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在 2024 年和 2025 年，“美股七巨頭”（Magnificent Seven）的股票往往作為一個整體板塊進行交易。這意味着對其中一家公司有利的消息通常對所有公司都有利，反之亦然。然而到了 2026 年，這種相關性已經減弱。具有諷刺意味的是，當初將它們凝聚在一起的因素（人工智能）如今正使它們分道揚鑣。

對於投資者而言，這意味着是時候區分贏家和輸家了。分界線很簡單：一家公司能否將人工智能支出足夠快地轉化為收入，以維持現金流的運轉？微軟（NASDAQ: MSFT）剛剛發佈的財報顯示，為何它成為進入 2027 年的贏家之一。

在 2027 財年（FY2027）第一季度，微軟實現營收 922.8 億美元，調整後每股收益（EPS）為 4.89 美元。這兩項數據均超過了分析師約 906 億美元營收和 4.73 美元每股收益的預期。營收同比增長 19%，調整後每股收益增長 18%。

財報顯示，微軟在繼續大力投資人工智能基礎設施的同時，成功實現了人工智能的貨幣化。這是區分 “七巨頭” 交易表現的關鍵指標。管理層還指引下一季度雲業務增長將加速，表明這一勢頭並非單季現象。

Azure 繼續承擔重任

微軟的雲計算平台 Azure 在本季度產生了 331.7 億美元的收入。這比去年同期高出 48%。這也超過了公司自身 44% 至 45% 的增長預期。

Azure 現在是整個公司的引擎。其收入同比增加約 108 億美元。這佔微軟總收入增長的約四分之三。

儘管存在供應問題，增長依然實現。微軟本季度預期的部分第三方數據中心產能延遲交付。首席財務官（CFO）艾米·胡德（Amy Hood）表示：“我們的需求仍然超過供應。”

那麼，Azure 如何在產能低於計劃的情況下超越預期呢？工程技術的進步讓微軟能夠從現有服務器中挖掘更多算力。這為 Foundry（其構建 AI 應用和代理的平台）釋放了產能。Foundry 的收入同比增長了兩倍多。

管理層預計，在第二財季，Azure 的增長將再次加速至 49% 至 50%。微軟的商業積壓訂單也增長了 73%，達到 6770 億美元。這是一大筆已簽約但尚待確認的收入池。

微軟是房間裏最成熟穩重的角色

讓我們明確一點。450 億美元的資本支出（CapEx）並非小數目。事實上，這比去年同期高出 29.5%。不過，這一數字比公司此前指導的 500 億美元少了 50 億美元。

投資者不應將此解讀為削減支出。首席財務官胡德（Hood）將差額歸因於第三方產能交付的延遲。這部分支出只是推遲到了後續季度。

胡德指引第二財季的資本支出將超過 500 億美元。她預計 2026 日曆年度的支出約為 1700 億美元。這略低於微軟在 7 月給出的約 1750 億美元的展望。隨後，在芯片、內存和存儲領域的推動下，2027 年上半年的支出有望加速增長。

那麼，為何稱微軟為 “房間裏最成熟穩重的角色”？因為它正利用自身產生的現金來支付擴建費用。經營現金流增長了 29%，達到 580 億美元。自由現金流下降了 27%，至 186 億美元，但仍保持堅實的正值。

這裏有一個關鍵數據點。胡德還表示，微軟預計在整個 2027 財年都將保持自由現金流為正。她指出，公司尚未動用債務市場為其人工智能擴建融資。在該季度，公司仍向股東返還了 102 億美元。

並非所有 “七巨頭” 同行都能做到這一點。同樣在 10 月 28 日發佈財報的 Alphabet（NASDAQ: GOOGL）連續第二個季度出現自由現金流為負的情況。這種反差正是這些股票不再同步走勢的確切原因。

買入基於財報基本面，而非價格波動

微軟 MarketRank™ 股票分析

5 星中的 4.748574390875 星

** 總體 MarketRank™**第 95 百分位

分析師評級適度買入

上行/下行空間15.0% 上行空間

做空興趣水平健康

股息實力強勁

新聞情緒0.73

內部交易出售股份

預期盈利增長18.46%

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微軟股價在財報發佈後飆升，並延續至 10 月 29 日的盤前交易。但在開盤後，股價回吐了漲幅，盤中交易走低。

由於高速交易程序的普遍存在，這種情況很常見，這些程序可能導致股價雙向劇烈波動。一些投資者也可能在自 7 月下旬以來超過 30% 的漲幅後獲利了結。儘管如此，該股仍持穩於 50 日均線附近，約為 512 美元。投資者應關注財報本身，而非價格波動。

MarketBeat 上的微軟分析師預測顯示，Cantor Fitzgerald 和 Piper Sandler 等機構在財報發佈次日早晨分別將微軟的目標價上調至 630 美元和 650 美元。這兩個目標價均大幅高於約 600 美元的共識目標價。對於正在區分 “七巨頭” 中贏家與輸家的投資者來説，這份財報將微軟穩固地置於贏家陣營。

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