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Google 母公司 Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) 仍是市場焦點，投資者正在權衡 Google Cloud 的快速增長、搜索業務貨幣化的韌性以及 AI 相關支出的急劇增加。

Yorkville Ives 分析師 Dan Ives 維持對該股的 “跑贏大盤” 評級，目標價定為 400 美元。他指出，在即將發佈的第三季度財報中，Google Cloud 將是關鍵驅動力，而搜索業務貨幣化和 AI 相關資本支出仍是投資者爭論的主要話題。

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雲業務承載增長故事

Ives 表示，華爾街預計 Alphabet 第三季度收入為 1280 億美元，同比增長約 25%，營業利潤為 432 億美元，營業利潤率為 33.7%，每股收益（EPS）為 2.99 美元。

他強調 Google Cloud 是主要增長引擎。市場共識預計雲業務收入為 291 億美元，同比增長約 90%，營業利潤為 98 億美元，營業利潤率為 32.5%。

Ives 表示，關鍵問題在於隨着新計算產能上線，Alphabet 能以多快的速度將其 5140 億美元的雲業務積壓訂單轉化為收入。

他還認為 Alphabet 的定製 AI 芯片是另一個增長機遇。管理層預計現有芯片協議的大部分收入將在 2027 年到賬，因此年末的產能提升對未來的增長至關重要。

搜索業務貨幣化仍是關鍵考驗

Ives 表示，華爾街預計搜索及其他業務收入為 649 億美元，實現中等兩位數的增長；而 YouTube 廣告收入預計為 114 億美元，增長約 11%。

市場共識還預計付費點擊量將上升 8.4%。

他認為，隨着 AI 驅動的搜索功能推出，付費點擊量的持續增長是一個重要指標，表明 AI 正在擴大使用規模，同時並未實質性侵蝕傳統搜索業務的經濟效益。

2027 年資本支出可能達到 3150 億美元

Ives 表示，市場共識預計 Alphabet 第三季度的資本支出為 558 億美元，2026 年約為 2020 億美元，處於管理層給出的 1950 億至 2050 億美元區間內。

他預計，隨着 Alphabet 建設產能以滿足簽約的 AI 需求，2027 年的支出將增至約 3150 億美元。

華爾街還預計第三季度自由現金流仍將保持負值，約為 -35 億美元。

Ives 認為，高額支出是對 Alphabet 目前無法完全滿足的需求的回應，而非產能過剩。他預計，在雲需求超過可用基礎設施的情況下，公司將繼續投資。

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Ives 希望看到的跡象

Ives 表示，一份強勁的財報應包括：雲業務增長率達到或超過 90%、積壓訂單持續擴張、付費點擊量實現高個位數增長，以及與簽約需求掛鈎的更清晰的 2027 年資本支出框架。

他認為，這些趨勢將鞏固 Alphabet 作為企業 AI 支出主要受益者的地位。

GOOGL 價格動態： 根據 Benzinga Pro 數據，截至週三發佈時，Alphabet 股價上漲 1.37%，報 325.02 美元。

圖片：Shutterstock

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