TradingKey - 週二（10 月 20 日），特斯拉（NASDAQ: TSLA）股價上漲 1.54%，收於 373.71 美元附近，盤後交易一度推高至約 380 美元。此次股價飆升源於合併消息，而非汽車業務的任何進展。與此同時，埃隆·馬斯克確認，特斯拉和 SpaceX 均已成立由獨立董事組成的特別委員會，以評估合併事宜。儘管近期股價反彈，但 TSLA 股價仍比其 52 周高點 498.83 美元低約 25%。

對於 TSLA 而言，這是一個不同尋常的財報之夜。特斯拉將於今天（10 月 21 日，星期三）收盤後公佈第三季度業績，網絡直播定於美國東部時間下午 5:30 進行。在我看來，TSLA 股價對馬斯克關於合併言論的反應潛力，不亞於對財務數據的反應。然而，數據仍然至關重要，因為第二季度的數據顯示特斯拉的利潤率已變得非常微薄。

合併步驟：正式但尚未達成交易

經過數月的猜測，這是第一步正式舉措，但距離達成交易還有很長的路要走。回顧 SpaceX 的財報電話會議，埃隆·馬斯克表示，成立委員會是應股東要求。然而，馬斯克本人因存在利益衝突而被排除在外，且雙方尚未商定任何條款。他繼續表示，合併不保證會發生，儘管他認為在結合人工智能軟件、機器人技術和 Terafab 芯片項目方面 “有很多價值”。

批准這項合併交易並非易事，因為它需要獲得特斯拉所有流通股的多數票，而不僅僅是投票數的多數，且馬斯克擁有特斯拉約 20% 的股份。

他自己稱這是一個 “相當高的門檻”。特斯拉於 10 月 19 日提交的代理聲明中不包含合併提案，因此目前尚無合併投票計劃。

SpaceX 的數據對 TSLA 持有者的影響比表面看起來更大。SpaceX 第三季度收入達到 145.8 億美元，同比增長 161%。SpaceX 的股份在週二盤後交易中也上漲了超過 5%。目前，SpaceX 估值約為 2 萬億美元，特斯拉估值約為 1.5 萬億美元。在兩家公司合併的情況下，作為規模更大、更具主導性的公司，SpaceX 將對條款擁有最終決定權。因此，兩者之間的合併可能會使 SpaceX 獲得比提供給 TSLA 持有者的價值更高的估值。

華爾街今晚的預期

普遍預期收入為 281 億至 283 億美元，基本上與去年報告的 281 億美元持平。預計調整後每股收益約為 0.45 美元，而去年同期為 0.50 美元。華爾街對利潤率持謹慎態度。Cantor Fitzgerald 預計毛利率為 17.1%，而市場共識為 18%。

鑑於管理層對前瞻性交付量的積極評論，低收入和盈利令人意外。交付細節為管理層的評論提供了一些線索。

交付量獲勝，但產品組合成為焦點

特斯拉第三季度的表現超出預期，交付車輛 486,532 輛，而市場共識預期為 461,974 輛。儘管交付量超出預期，但預計調整後每股收益將較去年同期下降。部分超額交付得益於庫存釋放，因為交付量比生產量多出 22,000 輛。報告中的交付量超過了生產量。

本季度的主要失望之處在於能源板塊，儲能系統部署總量為 13.7 GWh。這一總數低於預期的 15.9 GWh。儲能系統是特斯拉歷史上盈利能力較強的業務板塊之一。

第二季度盈利能力低迷

特斯拉第二季度的盈利能力仍然低迷。該季度收入超越此前高點，達到 282.4 億美元。非公認會計准則（Non-GAAP）每股收益為 0.33 美元，不及預期。公司該季度營業利潤為 3.98 億美元，營業利潤率為 1.4%。營業利潤和利潤率均較上年同期下降，而特斯拉對 SpaceX 投資產生的 10 億美元未實現收益幫助改善了公司的公認會計准則（GAAP）業績。

預計本季度特斯拉的汽車毛利率將處於低位。監管積分對本季度利潤產生負面影響，總額僅為 1.46 億美元。如果監管積分持續低迷，將對本季度業績造成負面衝擊。

現金消耗與機器人出租車審查

第二季度，自由現金流降至-10.9 億美元，資本支出上升 142% 至 57.9 億美元。管理層表示，2026 年的資本支出將超過 250 億美元，主要用於人工智能計算和機器人出租車，並對 Optimus 項目進行進一步投資。市場肯定會關注這些投資的回報潛力。

人工智能對於機器人出租車的成功至關重要，這也是資本支出的主要方向。此外，該部門正受到更多批評。據特斯拉稱，截至 10 月 10 日，已有超過 300 輛 Cybercab 在奧斯汀運營。與此同時，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）正在調查有關機器人出租車在學校區域超速行駛從而違法的指控。此外，特斯拉必須在 10 月 30 日前向 NHTSA 證明 Cybercab 的自我認證合規性。該日期比與此電話會議相關的預發佈報告晚了九天。

特斯拉公司 (TSLA) 技術分析：守住 348.95 美元支撐位，需收於 388.34 美元上方

TSLA 在 4 小時圖表上的交易價格為 373.80 美元，較前一週期下跌 0.27%。更樂觀的隔夜報價將股價置於 379.87 美元。在 7 月創下 432.76 美元的高點後，每一個連續的高點都較低。同樣，低點也在抬高，並且連續相互配對。結果形成了一個對稱三角形，一旦完成，將導致沿基礎方向的突破。200 指數移動平均線（EMA）位於 370.39 美元，50 EMA 位於 367.73 美元，最近起到了支撐作用。

特斯拉股價圖表 - 來源：Tradingview

前者在測試 348.95 美元的三角形支撐位後得以守住。前者也受到買盤需求的保護，目前正充當動態支撐位。4 小時相對強弱指數（RSI）為 54.27，高於其 47.74 的信號線和 50 的中軸線，顯示出積極但未過熱的動量讀數。

三角形形態上邊界的首次測試將在 380 美元附近，隨後是 388.34 美元。4 小時收盤價高於 388.34 美元將驗證突破，並使 402.19 美元和隨後的 416.40 美元水平進入視野。下部（367.73 美元至 370.39 美元 EMA 區域）以及隨後的 363.70 美元區域提供支撐。跌破 348.95 美元將確認向下突破，並使 331.51 美元和隨後的 315.50 美元水平進入視野。

只要 TSLA 交易價格高於 363.70 美元，我就看多。我希望看到 4 小時收盤價高於 388.34 美元或低於 348.95 美元，以確認新趨勢。

關鍵價位

近期收盤：373.71 美元，10/20/26 上漲 1.54%

支撐位：367.73 至 370.39 美元；363.70 美元；348.95 美元；331.51 美元

阻力位：380.00 美元；388.34 美元；402.19 美元；416.40 美元

RSI：54.27，高於其 47.74 的信號線

看漲前景：4 小時收盤價高於 388.34 美元

看跌前景：4 小時收盤價低於 348.95 美元

常見問題解答

特斯拉和 SpaceX 正在合併嗎？

目前還沒有。不過，雙方董事會均已成立由獨立董事組成的特別委員會，以分析潛在的合併。特斯拉董事會需要獲得所有流通股的多數票才能批准此類合併。

第三季度財報前的特斯拉股價預測如何？

只要交易價格高於 363.70 美元，特斯拉被視為略微看漲。突破 388.34 美元將使下一個目標指向 402.19 美元和 416.40 美元，而跌破 348.95 美元將使下一個支撐位指向 331.51 美元。

總結

在今晚的報告發布前夕，特斯拉的交付數據強勁，但利潤率疲軟。合併消息為股票交易提供了第二個故事線。如果剔除監管積分後汽車利潤率能夠守住，且馬斯克對合並保持積極態度，股價可能會向上突破。如果資本支出增加，每股收益預期可能會給股價帶來壓力，而機器人出租車的審查有可能對股價產生負面影響。每股收益不及預期或資本支出預期上調可能會使 348.95 美元的支撐位面臨考驗。收於 388.34 美元上方將為看漲信號，收於 348.95 美元下方則為看跌信號。

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