澳大利亚人口相对较少，仅有 2800 万公民。但由于其广阔的国土面积和有利的政治环境，它已成为人工智能 (AI) 数据中心项目的主要枢纽。事实上，一家名为 Firmus 的澳大利亚公司在墨尔本建立了一个数据中心，容纳了整个南半球规模最大的英伟达 (NVDA-0.52%) Blackwell Ultra 芯片集群。

上周，Firmus 有望实现澳大利亚股市历史上规模最大的首次公开募股 (IPO) 之一，将以 300 亿美元的估值筹集约 50 亿美元（美元）。该公司原本计划利用这笔资金在大洋洲地区建设更多数据中心，以扩大其客户群，其中包括 OpenAI 和 Meta Platforms。

然而，由于缺乏投资者需求，Firmus 在最后时刻取消了其 IPO，这表明人工智能行业的资金可能开始枯竭。一些全球最大的人工智能实验室亏损加剧日益令人担忧，而不断上升的利率也为许多投资者的资金提供了无风险的替代选择。

以下是这一发展为何可能对英伟达和美光科技 (MU-0.66%) 等半导体供应商产生负面影响的原因。

图片来源：Getty Images。

人工智能繁荣中的又一道裂痕

据英伟达称，前五家超大规模云服务公司（包括微软、亚马逊和 Alphabet）计划在 2026 年花费约 8000 亿美元用于人工智能数据中心基础设施，并可能在 2027 年再花费 1.3 万亿美元。因此，目前对英伟达供应的图形处理单元 (GPU) 和美光供应的高带宽内存 (HBM) 等关键芯片的需求超过了供应。

微软、亚马逊和 Alphabet 构建这些基础设施是为了开发自己的人工智能软件，但他们也通过各自的 云平台 向其他企业出租计算能力。这种做法变得非常有利可图，微软 Azure、亚马逊 Web Services 和 Alphabet 的 Google Cloud 在截至 6 月 30 日的季度均实现了_加速_的收入增长。

理论上，只要超大规模云服务商认为存在对计算能力的需求，他们就会继续建设更多基础设施。但裂痕开始显现；为了应对芯片和组件成本的飙升，OpenAI、Anthropic 甚至微软等公司在过去几个月大幅提高了使用其人工智能模型和软件的价格。

例如，OpenAI 最近为其旗舰模型的无限使用推出了一项新的每月 500 美元的订阅计划，较其此前最昂贵的每月 200 美元计划大幅上涨了 150%。《金融时报》上周四的一篇报道指出，OpenAI 的年化收入目前为 500 亿美元，低于其他媒体此前报告的 700 亿美元。这可能表明客户在价格上涨之际正在缩减支出。

这并不令人意外，考虑到 Uber Technologies、Walmart、AT&T 甚至亚马逊等公司今年都对员工实施了人工智能使用限制，以防止预算超支。事实上，UBS Group 最近的一项调查发现，60% 的企业正在将部分人工智能工作负载转移到更便宜、更高效的模型上，以降低成本。这些模型通常比 OpenAI 等实验室的模型消耗更少的计算能力，这可能导致对芯片的需求降低。

因此，Firmus 撤回 IPO 只是表明市场对人工智能的情绪可能正在发生转变的又一个迹象，至少是暂时性的。

展开

NASDAQ: NVDA

英伟达

高级功能

Moneyball Superscore

97/100

今日变动

(-0.52%) $-1.20

当前价格

$229.28

关键数据点

市值

5.5 万亿美元。市值仅使用已公开发行并流通的股份计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。

当日区间

$229.11 - $233.92

52 周区间

$164.27 - $243.37

成交量

76.7 万

平均成交量

1.208 亿

毛利率

74.67%

股息收益率

0.23%

投资者可能已经在定价半导体需求减弱

截至我撰写本文时（10 月 9 日），英伟达股票的 市盈率 (P/E) 仅为 29.1，不到其 10 年平均市盈率 61.3 的一半。

NVDA 市盈率 数据由 YCharts 提供。

美光股票 甚至更便宜。其市盈率仅为 13.9，相比 标普 500 指数和 纳斯达克 100 指数存在大幅折价，这两个指数的市盈率分别为 23.3 和 34.6。鉴于需求前景不确定，且未来几年将有更多供应上线，华尔街似乎押注数据中心内存繁荣将是短暂的。

那么，投资者应该怎么做？那些已经持有英伟达和美光股票的投资者可能希望继续持有，采取观望态度。在接下来的一个月里，超大规模云服务商将发布截至 9 月 30 日的季度运营结果。如果他们宣布削减资本支出，那么半导体需求几乎肯定会放缓，这可能是投资者减仓的信号。

尚未持有英伟达和美光股票的投资者可能希望在场外观望。虽然从表面上看它们似乎很便宜，但市场正在发出明确的信息，即这些公司的盈利增长速度可能不会像最初预期的那样快。