SpaceX（納斯達克股票代碼：SPCX）的最新公告在傳統電信巨頭的股價中引發了震盪，部分股票出現了歷史性的巨大跌幅。據報道，SpaceX 已同意從 Grain Management 收購低頻無線頻譜許可證，購買價格接近 80 億美元。

此舉表明，SpaceX 有意在移動通信覆蓋領域與電信行業巨頭展開競爭。SpaceX 購買的頻譜能夠有效穿透建築物。這與需要無遮擋天空視野才能提供穩定連接的 Starlink 衞星服務形成鮮明對比。

因此，分析師認為，此舉可能有助於 SpaceX 隨着時間的推移在城市環境中爭奪無線客户。儘管電信龍頭股因這一消息大跌，但電信生態系統的另一個關鍵部分——塔樓房地產投資信託基金（REITs）——卻獲得了買盤支撐。

SpaceX 購買頻譜後，美國電話電報、威瑞森和 T-Mobile US 遭受重創

消息公佈後，美國電話電報（紐約證券交易所股票代碼：T）單日下跌約 10.8%，威瑞森通信（紐約證券交易所股票代碼：VZ）下跌 10.1%，T-Mobile US（納斯達克股票代碼：TMUS）下跌 13.3%。這是 T-Mobile 自上市以來最糟糕的單日跌幅，總體而言，對於這些通常波動性較低的股票來説，這些跌幅非常大。顯然，投資者將此舉視為對這些傳統無線運營商競爭地位的重大威脅，或者至少反應如此。然而，這些股票在隨後幾天裏顯著反彈，表明市場最初對這一消息反應過度。

這與一些華爾街分析師的觀點一致，他們將 SpaceX 的舉動視為與傳統電信運營商競爭的漫長且昂貴旅程中的一步。例如，MoffettNathanson 指出，儘管 SpaceX 已獲得穿透建築物所需的頻譜資產，但該公司仍需投資地面網絡基礎設施以利用這些頻譜。該公司估計，這將花費數百億美元並耗時多年建設，這與 T-Mobile 首席技術官 John Saw 的評論相符，後者強調了建立競爭性無線網絡所需的時間、投資和基礎設施。

瑞銀（UBS）的分析師也指出，傳統運營商擁有的頻譜資產遠多於 SpaceX。SpaceX 擁有 77 兆赫（MHz）的頻譜，這大約只有其他運營商控制的 300-350 MHz 頻譜的四分之一或更少。

在調整傳統運營商的目標價方面，分析師也保持相對冷靜。其中包括豐業銀行（Scotiabank），其僅將 T-Mobile 的目標價下調 2.3% 至 212 美元，將威瑞森的目標價下調 2.9% 至 50 美元，將美國電話電報的目標價下調 3.6% 至 26.50 美元。相反，Raymond James 實際上將 T-Mobile 的評級從 “大市表現” 上調至 “跑贏大市”，儘管對該股給出了相對較低的 170 美元目標價。Raymond James 指出：“我們認為，近期對來自 SpaceX 競爭的擔憂被誇大了，因為它們距離成為現實還有 3 年以上的時間。”

塔樓 REITs 因新客户潛力而飆升

另一方面，冠城國際（紐約證券交易所股票代碼：CCI）等塔樓基礎設施參與者在 SpaceX 宣佈消息後獲得了巨大提振。冠城國際上漲 15.6%，創下 10 多年來的最大單日漲幅。其背後的邏輯是，租賃這些運營商現有塔樓的空間將是 SpaceX 構建其地面網絡的一種高效且具有成本效益的方式。

一些分析師認為，SpaceX 將從基於微蜂窩（femtocell）的方案轉向傳統的塔樓方案，從而增加這些運營商獲得新客户的可能性。該公司此前提出的微蜂窩方案遭到了電信分析師的強烈質疑，他們懷疑微蜂窩能否提供廣泛的覆蓋範圍。

每個微蜂窩提供的覆蓋範圍遠小於傳統塔樓，T-Mobile 估計需要超過 10 億個微蜂窩才能提供強大且廣泛的覆蓋。這種方法可能使 SpaceX 難以提供足夠的客户滿意度，從而難以與傳統運營商競爭。然而，SpaceX 也有可能採取微蜂窩和塔樓連接相結合的混合模式。

關注要點：塔樓談判與電信評論

展望未來，值得關注的是各大運營商和塔樓 REITs 即將發佈的財報電話會議。值得注意的是，許多公司將在未來一到兩週內發佈財報。如果塔樓運營商透露 SpaceX 已開始就租賃協議進行談判，那將具有重要意義。這表明該公司對這一方案是認真的，且塔樓運營商確實有機會獲得另一個大客户。

對於運營商而言，SpaceX 的舉動在短期內似乎不會構成重大的競爭威脅。然而，管理層在即將到來的電話會議上可能會面臨有關這一進展的提問。他們對 SpaceX 在無線覆蓋領域競爭潛力的評論可能具有指示意義。這些管理團隊有一個絕佳的機會，通過詳細闡述 SpaceX 在真正與他們競爭時所面臨的障礙來消除投資者的恐懼。這些團隊強有力的反駁有助於進一步恢復投資者信心。

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