，DBS（D05.SG）下跌 0.10% 至 76.86 新元，OCBC（O39.SG）上涨 0.32% 至 31.38 新元，UOB（U11.SG）下跌 0.24% 至 41.78 新元。这些温和的波动掩盖了真正的故事：新加坡的贷款机构大约占海峡时报指数的一半，因此它们如何解读美联储和日本银行的紧缩周期将决定本周指数的方向。

在其他方面，Singtel（Z74.SG）下跌 1.58% 至 4.35 新元——表现不佳，而 ST 工程（S63.SG）上涨 2.36% 至 10.43 新元，新加坡航空（C6L.SG）收平于 6.51 新元。对于新航来说，油价是关键因素：布伦特油价约为 108 美元，WTI 接近 100 美元，导致燃料成本居高不下，这也是该股在过去四周内下跌 6.6% 的原因，即使周五几乎没有变化。

新加坡宏观经济

国内宏观环境持续改善，即使外部背景变得更加波动。新加坡金融管理局（MAS）9 月的专业预测调查显示，经济学家将 2026 年全年 GDP 增长预测上调至 5.0%，高于之前的 3.5%，同时将核心通胀预期下调至约 1.9%，整体通胀预期为 2.1%。大多数受访者仍然认为 MAS 政策不会立即改变，但预期进一步向紧缩倾斜——这是在 MAS 7 月声明中指出能源价格是核心通胀风险后的一种显著立场。

对 SGX 的传导是直接的：如果美联储和日本银行继续加息，而 MAS 保持坚定的新元政策斜率，本地利率预期将保持高位。这支持银行的净利差，但提高了房地产投资信托（REITs）和资本需求大的成长型公司的融资成本。近三分之二的受访经济学家还指出，AI 泡沫破裂是一个下行风险——这提醒我们，推动海峡时报指数上涨的电子和数据中心相关公司现在是双向押注。

周末总结

重大事件已经落幕：美联储在 9 月 16 日的会议上进行了三年来的首次加息，将目标区间提高 25 个基点至 3.75%-4.00%，由主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主导。特朗普总统公开反对，表示利率应为 1% 或更低，而明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）则补充说，通胀压力已超出石油范围，值得继续紧缩。日本银行随后在周五将政策利率提高 25 个基点至 1.25%，为 1995 年以来的最高水平，完成了与美联储和欧洲央行的鹰派全球扫荡。

另一个值得注意的事项：沃伦·巴菲特在 9 月 19 日表示，他将辞去伯克希尔·哈撒韦的董事长职务，转任名誉董事长，而他的儿子霍华德·巴菲特将接任该职务。市场对此反应平稳。本周，中国副总理何立峰将率团进行美国贸易谈判，将关税和仍受限的石油问题重新提上地缘政治议程。

美国隔夜市场（周五收盘）

华尔街周五收盘表现不一。标准普尔 500 指数上涨 0.17% 至 7,650.50 点，纳斯达克综合指数上涨 0.39% 至 26,522.55 点，而道琼斯工业平均指数下跌 0.18% 至 51,682.64 点。本周，道琼斯指数下跌超过 1.5%——自 3 月以来的最大跌幅，而标准普尔 500 指数小幅下跌，纳斯达克则小幅上涨。10 年期国债收益率周五上涨约 5 个基点，徘徊在 5% 的水平，反映出市场重新押注美联储可能在 10 月再次加息。

在个股方面，Nvidia（NVDA.US）上涨 1.34% 至 222.27 美元，带动芯片行业在经历早前因 AI 安全驱动的抛售后的反弹。金融股表现滞后：SPDR 金融（XLF.US）行业基金本周下跌超过 2%。另外，比特币上涨约 5%，重新回到 80,000 美元以上，此前美国证券交易委员会（SEC）为代币化股票清除了监管路径。

亚洲市场开盘前

周一，美国指数期货在亚洲交易中普遍保持稳定，12 月标准普尔 500 合约接近 7,703 点。WTI 原油周五收于每桶 99.53 美元，日内下跌 2.34%，但在过去一个月仍上涨近 18%。黄金周一早间略微低开，接近每盎司 4,373.75 美元，而比特币交易约为 80,900 美元。对于 SGX 的开盘，最重要的信号是油价未能显著下跌：只要原油保持在 100 美元附近，新航和运输相关成本将持续承压，即使对利率敏感的银行找到支持。

本周美国财报和经济日历

在美联储之后，本周数据较为清淡，周五有两个值得关注的事件，以及期间有大量美联储发言人。财报方面，突出的是周四晚上的 Costco。

公司	时间	共识每股收益
AutoZone（AZO）	周二市场开盘前（约新加坡时间晚上 9:30 前）	$54.22
Thor Industries（THO）	周二市场开盘前（约新加坡时间晚上 9:30 前）	$0.89
Costco（COST）	周四市场收盘后（周五早上约新加坡时间 4 点公布结果）	$6.55

新加坡时间	美国时间	事件	共识
9 月 22 日周二晚上 10:05	上午 10:05	美联储的威廉姆斯发言	—
9 月 25 日周五晚上 8:30	上午 8:30	耐用品订单（8 月）	-0.5% 月环比
9 月 25 日周五晚上 10:00	上午 10:00	密歇根消费者信心最终值（9 月）	47.8

财报聚焦：$Costco (COST.US)$。 这家仓储巨头将在周四收盘后公布 2026 财年第四季度财报，市场共识预计调整后每股收益约为 6.55 美元，收入约为 948.5 亿美元，均同比增长约 10%-12%。关注点在于利润率：关税退款提升了过去几个季度的业绩，但燃料量和更高的供应链成本压缩了盈利能力，即使会员收入持续增长。周五的耐用品订单数据和密歇根大学消费者信心指数的最终读数将在次日发布，因此 Costco 的消费者情绪将影响已经对通胀预期敏感的市场。

还有一件事

与其将其视为简单的 “利率上升，银行上涨” 的时刻，不如关注 10 年期国债收益率与油价之间的差距。如果收益率保持在 5% 左右，而原油价格接近 100 美元，新加坡银行的净利差将获得顺风，但新加坡航空、房地产投资信托和消费类股票将面临成本压力——这正是我们周五看到的分化。如果油价下跌，整个局面将重新转向增长交易。需要关注的信号是收益率与油价的组合，而不是单独的任何一方。

来源：TradingEconomics；《商业时报》；路透社；日本银行发布；密歇根大学消费者调查。

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