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截至撰寫本文時，標普 500 指數（ ^GSPC-0.52%）在 2026 年已上漲約 12%（不計股息）。但該指數五大成分股中有三家表現落後。微軟（ MSFT +0.66%）今年上漲約 8%，亞馬遜（ AMZN-0.95%）上漲約 7%，而 Alphabet（ GOOGL-1.24%）（ GOOG-1.08%）按其 A 類股計算上漲約 2%。

這三家公司合計約佔該指數的 15%。而且它們都將在兩天內陸續發佈季度業績。微軟 和 Alphabet 定於 10 月 28 日（星期三）發佈，亞馬遜緊隨其後，將於 10 月 29 日（星期四）發佈。

對於任何持有 標普 500 指數基金的投資者而言，這些財報可以説是該基金今年剩餘時間裏最重要的既定考驗。然而，今年 12% 的漲幅出乎意料地很少依賴這三隻股票。

圖片來源：Getty Images。

指數並未依賴它們

根據先鋒領航（Vanguard）標普 500 指數基金的年度報告，截至 2025 年底，微軟、亞馬遜 和 Alphabet 的兩類股份合計約佔該基金的 15.6%。這略高於 英偉達（ NVDA-0.59%）和 蘋果（ AAPL-0.14%），後者合計佔比約為 14.6%。

然而，這兩組股票對指數的貢獻截然不同。據我計算（將每隻股票今年的漲幅按其在 2025 年底佔基金的權重進行加權），蘋果和 英偉達 為指數 12% 的漲幅貢獻了約 3 個百分點，截至撰寫本文時，蘋果上漲約 28%，英偉達上漲約 14%。而那三隻落後股票總共僅貢獻了約 1 個百分點。即使是 美光科技 和 超威半導體，它們在年初合計佔基金比重剛超過 1%，但也貢獻了近 2 個百分點，因為美光股價翻了三倍，超威半導體股價翻了一倍多。

換句話説，如果這三隻落後股票今年僅僅是與指數持平，標普 500 指數基金的收益將是近 13%，而非 12%。

當然，基金的權重已經發生變化。英偉達和蘋果目前合計約佔指數的 15.5%，而微軟、Alphabet 和亞馬遜的比重已降至約 15%。

財報可能對標普 500 指數基金產生多大影響？

2026 年，這三隻股票在至少一次財報發佈後的次日，漲幅或跌幅均達到或超過 10%。

微軟在 1 月發佈第二財季財報後次日下跌約 10%，隨後在 7 月發佈第四財季財報後次日上漲約 16%。Alphabet 的 A 類股在 4 月發佈第一季度業績後上漲約 10%，而在 7 月發佈第二季度業績後下跌約 7%。亞馬遜在 2 月發佈第四季度財報後下跌約 6%，隨後在 7 月發佈財報時飆升約 15%。

對於持有 10,000 美元標普 500 指數基金的投資者來説，目前約有 1,500 美元投資於這三隻股票。

如果這三隻股票的表現重現 7 月財報後的走勢，假設指數其餘部分持平，這將使基金增加約 110 美元，即略高於 1%。若重現 1 月和 2 月財報後的反應，則會使基金減少約 80 美元。

即使是三隻股票在兩天內的波動，這樣的幅度也算很大。但這大約就是整個指數在一個交易日內的波動範圍。畢竟，標普 500 指數僅在 10 月 22 日就下跌了約 1.2%。

展開

指數

標普 500 指數

今日變動

(-0.52%) -39.75

指數點位

7,623.68

關鍵數據點

當日區間

7,612.07 - 7,660.15

52 周區間

6,316.91 - 7,844.52

最大市值股票並未同步走勢

英偉達、蘋果、微軟、Alphabet 和亞馬遜目前合計約佔該指數的 30%。如此高的頭部權重使得標普 500 指數基金看起來像是對少數幾家 科技巨頭 的巨大押注。

至少在今年，這五家公司的表現出現分化。其中兩家對指數的貢獻遠超其權重所暗示的水平，而另外三家則落後於指數。財報可能會縮小或擴大這一差距，我尚不清楚結果如何。例如，截至撰寫本文時，Alphabet 的 A 類股交易價格較其 52 周高點低約 21%，而微軟則較其高點低約 5%。

基金持有人或許會嘗試猜測走勢方向。但即使這三隻股票出現劇烈反應，對基金的影響可能也僅約為一個百分點，而且無論財報結果是好是壞，基金都按全額持有這些股票。

在 10 月 28 日之前，我不會對標普 500 指數基金做任何調整。這三隻落後股票約佔其持倉的 15%，而今年基金的其他部分在沒有它們的情況下也表現良好。