微软公司 (NASDAQ: MSFT) 正带着多个人工智能驱动的增长引擎进入 2027 财年，因为 Azure 需求、其 OpenAI 经济效益以及新兴的基于使用量的 Copilot 定价为公司业务创造了额外的货币化机会。

法国巴黎银行看到多个人工智能顺风因素

法国巴黎银行分析师 Stefan Slowinski 表示，微软越来越有能力从基础设施需求之外的第二层人工智能货币化中受益。

他强调了微软在 OpenAI 的收入份额以及 Microsoft 365 Copilot 的基于使用量的定价作为当前预期潜在上行来源。

据报道，在微软 2027 财年第一季度结束时，OpenAI 的年度经常性收入接近 700 亿美元，Slowinski 认为 Azure 的增长路径在恒定货币基础上可能在第一季度达到 46%，并在第二季度接近 50%。

在微软第一财季业绩公布之前，法国巴黎银行预计该公司将从加速的收入增长中受益，同时继续产生正自由现金流。

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Copilot 使用量可能提振 M365 增长

Slowinski 指出，GitHub Copilot 是一个早期例子，说明了基于使用量的计费如何能够超出初始预期。

他认为，随着基于使用量的 Copilot 收入开始对 Microsoft 365 做出更有意义的贡献，可能会出现类似的模式。

法国巴黎银行估计，到第四季度财政期末，Copilot 的使用量可能会为 Microsoft 365 商业云增长增加约 1 个百分点。

因此，Slowinski 认为微软有可能超出 Azure 的预期，发布更强劲的第二财季指引，并在保持管理层对正自由现金流承诺的同时，为 Microsoft 365 商业云带来上行空间。

Cramer 认为 Copilot 支持微软

CNBC 的 Jim Cramer 也将微软确定为少数几个人工智能领导者之一，这些公司有助于抵消 利率上升 带来的压力。

“在这里，我认为一些非常大的赢家造成了巨大的扭曲，即 英伟达公司 (NASDAQ: NVDA)、微软和 Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META)，” Cramer 说。

他指出，围绕 Copilot 的情绪改善是微软的关键催化剂。与此同时，英伟达受益于强劲的人工智能芯片需求，而 Meta 则因其 Muse 个人人工智能代理而获得动力。

截至周五收盘，微软在标准普尔 500 指数中的权重约为 5.8%，这使得该公司的举动对整个指数产生了不成比例的影响。

Ignite 大会可能成为下一个催化剂

法国巴黎银行还指出，微软的 Ignite 大会是一个潜在的催化剂。

预计微软将于 11 月 17 日举行金融社区简报会，首席执行官 Satya Nadella 将多年来首次以这种形式向投资者发表讲话。

Slowinski 表示，简报会的回归可能表明微软愿意提供有关其下一阶段人工智能驱动增长的任何潜在资本解锁战略以及最近重新细分的更多战略和财务细节。

法国巴黎银行上调微软价格预测

法国巴黎银行维持其跑赢大盘评级，并将价格预测从 549 美元上调至 604 美元，这意味着较微软 10 月 5 日 525.20 美元的价格有约 15% 的上行空间。

Slowinski 将其 2027 财年的收入和每股收益预期提高了 1% 至 2%。

他现在预测 2027 财年第一季度的 Azure 增长率为 46%，第二季度为 49%。

法国巴黎银行使用分部加总法对微软进行估值，基于 2028 财年收益的 27.5 倍市盈率（此前为 25 倍），同时也纳入了微软在 OpenAI 中的股份。

Slowinski 表示，更广泛的行业重新评级主要是推动更高价格预测的原因。

MSFT 价格走势： 根据 Benzinga Pro 数据，截至周二发布时，微软股价上涨 1.35%，报 532.25 美元。

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