美光科技即將發佈財報，摩根大通預計 HBM 短缺將持續至 2028 年
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。在美光科技發佈第四季度財報前夕，摩根大通重申對其 “增持” 評級，理由是高帶寬內存（HBM）短缺狀況將持續至 2028 年。分析師哈蘭·蘇爾（Harlan Sur）預測存儲器價格將強勁上漲，DRAM 和 NAND 價格漲幅約為 20%。受數據中心需求及 HBM4 產能爬坡推動，美光科技的營收、毛利率和每股收益（EPS）有望超出市場共識預期。摩根大通預計，到 2028 年 HBM 市場規模將達到 2,820 億美元，供應限制將繼續推高價格。美光科技計劃在《芯片與科學法案》協議週年之際，通過股票回購返還多餘現金
摩根大通分析師哈蘭·蘇爾（Harlan Sur）預計，美光科技將在 9 月 30 日發佈的第四季度報告中證實存儲器價格強勁。
蘇爾重申了 “增持” 評級及 1,540 美元的目標價預測，他表示美光科技有多個機會超越當前華爾街的預期並上調其業績指引。
8 月所在季度的營收、毛利率和每股收益（EPS）預期均高於華爾街分別給出的 514 億美元、86.2% 和 31.73 美元的預估。
蘇爾的預測如下：
- DRAM 平均售價環比上漲超過 20%
- 由於大容量企業級 SSD 供應依然緊張，NAND 價格將上漲約 20%。
- 美光科技的數據中心業務將超過 5 月所在季度超過 1,000 億美元的年化收入水平，其中數據中心 SSD 收入可能保持在 50 億美元以上。
- 此外，得益於強於預期的定價、隨着 HBM4 產能爬坡帶來的有利產品組合以及運營槓桿效應，毛利率還有上行空間。
11 月季度指引可能超出共識預期
蘇爾預計，美光科技的 11 月季度指引將高於當前的市場共識預期，即營收 563 億美元、毛利率 86.5% 和每股收益 35.71 美元。
他指出，客户需求信號走強、管理層認為 2027 日曆年可能比 2026 年更加緊張，以及 HBM4 產量持續增長，都是積極因素。
摩根大通估計，HBM 市場規模在 2027 年可能達到 1,600 億美元，2028 年達到 2,820 億美元。蘇爾預計美光科技的目標 HBM 市場份額將與其約 23% 的 DRAM 市場份額大致持平。
存儲器短缺可能持續至 2028 年
摩根大通的供需分析顯示，2026 年、2027 年和 2028 年的 HBM 短缺率分別為 20%、19% 和 16%，到 2028 年累計短缺量將達到 23 周。
蘇爾表示，即使考慮到 HBM 規格的變化，這些供應限制仍將維持價格上漲的壓力。
蘇爾估計，美光科技的銷售成本協議（SCA）覆蓋率可能從佔比特產量的 35% 以上提升至 50% 以上，從而增強對價格和銷量的可見性。他預測 8 月所在季度的自由現金流將超過 240 億美元，高於 5 月的 183 億美元。在 12 月 9 日迎來《芯片與科學法案》協議兩週年之際，美光科技計劃通過股票回購返還 100% 的多餘現金——這是一個關鍵催化劑，因為摩根大通預測到 2027 日曆年累計自由現金流將達到 2,000 億美元。