沒能扛住去年同期高基數的壓力，尤其是在海外市場組織架構調整階段，拖累了整體的業績，表現不及預期

上半年收入 171.7 億元、同比增長 23.8%，並宣佈未來六個月 20 億–50 億元人民幣回購，但海外收入同比下滑 11%、利潤率由 33.7% 降至 29.7%，管理層稱下半年壓力大於上半年、全年 20% 增長目標僅"也許可以完成"，同時把 2026 年定為調整年，重心轉向組織、庫存與基礎設施。

2026 年指引明顯放緩

以下為海豚君整理的$泡泡瑪特(09992.HK) FY25 的財報電話會紀要一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：公司計劃將歸母淨利潤的 25% 進行派息，預計總派息金額 31.94 億元人民幣，每股派息 2.38 元人民幣。2. 業績指引：2026 年收入增長目標不低於 20%，不追求激進增長，聚焦健康可持續發展；杜絕增收不增利的情況。公司將在 5 月和 11 月新增發佈季度業務狀況更新公告，提升信息披露頻率...

以下為海豚投研整理的泡泡瑪特 FY25Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《泡泡瑪特：縫紉機 “踩冒煙”，泡泡瑪特還能持續飆？ - 》

北京時間 8 月 19 日晚間，泡泡瑪特（9992.HK）發佈了 2025 年 H1 業績，無論是營收還是利潤均超過了去年全年水平，仍然是一份不錯的答卷。和前不久公佈的預增公告相比，收入基本持平的基礎上，重點在於利潤同比增長接近 400%（預增公告顯示不低於 350%），超出市場預期。

以下是泡泡瑪特 FY24 H2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《泡泡瑪特：出海封神！泡泡瑪特一路 “狂飆”》

北京時間 3 月 26 日下午，泡泡瑪特（9992.HK）發佈了 2024 年 H2 業績，整體上業績還是非常不錯的，海外延續了 Q3 高增的勢頭持續狂飆，國內線下門店更是環比 Q3 提速，毛利率由於產品結構提升疊加高毛利海外業務佔比增加，創下歷史新高，費用投放上也比較剋制，最終利潤上也超出市場預期。

泡泡瑪特 (2)：海外 “狂飆”， 這個 “泡泡” 破不了在上篇中，海豚君重點探討了捲土重來的靈魂殺器——IP 的多元化變現，這一段還是一個持續的故事。而本篇重點要探討的是它支稜起來的另一砝碼——海外市場，重點探討以下幾個問題：一、出海肆意瘋長，泡泡瑪特如何做到的？二、海外到底再造幾個泡泡瑪特？二、半年五倍之後...

IP 多元化變現已打開？