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一位看空華爾街的分析師警告稱，明年近一半的計劃 AI 數據中心產能可能無法建成，這將威脅英偉達公司 (NASDAQ: NVDA) 芯片的未來需求。

據《巴倫週刊》週五報道，Seaport Research Partners 分析師Jay Goldberg估計，2027 年宣佈的 55 吉瓦產能中，只有 30 吉瓦能夠實際落地。這代表着潛在的 45% 的缺口。

Goldberg 維持 “賣出” 評級和 180 美元的目標價，較週四收盤價低約 15%。

他指出，電工、燃氣輪機和電力連接的短缺是主要障礙。

微軟公司 (NASDAQ: MSFT) 最近退出了由英偉達支持的英國 Nscale 數據中心項目，因為其預期的電力連接時間推遲到了 2030 年代。該設施原計劃容納超過 23,000 個英偉達 GPU。

亞馬遜公司 (NASDAQ: AMZN) 也面臨類似問題，一些英偉達服務器閒置在倉庫中，因為公司等待數據中心擁有足夠的電力來運行它們。

英偉達的財務風險敞口

Goldberg 的擔憂不僅限於建設延誤。英偉達還在幫助資助一些預期會購買其芯片的公司。

他認為，投資、貸款和信用擔保相當於 “另一種形式的折扣”，使英偉達能夠在不正式降低芯片價格的情況下支持銷售。

Goldberg 認為，英偉達寧願擁有 200 家較小的、依賴性的客户，也不願依賴三家強大的科技巨頭。

但像CoreWeave Inc. (NASDAQ: CRWV) 和Nebius Group (NASDAQ: NBIS) 這樣的小型雲提供商需要鉅額融資才能繼續購買英偉達的芯片。如果它們陷入困境，英偉達可能會面臨銷售疲軟和利潤率承壓的局面。

截至 7 月 26 日，英偉達的供應和產能承諾達到 2790 億美元，是上一季度報告的 1190 億美元的兩倍多。

它還披露了向購買其硬件的提供商作出的 360 億美元的雲服務承諾。

英偉達在最新的季度文件中警告稱，基礎設施短缺可能會延遲芯片採購並損害收入。部分供應承諾可以調整或取消。

分析師對建設前景存在分歧

研究機構SemiAnalysis持更樂觀的觀點，指出在 40 個園區中，已有超過 24 吉瓦處於高級建設階段。

其研究人員週一寫道：“大型站點正在建設中，許多項目按時推進。”

數據中心延遲並不一定意味着英偉達的銷售損失。芯片反而可以流向擁有可用電力的客户。

Goldberg 本人預計英偉達的銷售額將在 2027 年初創下紀錄，但他認為風險在隨後的一年中將增加。

在Polymarket上，英偉達在 2026 年底成為全球最有價值公司的概率從本月初的 80% 以上降至週五早上的 56%，而蘋果公司 (NASDAQ: AAPL) 則升至 41%。

英偉達股價週四收於 212.21 美元，下跌 4.4%。

圖片：Shutterstock

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