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SEA: 爆拉背後，電商終於要起跳了？
東南亞小騰訊$Sea(SE.US) ，8 月 11 日晚發榜了 26 年第 2 季財報，整體表現當季表現不錯，三大板塊的增長全面強勁，強於預期。利潤上，最重要的電商板塊利潤率也繼續走高。但美中不足是，公司依然處於高投入期，整體利潤增速僅 10% 出頭，還是有些增收不增利，具體來看：1、整體表現 -- 營收強於利潤：本季 Sea 總營收近 78 億，同比高增 48%，比上季繼續提速，且顯著高於彭博預期的 35%...
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Sea
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冬海集團（紀要）：Shopee 衝全年 10 億美元 EBITDA
二季度總收入 78 億美元、同比增 48%，Shopee GMV 增 28% 至 383 億美元、調整後 EBITDA 2.55 億美元並重申全年超 10 億美元目標，但管理層提示多數市場本幣走弱構成匯率逆風、三四季度 GMV 基數更高，全年 GMV 增速指引仍維持約 25% 不變，重心押在履約、ShopeeVIP 與廣告變現三條線。
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![SEA quarterly results wrap Smn 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 6 1Q]()
Sea（紀要）：26 年 Shopee GMV 至少增長 25%，Garena 流水維持高增
以下為海豚君整理的$Sea(SE.US) FY26Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《SEA: 東南亞小騰訊霸氣歸來！》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：公司已授權 10 億美元回購計劃，自去年 11 月以來已執行約 1.7 億美元回購，管理層表示將持續推進。2. 業績指引：維持 2026 全年 Shopee GMV 同比增長約 25% 的指引...
D![S Shopee Shopee Shopee PH @Shopee_PH @ShopeePH @ShopeePH]()
![SEA quarterly results wrap $mn 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 61 1]()
![9n'c Figure 42： Growth across key metrics for Shopee Brazil Shopee Brazil MAU， S]()
![Shopee GMV growth GMV ($bn) yoy 40 37.0% 40% DolphinResearch esearch 30.4% 28.3%]()
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SEA: 東南亞小騰訊霸氣歸來！
東南亞小騰訊$Sea(SE.US) ，5 月 12 日晚美股盤前交付了 26 年第一季度財報，本季整體業績表現不錯，營收增長和利潤釋放都明顯好於預期。不過超預期主要歸功於遊戲板塊，而非最重要的電商業務，因此超預期的含金量稍顯欠缺。具體來看：1、整體表現不錯：本季度總營收近 71 億，同比大漲 47%，遠高於上季增速和市場預期的 36%，如上文提及的主要是遊戲板塊超預期，不過電商和金融板塊增長同樣強勁。利潤上...
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![SEA quarterly results wrap 4Q25 $mn 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25]()
Sea（紀要）：2026 年 Shopee 利潤不增長？
以下是海豚君整理的關於$Sea(SE.US) FY25Q4 財報電話會紀要，財報解讀請移步《SEA: 瘋狂撒幣求未來，東南亞 “小騰訊” 又進無底洞？》一、財報核心數據回顧二、財報電話會詳細信息 2.1 高層陳述核心信息 1、整體戰略與前景 2025 年的成功源於選擇了正確策略並執行到位。2026 年將延續這一做法，策略保持一致，執行仍是關鍵，將加大對運營卓越性的投入，追求強勁增長和健康利潤...
D![S Shopee Shopee Shopee PH @Shopee_PH @ShopeePH @ShopeePH]()
![SEA quarterly results wrap 4Q25 $mn 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25]()
![Shopee GMV growth GMV ($bn) yoy 40 37.0% DolphinResearch Dolpni 40% 28.3% 28.9%]()
![Shopee orders growth 5，000 80% 57% 4，000 DolphinResearch lOrders (mn) 47% hinRes]()
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SEA: 瘋狂撒幣求未來，東南亞 “小騰訊” 又進無底洞？
東南亞小騰訊$Sea(SE.US) ，3 月 3 日晚美股盤前交付了 25 年 4 季度業績，又是熟悉的 “割裂” 表現，一方面核心電商和金融板塊增長都相當強勁，遠超預期。另一方面，又因投入增加，所有板塊利潤則全部不及預期。但當前是市場環境，還是相比增長更看重利潤，因而又是一次暴跌。具體來看：1、電商加速增長，物流投入已見成效：不同於市場預期的，隨着基數走高而增長放緩，本季電商板塊的單量反而在加速成長...
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![SEA quarterly results wrap 3Q25 $mn 3023 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25]()
Sea（紀要）：為長期盈利增長而投資
以下為海豚君整理的$Sea(SE.US) FY25Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《SEA: 沒變的答卷，敵不過市場 “變了心” 》一、財報核心數據回顧業績概況：公司 2025 年第三季度總收入為 60 億美元，同比增長 38%；三大業務板塊均表現強勁：電商平台 Shopee 的 GMV 同比增長 28%；數字金融業務收入同比增長 61%，貸款餘額同比增長 70% 至 79 億美元；數字娛樂業務預訂收入同比增長 51%...
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![SEA quarterly results wrap 3Q25 $mn 3023 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25]()
![Shopee GMV growth GMV ($bn) yoy 40 37.0% DolphinResearch 40% arch a 28.3 Dolphin]()
![Shopee orders growth 4，000 DolphinResearch Orders (mn) ryoy 80% xch 57% earc 2 4]()
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SEA: 沒變的答卷，敵不過 “變了心” 的市場
東南亞小騰訊$Sea(SE.US) 於 11 月 11 日晚美股盤前，交付了 3 季度業績答卷。概括來看，本季業績屬於亮點與缺陷共存。首先是增長仍然非常強勁，三大板塊的營收和業務增長都超預期的好。但因公司開始更側重於增長而非利潤，隨着毛利環比收窄，以及費用支出維持較高增長，本季各板塊的利潤率都在邊際變差，具體來看：1、GMV 依然強勁...
D![SEA quarterly results wrap 2025 Smn 2023 3023 4023 1Q24 2024 3024 4024 1025 2025]()
Sea（紀要）：預期下半年 GMV 增長和上半年類似
以下為海豚投研整理的$Sea(SE.US) FY25Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《SEA: 東南亞小騰訊徹底 “騰飛”？》一、財報核心信息回顧二、財報電話會詳細內容 2.1 高管陳述核心信息 1. 戰略重點：a. 繼續將增長作為首要任務，通過擴大潛在市場和提升市場份額，追求長期盈利最大化。在追求增長的同時，通過嚴格的成本控制和效率提升來改善盈利能力。b. 對 2025 年下半年及未來充滿信心...
D![sea conneoting the doei seo WE SERVE· WE ADAPT. WE RUN . WE COMMIT WE STAY HUMB]()
![SEA quarterly results wrap 2025 Smn 2023 3023 4023 1Q24 2024 3024 4024 1025 2025]()
![Shopee GMV growth GMV ($bn) yoy 40 37.0% 26% olphinResearch 40% xc barC 海豚投硬 28.]()
![Shopee orders growth 3，500 3，000 inResearch 海豚投研 Orders(mn) yoy 80% 57% . 60% 43]()
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SEA: 東南亞小騰訊徹底 “騰飛”？
東南亞小騰訊$Sea(SE.US) 於 8 月 12 日晚美股盤前，又交付了一份非常強勁的二季度答卷，兩大核心板塊下的核心指標--GMV 和貸款餘額的增長都遠超預期，增長端表現可謂 “炸裂”。不過由於費用支出重新抬頭，本季各板塊的利潤率普遍環比下降，但由於增長太強，最終利潤還是跑贏預期，瑕不掩瑜，核心要點如下：1、GMV 炸裂增長，最大亮點：最關鍵板塊的最關鍵指標—Shopee GMV 本季同比大增 28%...