Meta Platforms（ META-3.27%）將在 10 月 21 日（星期三）市場收盤後發佈其第三季度業績。在我撰寫本文時，股價約為 743 美元，較 2025 年 8 月創下的 790 美元歷史最高收盤價低約 6%。

自 8 月 31 日以來，該股也上漲了約 30%。

財報中的盈利數據可能看起來令人驚歎。據 FactSet 稱，分析師預計每股收益為 6.77 美元，而去年同期僅為 1.05 美元。

但去年的數據受到一次性費用的扭曲。儘管如此，我還是會在財報發佈前買入該股，但這並非因為每股收益增長了六倍。更重要的是此次更新對 Meta 廣告業務及其龐大的 人工智能 (AI) 預算的看法。

圖片來源：Getty Images。

失真的比較

Meta 2025 年第三季度的收益包括一項與 One Big Beautiful Bill Act 相關的 159 億美元一次性非現金所得税費用。如果沒有這項費用，Meta 表示其稀釋後每股收益將為 7.25 美元，而不是 1.05 美元。

與這 7.25 美元相比，FactSet 的 6.77 美元估計值低了約 7%。這一差距可能反映了支出的增加。管理層還預計 2026 年剩餘時間的税率為 15% 至 17%，高於如果沒有該項費用 Meta 在去年同季度支付的 14%。

換句話説，投資者不應過多解讀 10 月 21 日每股收益的大幅躍升。

廣告增長需要保持強勁

為了展示 Meta 廣告需求的強勁勢頭，2026 年第一季度廣告收入同比增長了 33%。第二季度，廣告收入增長 27%，達到 594 億美元。而管理層的指引表明增速將進一步放緩。Meta 預計第三季度 收入 將在 610 億至 640 億美元之間，較去年同期的 512 億美元增長約 19% 至 25%。

我希望看到什麼？收入處於該範圍的上半部分將是一個良好的開端。但增長背後的驅動因素更為重要。

第二季度，廣告展示量同比增長 14%，平均每次廣告價格上漲 12%。首席財務官蘇珊·李 (Susan Li) 將價格上漲部分歸因於廣告效果的增強，以及經濟狀況和貨幣環境的改善。

Meta 還表示，其人工智能驅動的廣告排名系統升級使該季度 Facebook 的廣告點擊量增加了 8%，轉化率提高了 16%。如果第三季度平均每次廣告價格繼續以兩位數的速度增長，這表明廣告主願意為效果更好的廣告支付更多費用。

廣告業務能否持續為 AI 建設買單？

報告的另一半重點是支出。Meta 預計 2026 年的 資本支出（包括融資租賃的本金支付）將達到 1300 億至 1450 億美元，高於 2025 年的 722 億美元。截至 6 月，公司已支出 509 億美元。即使按區間下限計算，下半年支出也約為 790 億美元，即每季度約 400 億美元，高於第二季度的 311 億美元。

這筆支出已經對現金流造成衝擊。自由現金流 從一年前的 85 億美元降至第二季度的僅 7.84 億美元。截至 6 月 30 日，長期債務從 2025 年底的 587 億美元增至 837 億美元。

第三季度的自由現金流可能會跌破零。而一年前，這一數字為 106 億美元。

投資者還可能首次窺見 2027 年的情況。一年前，管理層在第三季度財報電話會議上表示，2026 年的資本支出美元增幅將 “明顯大於” 2025 年。7 月份，李推遲公佈 2027 年的具體數字。

“基礎設施規劃仍然高度動態，即使在今年，我們的展望中也包含了一系列結果，” 她在第二季度財報電話會議上表示。

展開

NASDAQ: META

Meta Platforms

高級功能

Moneyball Superscore

80/100

今日變動

(-3.27%) $-24.96

當前價格

$737.54

關鍵數據點

市值

1.9 萬億美元 市值僅使用公開交易流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。

當日區間

$734.29 - $761.50

52 周區間

$520.26 - $779.82

成交量

1620 萬

平均成交量

1880 萬

毛利率

81.75%

股息收益率

0.28%

如果廣告收入繼續保持 20% 或更高的增長速度，我可以接受自由現金流疲軟的季度。畢竟，Meta 仍預計其 2026 年的營業利潤將高於 2025 年的 833 億美元。然而，如果 2027 年的支出計劃大幅擴大，而廣告增速低於該水平，可能會讓我重新考慮這隻股票。

當然，財報可能會打壓股價，尤其是在 8 月下旬以來的上漲之後。但考慮到約 22 倍的 2027 年預期收益，我認為對於一家上季度廣告銷售額增長 27% 的公司來説，股價定價合理。在這個價格下，Meta 不需要一個爆炸性的季度——只需要收入增長符合管理層的預期範圍，且廣告業務能夠覆蓋支出計劃。

總體而言，我會考慮在財報發佈前買入股票。但是，鑑於存在風險，可能會逐步買入而非一次性全部買入。