特斯拉（TSLA-2.13%）將於 10 月 21 日（星期三）市場收盤後公佈其第三季度數據。如果過去幾年的情況具有參考意義，股東們可能會在次日看到股價出現大幅波動。

自 2023 年初以來，這家電動汽車製造商已發佈了 15 份季度報告。以報告發布日收盤價至下一個交易日收盤價為衡量標準，其中有 10 次股價波動幅度達到或超過 8%。

平均波動幅度（無論漲跌）約為 9%。截至撰寫本文時，股價約為 368 美元，9% 的波動幅度相當於每股約 33 美元。

波動方向也呈現出一邊倒的趨勢。特斯拉股價在 15 份財報中有 9 份發佈後下跌，包括最近連續三次。

圖片來源：The Motley Fool。

大幅波動，主要以下跌為主

在 2023 年 1 月財報發佈後股價上漲 11% 之後，隨後三份財報發佈後股價均下跌了 9% 至 10%。

這顯示了特斯拉在 2023 年初的降價對其盈利能力的影響，公司的營業利潤率從 2022 年第四季度的 16% 收窄至三個月後的 11.4%。隨後繼續下降至下一季度的 9.6% 和再下一季度的 7.6%。每份財報顯示的利潤率都低於前一份。每次財報發佈都推動股價下跌約 9% 或更多。

隨後 2024 年走勢雙向波動：1 月財報後下跌 12%，4 月上漲 12%，7 月下跌 12%，10 月上漲 22%——這是整個期間內的最大波動幅度。

2025 年的財報相對平靜，只有 7 月份 8% 的跌幅超過了這一門檻。今年，1 月和 4 月的財報分別導致股價下跌約 3.5%，隨後 7 月大幅下跌 14.5%。

是什麼導致了大幅波動？

大幅波動的共同主線是營業利潤，即特斯拉業務在扣除利息和税款之前的利潤。所有七次大幅下跌都發生在營業利潤同比下滑的季度之後。

這包括 2024 年 1 月，當時營業利潤暴跌 47%，特斯拉警告稱其 2024 年的汽車銷量增長率 “可能明顯低於” 2023 年。還包括 2024 年 7 月，當時營業利潤下降 33%，以及今年 7 月，營業利潤下降 57%。

另一方面，三次大幅上漲中有兩次緊隨營業利潤的躍升。2022 年第四季度，營業利潤同比增長 49%。更重要的是，在 2024 年第三季度，隨着特斯拉營業利潤率從前一季度的 6.3% 擴大至 10.8%，營業利潤增長了 54%。該財報發佈後股價上漲了 22%。

第三次大幅上漲發生在 2024 年 4 月，打破了這一模式。特斯拉公佈的第一季度營收同比下降 9%，營業利潤下降 56%。

然而，在公司表示將 “加速新車型（包括更便宜的車型）的推出”，時間早於原定的 2025 年下半年計劃後，股價仍上漲了 12%。換句話説，提前的產品發佈時間表可以抵消糟糕的季度業績。

誠然，利潤下滑並不總是意味着大幅下跌。2025 年 4 月，營業利潤下降 66%，但股價上漲了 5%。但在整個期間內，如果沒有利潤下滑作為背景，股價從未出現過大幅下跌。

波動幅度如此之大，部分原因可能在於估值。

特斯拉股票的市盈率約為 340 倍（基於公認會計准則），因此其價格可以説建立在數年後的利潤預期之上。一份改變利潤趨勢或產品時間表的報告，可能會使這種定價方式的股票產生巨大波動。

特斯拉需要大幅恢復利潤

對於 10 月 21 日的財報，這段歷史設下了很高的門檻。特斯拉 2025 年第三季度的營業利潤約為 16 億美元。而在 2026 年第二季度，儘管營收同比增長 26% 至約 282 億美元，但營業利潤僅為 3.98 億美元。

若要使第三季度營業利潤較去年同期實現任何增長，其數值必須是第二季度總額的四倍以上。

TSLA- 特斯拉

$354.72-$7.72 (-2.13%)

納斯達克 · 截至美東時間 10/16/26 下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 65/100

關鍵數據點

市值市值僅使用公開交易流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$1.40 萬億

當日區間$349.33 - $370.50

52 周區間$297.38 - $498.83

成交量 6210 萬

平均成交量 3770 萬

毛利率 18.85%

當然，未能達到這一目標並不能保證股價會再次下跌。正如 2024 年 4 月所示，縮短產品發佈時間的消息對股價的影響可能大於糟糕的季度業績。但有記錄顯示，在 10 次大幅波動中，這種情況僅發生過一次。

歷史是否暗示 10 月 22 日會出現另一次下跌？不一定。但它確實表明，在沒有利潤增長的情況下，特斯拉股價很少會在財報後大漲。

而且，特斯拉的營業利潤距離恢復到去年的水平還有很長的路要走。鑑於其市盈率約為 340 倍，我希望在看到利潤恢復體現在數據中之後再買入股票。