英偉達與 AMD：哪家 AI 芯片巨頭是更優的長期投資？
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。本文比較了英偉達和 AMD 作為長期 AI 芯片投資的優劣。英偉達以 962 億美元營收、75% 的毛利率和成熟的 CUDA 生態系統領先，並通過 Vera Rubin 專注於集成式 AI 基礎設施。AMD 營收為 115.4 億美元，毛利率為 54%，正利用 MI400/Helios 平台和開放的 ROCm 生態系統迅速追趕，以吸引主要雲服務商。儘管英偉達在規模和盈利能力上佔據主導地位，但 AMD 通過市場份額增長提供增長潛力，儘管面臨較高的估值風險
TradingKey - 隨着對生成式 AI、AI 智能體和數據中心的投資持續增長，英偉達 (NVDA) 和 AMD (AMD) 仍然是美國 AI 芯片領域最受關注的兩家公司。
然而，這兩家公司的投資邏輯已出現顯著分化。英偉達已從單一的 GPU 供應商演變為涵蓋 GPU、CPU、網絡、機架和軟件的綜合性 AI 基礎設施平台；另一方面，AMD 正依靠其 Instinct GPU、EPYC 服務器 CPU 和 ROCm 軟件生態系統加速追趕，並不斷進入 OpenAI、Anthropic、微軟 (MSFT) 和 Meta (META) 等主要 AI 客户的供應鏈。
那麼，在英偉達和 AMD 之間，哪隻股票更適合長期投資？
英偉達與 AMD：AI 業務對比
根據最新的財務業績，兩家公司的數據中心業務都在快速增長，但規模差距依然巨大。
英偉達 2027 財年第二季度營收達到 962 億美元，同比增長 106%；其中，數據中心營收達到 890 億美元，同比增長 117%，已佔總營收的約 92%。季度 GAAP 毛利率達到 75%，淨利潤達到 596.9 億美元。
AMD 2026 年第二季度營收達到 115.4 億美元，同比增長 50%；數據中心營收為 67 億美元，同比增長 107%，佔總營收的約 58%。公司 GAAP 毛利率為 54%，淨利潤為 23 億美元。
| 最新季度數據 | 英偉達 NVDA | AMD |
| 總營收 | 962 億美元 | 115.4 億美元 |
| 營收同比增長 | +106% | +50% |
| 數據中心營收 | 890 億美元 | 67 億美元 |
| 數據中心營收增長率 | +117% | +107% |
| 數據中心營收佔比 | 約 92% | 約 58% |
| GAAP 毛利率 | 75% | 54% |
| GAAP 淨利潤 humanas | 596.9 億美元 | 23 億美元 |
從上述數據可以看出，AMD 的數據中心業務實現了同比翻倍。然而，英偉達的營收規模約為 AMD 的 8 倍，其數據中心業務規模更是 AMD 的 13 倍以上，且盈利能力顯著更高。
因此，目前兩者最關鍵的區別在於，英偉達依靠其既有的市場優勢繼續擴大營收，而 AMD 的增長邏輯更依賴於未來的市場份額獲取。
Vera Rubin 與 MI400：競爭從 GPU 升級至整個 AI 機架
英偉達最新的 Vera Rubin 平台正進入量產和部署階段。它將 Rubin GPU、Vera CPU、NVLink 交換芯片、Spectrum 網絡、BlueField DPU 和 AI 軟件整合為一個完整的 AI 基礎設施。目前，包括 AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud 和 CoreWeave 在內的雲計算提供商均計劃部署 Vera Rubin。
這一模式的意義在於，英偉達不再僅僅銷售 GPU，而是銷售整個 AI Factories。客户在購買 GPU 後，還可能繼續採購英偉達的網絡設備、CPU、交換芯片和軟件，從而使英偉達在每個數據中心捕獲更高的價值。
與此同時，AMD 正通過其 MI400 系列和 Helios 進入同樣的競爭格局。
Helios 機架級平台配備 72 個 MI455X GPU，並集成了 EPYC CPU、Pensando 網絡和 ROCm 軟件。AMD 還強調開放標準，包括 OCP、UALink 和 UEC，旨在通過減少客户對單一供應商的依賴來贏得主要雲提供商的青睞。
AMD 目前披露的 Helios 和 Instinct 客户包括 Anthropic、OpenAI、Meta、微軟和甲骨文 (ORCL) 等。此外，AMD 與 Anthropic 還達成協議，將部署高達 2GW 的 MI450 系列 GPU。
因此，AMD 不再僅僅是英偉達 GPU 的 “低成本替代品”，而是在構建自己完整的 AI 基礎設施平台。
軟件生態系統對比：CUDA 與 ROCm
對英偉達而言，其關鍵競爭優勢之一仍然是 CUDA 生態系統。
大量的 AI 模型、開發工具、科學計算軟件和企業級 AI 應用都是圍繞 CUDA 構建的。一旦客户建立了開發和部署系統，切換 GPU 平台就需要重新適配軟件、優化模型和維護基礎設施，從而產生高昂的客户轉換成本。
與此同時，AMD 正通過 ROCm 縮小這一差距。公司最新的 MI400 平台已經支持 PyTorch、TensorFlow、JAX、ONNX Runtime、vLLM 和 Triton 等主流 AI 框架。同時，AMD 強調 ROCm 的開源性質以及 Helios 對開放標準的採用，旨在吸引那些不希望完全被鎖定在 CUDA 中的大型雲計算客户。
這意味着未來的競爭可能會呈現兩個不同的方向：英偉達強調完整的生態系統和垂直整合，而 AMD 則突出開放生態系統和多供應商選擇。
對於 AMD 來説，未來幾年真正需要關注的不僅僅是 MI400 芯片的性能，還有開發人員和大型 AI 客户是否願意長期擴大其 ROCm 部署規模。
英偉達與 AMD：哪家是更優的長期投資？
| 比較指標 | 英偉達 NVDA | AMD |
| AI 芯片業務規模 | 明顯領先 | 迅速追趕 |
| 數據中心增長率 | +117% | +107% |
| AI 平台 | Vera Rubin | MI400 + Helios |
| 軟件生態系統 | CUDA | ROCm |
| 生態系統成熟度 | 更成熟 | 穩步提升 |
| 毛利率 | 75% | 54% |
| 盈利能力 | 顯著更強 | 快速改善 |
| 當前遠期市盈率 | 約 17.6 倍 | 約 46.3 倍 |
| 核心增長邏輯 | AI 市場持續擴張 | AI 市場擴張 + 市場份額獲取 |
| 關鍵風險 | AI 資本支出放緩、客户自研芯片 | 市場份額交付、軟件生態系統、估值 |
從當前基本面來看，英偉達的長期投資邏輯似乎更為完整。該公司構建了跨越 GPU + CPU + 網絡 + 機架 + CUDA 軟件的綜合性平台，同時保持 75% 的毛利率和可觀的盈利能力，而其當前的遠期估值實際上低於 AMD。
與此同時，AMD 的投資邏輯基於這樣一個前提：如果其未來的 MI400、Helios 和 ROCm 繼續贏得 OpenAI、Anthropic、微軟和 Meta 等客户，並擴大其 AI GPU 市場份額，其營收和利潤增長可能會因市場份額的增加而享有顯著的上行彈性。
對於優先考慮收益確定性、生態系統護城河和當前估值匹配度的長期投資者而言，英偉達的基本面目前具有明顯優勢。相反，AMD 更適合那些願意接受較高估值和執行風險，以押注其 AI GPU 市場份額大幅增加的投資邏輯。
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