北京時間 8 月 26 日港股盤後，$美圖公司(01357.HK) 發佈 1H26 財報，整體觀感喜憂參半，公司成長放緩，而在收縮聚焦優化經營效率。由於公司已於 7 月 30 日發佈過業績預告。從 7 月 31 日的盤面情況來看，市場的初步反應是對業績相對滿意的，但後續估值修復動能並不強勁，可見資金對後續增長軌跡仍缺乏置信度。在給出海豚君的觀點前，先回顧一下我們對 25 財年點評的核心觀點：生活場景的基本盤邏輯受挫...

以下為海豚君整理的 美圖公司 FY26 中期的財報電話會紀要一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：中期股息提價約五成，回購已用掉計劃的四分之三 a. 董事會已批准中期股息每股 0.067 港元，1H25 為 0.045 港元。管理層稱延續既往按經調整淨利潤固定比例派付的安排。b. 今年 3 月公佈的 3 億港元股份回購計劃，截至目前累計回購約 2.3 億港元；剩餘額度將結合市場情況與業務發展推進...

以下為海豚君整理的$美圖公司(01357.HK) FY2025 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《美圖：AI Agent 時代，SaaS 小而美沒活路？》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：宣佈 3 億港元回購計劃，管理層認為當前估值被低估；維持約 40% 分紅比例，加上回購，整體經營現金回報率約 60%-70%。2. 業績指引：2026 年收入增速與 2025 年差距不大...

北京時間 3 月 27 日港股盤後、美股盤前，$美圖公司(01357.HK) 發佈了 2025 財年財報。2H25 業績觀感不佳，收入不及預期，毛利大幅 Miss，但好在費用控制大超預期，經營利潤基本 In-line。但構成訂閲收入的用户生態顯著承壓，因此海豚君總體觀感不佳。業績交流會上，管理層針對 “AI 吞噬軟件” 論調進行了回應，強調模型是基礎設施，應用是價值交付層，兩者協同而非替代...

上篇中，海豚君已經帶大家深度覆盤了美圖公司的發展歷史、產品矩陣與競爭格局，下篇我們聚焦於美圖的成長價值。一、大模型會吃掉美圖嗎？要討論美圖的成長性，離不開垂類平台如何抵禦通用平台競爭的問題。正如傳統互聯網的發展變遷史，少數幸運兒，發展成為 “小而美”，比如騰訊音樂、BOSS 直聘甚至 B 站能夠存在也能代表其特殊屬性，但似乎絕大多數都泯然眾人矣，成為大廠拓寬生態版圖的墊腳石...

美圖的發展史，是一部互聯網小垂類的 “折騰史”。從美顏修圖起家，做過手機、炒過幣、衝過短視頻，在經歷了長達三年的業務失焦與股價低迷後，這家公司終於在 2022 年藉着 AI 東風找回了自己的靈魂——工具。但這已不再是當年的 “傻瓜式修圖”。如今的美圖，to C 端有美圖秀秀 2 億流量底座，to B 端，通過 “美圖設計室 + 開拍” 做起來輕生產力工具；而另外一腳則踏上了出海之路。但同時...