标准普尔 500 指数刚刚创下自 2020 年以来的最佳季度表现，今年迄今上涨约 9%，但根据美国银行的说法，接下来大部分时间将是下行趋势。

在周二的一份报告中，分析师重申了对这一广泛市场指数年末目标价 7,100 的预期，意味着较本周收盘水平下跌 5%。

美国银行表示："我们的熊市信号显示，投机正达到极端水平，高倍数股票明显上涨，这一事件历史上通常会导致估值的'反弹'。"

该银行补充说，标准普尔 500 指数公司的自由现金流相对于净收入的生成量低于历史趋势。这是因为所谓的超大规模公司由于在人工智能热潮上的巨大支出，自由现金流大幅下降，侵蚀了它们的收益。

与此同时，美联储在经历了五年多的高于 2% 目标的通胀后，正在与顽固的通胀作斗争。美国银行最近预测，美联储已经失去耐心，今年将加息三次，以最终遏制通胀。

当然，在以往的紧缩周期中，标准普尔 500 指数通常会看到正回报，因为股票在首次加息后六到十二个月达到峰值。

但美国银行解释说，现在的美联储加息将产生不同的影响，因为在首次加息之前，标准普尔 500 指数的估值比任何其他周期都要昂贵，除了 1999 年至 2000 年间的那次。

特别是芯片股票最近经历了天文数字的上涨，因为持续的人工智能热潮使需求飙升。例如，美光科技在 2026 年迄今上涨 242%，与一年前相比上涨 700%，即使在最近的抛售之后。

这引发了人们对美好时光可能即将结束的担忧。在一个月前创下 7,621 的历史新高后，标准普尔 500 指数经历了剧烈波动，过程中损失约 2%。

在其他地方，股票经历了更糟糕的令人不安的过山车。韩国的高飞 Kospi 股票指数，由人工智能宠儿 SK 海力士和三星主导，几周前创下新纪录，但几天后却遭遇了历史上第五大日跌幅。

这种波动尤其让资本经济学感到担忧，该机构指出，类似的抛售之前只发生在熊市期间，如亚洲金融危机、互联网泡沫和大金融危机。

分析师表示："这种波动在我们看来是过度泡沫的证据，并质疑这一反弹的可持续性。"

即使摩根大通上个月的总体乐观展望也伴随着"闪电崩盘"的警告。尽管如此，分析师将年末标准普尔 500 指数目标上调至 7,800，从 7,600 上调，理由是强劲的盈利预期。