奈飞正在进行重大调整，但能解决真正阻碍增长的问题吗？

在奈飞（NASDAQ: NFLX）启动自 2022 年以来最大规模裁员、削减约 1000 个岗位的一周后，这家订阅制流媒体平台于 10 月 20 日（星期二）公布了第三季度财报。

此次裁员影响了奈飞约 6% 的员工，正值公司努力应对增长放缓之际。尽管季度财报表现强劲，但股价在盘后交易中遭到抛售，下跌约 6%，导致该股年初至今的跌幅超过 30%。

随着公司困境加剧，奈飞股价在过去一年中已下跌超过 40%，市场对其能否回升至 2025 年 6 月创下的 134.12 美元历史高点的信心正在减弱。

裁员之后，奈飞试图重获投资者信心

上周的裁员波及奈飞各个层级。公司电影部门负责人丹·林（Dan Lin）以及拥有十年资历的内容主管贝拉·巴贾里亚（Bela Bajaria）均被解雇。

但除了缩减规模外，奈飞也引入了新人才，包括前迪士尼（NYSE: DIS）和福克斯（NASDAQ: FOX）高管彼得·赖斯（Peter Rice）。

奈飞联席首席执行官泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）和格雷格·彼得斯（Greg Peters）表示，此举旨在改善内容执行力度，尤其是在美国市场，而非从根本上改变公司战略。

公司报告第三季度每股收益（EPS）为 87 美分，高于分析师普遍预期的 82 美分。季度营收为 128.7 亿美元，符合预期。

受奈飞向游戏和直播活动领域扩张等因素推动，用户参与度和留存率保持健康，全球及美国地区的用户流失率同比改善并优于预测。近期的提价引发的用户反应符合预期。重要的是，管理层重申了其全年业绩指引。

萨兰多斯在财报电话会议评论中强调了直播活动，包括 KPop 表演、NFL 和 MLB 比赛以及拳击比赛。“它们推动了新会员增长，为广告收入注入动力，让现有会员满意，并普遍提升了奈飞的价值，” 他表示。

与此同时，彼得斯强调了国际增长，指出 “印度第三季度的观看时长绝对值增长了 24%……[这] 推动了会员增长以及近 20% 的同比营收增长。”

虽然奈飞印度业务的营收增长强劲，但其整体营收增长已显著放缓。第三季度 128.7 亿美元的营收实现了 11.8% 的同比增长，低于第二季度的 13.4%，也低于前四个季度大约 16% 至 18% 的水平。

尽管第三季度盈利超出预期，但奈飞的前景引发了担忧。公司给出的第四季度营收指引为 134.4 亿美元，低于 135.1 亿至 135.2 亿美元的共识区间。奈飞还将其 2026 年全年广告营收预期下调至约 27 亿美元。

奈飞的广告业务在 2026 年增长了超过 80%，但也落后于其激进的目标。产品推出和合作伙伴整合出现延迟。公司预计人员缩减将使第四季度营业利润率降低约 120 个基点，但管理层拒绝量化对 2027 年的财务影响。

强劲的每股收益数据不足以完全平息华尔街的担忧。尽管维持 “买入” 评级，瑞银集团（UBS Group）将该股目标价从 115 美元下调至 100 美元，而奈飞股价在周三盘中交易时曾低至 64.10 美元。

瑞银并非唯一对奈飞持保留态度的机构。Piper Sandler 重申 “增持” 评级，但也将其目标价从 85 美元下调至 78 美元。与此同时，Rosenblatt Securities 给予该股 “中性” 评级，目标价为 71 美元。

尽管管理层继续通过院线发行、直播活动、第三方内容合作以及重组内容团队来寻求额外的增长途径，但他们尚未向投资者提供证据表明这些举措能够提高用户观看参与度并产生更多爆款作品。

奈飞正经历观看时长增长停滞，尤其是在美国市场，其他流媒体服务正在争夺消费者的注意力。在财报电话会议上，萨兰多斯承认公司需要更好的执行力和更强的美国节目阵容。

目前，该股评级为 “适度买入”，平均目标价暗示较当前水平有超过 40% 的上涨空间。

机构买入势头强劲，过去一年报告的买入活动接近 2330 亿美元，而卖出活动约为 95 亿美元。

与此同时，截至 10 月 15 日，做空兴趣占流通股本的比例相对较低，为 2.12%，尽管较上一报告期增加了 4.64%。

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