回溯到 2019 年，特斯拉（TSLA-2.15%）在上海超级工厂破土动工。当时，马斯克明确表示，该工厂将为中国生产更实惠版本的 Model 3 和 Model Y。不久后，特斯拉首席执行官补充道：“实惠的汽车必须在与客户相同的大陆上生产。” 由于中国汽车制造商迅速发展电动汽车（EV）技术，以及迫使所有汽车制造商重新审视战略的残酷价格战，事情并未完全按计划进行。尽管计划有所改变，但特斯拉从中国的出口正在激增，这绝对是一个正确的举措。但投资者需要了解几点情况。

正确的决定，对吧？

快进到今天。根据乘联会（CPCA）的数据，2026 年前三个季度，特斯拉在中国销售了 381,088 辆汽车，较上年同期下降近 12%。然而，增长态势发生逆转，特斯拉上海超级工厂的出口量增加了一倍以上，达到 361,972 辆，几乎与其在中国的国内销量持平。截至 9 月，特斯拉出口占批发量的比例跃升了 2,000 个基点，即 20 个百分点，达到 49%。得益于出口的增长，即使在中国国内汽车市场残酷竞争的背景下，特斯拉中国的总批发量仍较去年同期增长近 23%，达到 743,060 辆。

公平地说，虽然出口的爆炸式增长对特斯拉在中国的情况来说是雪中送炭，但这也是该电动汽车制造商在过去四年中前九个月国内零售销量的最低水平。这也不仅仅是特斯拉的问题，整个行业都感受到了痛苦，越来越多的中国品牌竞相退出国内市场并拓展海外业务，尤其是因为混合动力车可以避开欧洲对中国电动汽车设定的一些关税。

图片来源：特斯拉。

让各方感到有些尴尬的是，北京最近宣布明年将削减电动汽车出口的退税。中国财政部和国家税务总局宣布，包括纯电动汽车和插电式混合动力车在内的新能源汽车（NEV）出口退税将于 2027 年 4 月 1 日从 13% 降至 9%，这实质上使每辆特斯拉出口车辆对公司的价值降低 4%。4% 的退税削减听起来可能并不惊人，但这要么意味着特斯拉自行消化数亿美元的损失，要么将其转嫁给目的地市场，导致价格上涨。

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纳斯达克：TSLA

特斯拉

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Moneyball 超级评分

65/100

今日变动

(-2.15%) $-8.07

当前价格

$367.16

关键数据点

市值

$1.5T 市值仅使用已公开发行股份计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。

当日区间

$363.82 - $371.39

52 周区间

$297.38 - $498.83

成交量

3090 万

平均成交量

3710 万

毛利率

18.85%

这意味着什么

这可能取决于您是一位乐观主义者还是悲观主义投资者。一方面，特斯拉绝对挽救了其上海超级工厂的产能和批发数据。另一方面，其在中国市场的实际业务仍在遭受打击。这对投资者来说是一个重要的区别，因为虽然今年中国国内汽车市场处于衰退之中，但同样可以说，特斯拉难以跟上中国汽车制造商加速推出新车的步伐，后者已将新车的开发时间大致缩短了一半。

对于投资者而言，以下是您可能预期的未来情况。由于退税削减率取决于海关申报日期，特斯拉在第四季度和 2027 年第一季度从上海超级工厂发运尽可能多的车辆是合乎逻辑的。这意味着在意识到同比数据可能在一段时间内看起来不佳之前，特斯拉中国的批发数据还将有两个强劲的季度。随后，特斯拉将陷入两难境地：是在中国品牌已经在价格上形成 undercutting 的海外市场提高价格，还是减少在中国的产能（这会损害盈利能力），亦或是维持现状并自行承受退税削减带来的利润率损失。