同樣 “老登化” 的$拼多多(PDD.US) ，8 月 24 日早發榜了 26 年 2 季度財報，整體來看相比市場極低的預期，實際表現要好些。主要是廣告收入增速觸底反彈，同時主站利潤也有不小程度的修復，具體來看：1、營收 miss? 廣告收入觸底反彈：本季拼多多總營收同比增長 8%，跑輸彭博平均僅 11% 的預期（頭部大行的預期要比彭博低些），環比也繼續放緩。乍看之下，似乎拼多多的增長又一次 “暴雷”，盤前讓市場略有驚嚇...

Q2 收入 1,124 億元、同比增 8%，但千億扶持與平台治理的持續投入把歸母淨利壓到 272 億元、同比降 12%，研發費用同比增 40%；同時管理層承認自營品牌初期鋪開慢於預期、明確放棄即時零售，且對全年消費與平台收入不給任何指引。

這周$拼多多(PDD.US) 發佈了不佳的業績後，股價已下跌近 15%，詳細點評可見《拼多多： 又老又 “傲慢”，徹底人人嫌》。而其中最刺眼的問題是其廣告收入增速僅為 2.5%，在整個電商行業本季業績都較去年四季改善的情況下，拼多多的廣告增速卻逆勢環比下滑，儼然已成為電商板塊內的 “最差生”...

以下為海豚君整理的 $拼多多(PDD.US) FY1Q26（截至 2026 年 3 月 31 日的第一財季）財報電話會紀要，財報解讀請移步《拼多多： 又老又 “傲慢”，徹底人人嫌》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：本季度管理層未提及任何分紅或回購計劃。2. 業績指引：管理層明確未給出下一季度或全年的具體收入/利潤指引，反覆強調因季節性及投資節奏的影響...

$拼多多(PDD.US) 5/27 日美股盤前，發榜了 26 年第一季財報，營收和利潤全部不及市場預期，反而成了電商板塊內的 “最差生”，具體來看：1、增長 “逆勢” 走弱：不同於行業和其他同行本季增長都較上季有所改善的情況，拼多多的營收增長反較上季有所放緩。具體來看，總營收同比增長 11%，明顯不及市場預期的 13.5%，也低於上季的 12%。更嚴重的是，不及預期的是廣告收入，增速僅 2.5%...

以下為海豚君整理的$拼多多(PDD.US) FY25Q4 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《拼多多：“狂人” 徹底變 “庸人”？》一、財報核心信息回顧 1. 營收增速放緩：Q4 總營收 1239 億元，同比 +12%；全年營收 4318 億元，同比 +10%。其中在線營銷服務收入 Q4 同比僅 +5%，交易服務收入 Q4 同比 +19%。2. 利潤率承壓：Q4 Non-GAAP 經營利潤 295 億元（利潤率 24%...

今晚 3 月 25 日美股盤前，$拼多多(PDD.US) 公佈了 25 年最後一季財報，當年業績最難以琢磨的 “魔丸”，連續兩個季度業績和市場預期近乎一致。現在的拼多多已是國內最專注、最存粹、最 “價值向” 的電商公司。業績表現具體來看：1、總營收增長有所修復，國內弱、海外強：本季公司總營收約 1239 億，同比增長 12%，基本符合預期。趨勢上，相比上季增長有所加速。結構上是國內增長較弱（4 季度電商都差）...

以下是海豚君整理的$拼多多(PDD.US) 3Q25 電話會紀要，財報點評請見《拼多多的尷尬：光速 “衰老”，但就不回購》一、財報核心信息回顧 1. 公司本季度總收入同比增長 9% 至 1083 億元人民幣，主要受在線營銷服務和交易服務增長帶動。2. 在線營銷服務及其他業務收入達到 533 億元人民幣，同比增長 8%；交易服務收入 549 億元，同比增長 10%...

11 月 18 日美股盤前，$拼多多(PDD.US) 公佈了 25 年 3 季度業績，當年鮮有人能預判業績，“一直年輕” 的拼多多如今從各種角度看，似乎也已進入了成熟期。本季業績整體來看，有喜有憂，喜的是國補影響退坡後，主站利潤開始修復。憂的則是拼多多似乎真的已完全失去了原本最為亮眼的 “成長性”，具體來看：1、營收看似還行，實際不好：本季度拼多多總營收約 1083 億人民幣，同比增長 9%...

海豚君之前説過，雖然$拼多多(PDD.US) 一直強調不分紅回購，但任何一個公司走過成長期、進入成熟期之後，都要回答一個核心問題：堆積的現金資產如何使用？這個季度，拼多多利息和投資收益單季直接拉到了百億水準（以利息和股票投資收益為主），相比當季 258 億的主營業務經營利潤已經是一個不小的存在了。當然從季度波動性的角度，平均單季還是在 53 億上下的水平，與去年每個季度的水平相差不大...