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作者：David Weidner

別再聽信市場評論員的言論，開始關注市場表現吧

CoreWeave 的問題可能僅屬於其自身。

上週，CoreWeave 打了個噴嚏，市場便染上了感冒，於是每個人都化身醫生給出診斷：要麼病人即將死亡，要麼會變得比以往更加強大。

所發生的一切是華爾街最可預見的戲碼之一。市場的小幅波動隨後引發了極端的觀點，投資者既不應完全聽從，也不應完全信任這些觀點。我直言不諱：這些聲音洪亮的人並非不是專家——他們確實是專家。只不過，他們是管理自己賬目的專家。“向西走，各位投資者！” 他們高呼，同時做空加州並買入東部地區。

事實上，他們確實有這樣的機會。受眾感到恐慌。在截至 10 月 16 日的一週內，納斯達克綜合指數下跌 4.5%，創下自 6 月以來的最差單週表現。標普 500 指數下跌近 2%，同樣錄得自 6 月以來的最差單週表現。CoreWeave 的股票（CRWV）本身下跌了 25%。

另見：美光科技及其他芯片股週四大幅下跌的三大原因

在此後的幾天裏，納斯達克綜合指數和標普 500 指數繼續下滑。任何理性的投資者都會試圖理清頭緒。歡迎來到華爾街的十月。

“紅色十月” 確實存在：1907 年恐慌；黑色星期四（1929 年 10 月 24 日）；黑色星期一（1987 年 10 月 19 日）；以及 2008 年 10 月 6 日至 10 日，這是道瓊斯工業平均指數歷史上最糟糕的一週，跌幅達 18%。

恐懼與貪婪 vs. 現實

投資者在十月驚慌失措，但這並不意味着他們總是應該如此。其中一些事件之後隨之而來的是迅速復甦。有些事件，如 1987 年，只是修正。其他事件則是更糟糕情況的開端。在實時中區分它們是很困難的。但關鍵在於，通常這些事件發生在市場火熱、需要降温的時候。

這可能就是目前正在發生的情況。讓我們帶着幾個數據點來看看近期的回報。首先，在過去十年中，包含股息的納斯達克綜合指數年均回報率約為 18.5%。標普 500 指數的這一數字約為 15%。從歷史上看，市場的名義回報率為 10%。而股票的回報率一直是其 1.5 倍或更多。這是一次歷史性的牛市運行。

即使考慮到最近的回調，今年也不例外。今年以來，納斯達克綜合指數和標普 500 指數的回報率均為 12%；在過去 52 周裏，它們的回報率均超過 14%。請找出一個投資者對此抱怨不休的時代吧。我會等着。

自金融危機以來，股市一直是投放資金的好去處。除了 2022 年因加息導致的停滯外，投資者只需閉上眼睛、捂住耳朵，買入一隻指數基金，然後在 10 年後鬆開雙手，帶着沃倫·巴菲特般的自信走進投資者俱樂部。事情就是這麼簡單。

結構性問題和人工智能構成威脅嗎？

如今，華爾街普遍認同人工智能將決定未來五到十年的走向。簡而言之，這是一場介於其承諾釋放的潛在利潤與必須償還的鉅額債務之間的競賽。這是一個關於燒錢率的故事；你要麼相信它，要麼不相信。即使你不相信，隨着估值上升，仍有錢可賺。投資者只需要把握退出的時機。

像 CoreWeave 這樣的故事註定會發生。總會有一個 CoreWeave，或者貝爾斯登（2007 年），或者環球電訊和世通公司（均在 2002 年），它們在玩着其他人也在玩的遊戲，但要麼做得太極端，要麼只是最先暴露了弱點。

將 CoreWeave 視為預警信號的理由很充分：根據高盛的數據，2026 年前七個月發行的與人工智能相關的債務接近 5000 億美元；而根據穆迪的數據，數據中心租賃協議總額現已超過 1 萬億美元。而且可能會有更多債務湧現。

正如巴菲特曾經所説，當潮水退去時，我們才知道誰在裸泳。據我們所知，CoreWeave 可能只是在靠近岸邊的地方游泳。

另一方面，CoreWeave 的債務問題可能僅僅限於 CoreWeave 自身。

如果是這樣，那就意味着有足夠的時間讓人工智能支出獲得回報；貸款人和投資者是正確的；並且正如一些人所説，一切都被低估了——儘管價格在去年上漲了 11% 至 14%。

在此過程中，市場下跌（有時是飆升）為像邁克爾·伯裏這樣的大投資者或像丹·艾夫斯這樣的知名分析師提供了發表影響力言論的機會。我們媒體界喜歡伯裏和艾夫斯這樣的人；他們在這場遊戲中贏得了大獎，我們記憶猶新。需要注意的是：那是過去，現在是現在。

需要澄清的是，這並不是要指責任何人的意見和建議，也不是要質疑他們的動機，我認為他們的動機是良好的，並未受自身利益影響（儘管如果你仔細想想，受利益影響會是愚蠢的）。此外，華爾街的許多評論員一直都是正確的——其中一些人甚至兩次正確。

但是，分水嶺式的事件與僅僅由一家公司引發的拋售之間存在區別，這家公司提醒我們，這不是每個孩子都能得到獎盃的兒童足球比賽。我們在市場中經歷了一段良好的行情；我們仍處於其中。這些事情時有發生，然後人們會向你推銷某些東西。這就是我們目前的處境——這只是一場感冒。

• David Weidner

本內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 的發佈獨立於道瓊斯通訊社和《華爾街日報》。

（完）道瓊斯通訊社

2026 年 10 月 22 日 18:54 美東時間