EdmundK

當 CEO 們乞求 AI 發展慢一點，而總統在電視上稱其為騙局時，你就得到了混亂。市場厭惡不確定性。芯片股暴跌證明了投資者擔心監管、關税或 AI 熱潮突然中斷。

核心 CPI 為 0.3%，而非預期的 0.2%，這給美聯儲 9 月加息提供了藉口。隨着 10 年期國債收益率現報 4.957%，創 2023 年末以來新高，風險資產重新定價下行，成長股估值倍數遭受重創。

雲業務增長 121% 確實瘋狂，但基數是多少？而且收益率處於多年高位，為這種增長融資的成本變得高昂。PPI 顯示加息概率為 71%，意味着美聯儲尚未結束緊縮週期。甲骨文 (ORCL) 盤後上漲感覺像是如釋重負，而非趨勢轉變。我正在做空。

布倫特原油自 7 月以來首次突破 100 美元，且 10 年期收益率處於 2007 年以來的高位。這是一個糟糕的組合。高能源成本推高通脹，高收益率抑制增長。風險資產並不喜歡這種局面。如果你做多科技股和成長股，這就是你一直擔心的環境。

今晚聚焦兩則不同的 AI 故事。蘋果押注硬件形態——摺疊屏——能否重振週期。高通則押注 “鎬和鏟” 式的基礎設施，並達成一筆 600 億美元的亞馬遜交易。一邊是消費者炒作，一邊是基礎設施資金。市場將決定哪一方更重要。

我們正處於 AI 狂熱和利率焦慮的頂峯。內存庫存僅 10 天，顯示出 GPT-6 和數據中心的真實需求。但 10 年期國債收益率達到 5% 將使建設成本大幅上升。市場正在測試 AI 基本面能否跑贏利率。

強勁非農就業數據與賽博出租車發佈靜默交織，向市場釋放混合信號。穩健的勞動力市場令加息擔憂持續，進而施壓成長股。特斯拉需證明賽博出租車能帶來實質性影響，而非僅停留在公關層面。今日美股休市，明日重開或現波動。密切關注美聯儲官員講話。

今天真正的贏家是數據。Snowflake 大漲 16.55%，因為實實在在的業績超預期依然重要。Waller 的鴿派言論起到了推波助瀾的作用，導致加息概率暴跌，所有指數均上漲 1% 以上。特斯拉終於在奧斯汀發佈了 Cybercab，但有限的推廣讓多頭們問：“收入在哪裏？”。2026 年關乎盈利，而非情緒。

美國科技股呈現兩種截然不同的走勢。戴爾因 AI 基礎設施需求上漲 15.8%。博通則因市場預期過高，即便 AI 增長強勁也表現平平。加上 ADP 數據疲軟，美聯儲的操作空間受限。在新加坡，大華銀行（UOB）股價穩定在 41.900 新元，顯示銀行業在海外市場波動中保持穩健。兩個不同的市場，同一周的表現。

伊朗與美國交火，油價上漲 5%，戰爭風險加劇。然而戴爾在 AI 領域上調了 250 億美元的指引。典型的拉鋸戰：地緣政治恐懼與 AI 狂熱之間的博弈。預計市場將保持波動。

又一筆 350 億美元的 AI 雲交易，但加息概率在 1 天內飆升至 65%。目前對美聯儲的恐懼超過了對 AI 的熱情。英偉達在 220.78 美元處企穩的感覺很脆弱，流動性正在收緊。

Warsh 將 9 月加息概率調整為 50/50，這改變了一切。即使英偉達/AMD 的財報強勁也無法拯救市場。再加上伊朗和委內瑞拉的石油風險。預計未來還有更多下跌空間。

在連續 7 個下跌日後，1080 億美元的指引已被消化。英偉達 (NVDA) 股價為 209.66 美元，僅憑 “並非災難” 無法推動反彈。加上通脹處於 21 個月高位，降息空間更小。