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初步出口數據 | 2026 年 9 月 10 日

基於每月 1 日至 10 日的統計數據

DRAM：同比增長 529%，環比增長 79%

MCP（HBM）：同比增長 293%，環比增長 87%

MLCC：同比增長 38%，環比增長 65%

$美光科技 (MU.US) $DRAM $磁盤存儲 $EWY $SK海力士(SKHY.US)

MIC 報告對各類 AI 組件進行了供需評估。

HBM/商用 DRAM：2027-2028 年持續緊張

高端 MLCC：2027 年緊張；2028 年需觀察

ABF 基板：2028 年可能緩解

ABF 積層膜：2027 年緊張；2028 年可能緩解

高端 CCL：2027 年緊張；2028 年可能緩解

T-Glass：2027 年下半年可能出現拐點

NAND：2027 年底至 2028 年可能緩解

$美光科技 (MU.US) $DRAM(ETF) $EWY(ETF) $DISK(ETF) $閃迪(SNDK.US)(ETF)

Counterpoint Research 的 MS Hwang 認為，長江存儲（YMTC）在 2028 年可能佔據全球 NAND 市場份額的 18%。

> 2028 年可能是價格動態的一個轉折點

> 由於 AI 驅動的增長，預計需求到 2028 年將保持穩定

> 中國公司正在提高其工具本地化率

$閃迪(SNDK.US) $EWY $DRAM $DISK

看到一些我在 X 上互動過的人呈現出一種模式，這讓人有點失望：

- 試圖與同一批受眾建立聯繫，然後迅速轉向激進地將其貨幣化

- 當我選擇不參與或放大付費羣組時，他們就會感到不滿

- 拋出個人化或非邏輯性的攻擊，並試圖將這種行為重新包裝為僅僅是基本面觀點不同

我剛加入 X 時，很多金融內容都圍繞着手錶/私人飛機 + 期權展開，還有那些承諾提供 “華爾街秘密” 的付費社區，以及那些曲折的線條圖表。

我一直想做點不一樣的事情，那就是公開分享我的研究和推理過程，讓所有人都能看到。

我認為鑑於我的粉絲增長情況，這一點確實引起了大家的共鳴。

但當然，這種增長也會給那些商業模式依賴於利用 X 將受眾引流至付費服務或昂貴付費牆的人帶來摩擦。

儘管起初聲稱會將訂閲費提高到 100 美元，但我的訂閲費幾個月來一直是 1 美元，並將保持在最低水平。

我所有的核心論點都在主時間線上免費發佈。我本可以將更多內容放在付費牆後面。我只是不想這麼做。

我只是更喜歡公開分享這些想法，讓每個人自己判斷。

許多想法已經得到了很好的驗證：$AXT公司(AXTI.US)、$Nebius(NBIS.US)、$Aehr測試系統(AEHR.US)、$美光科技(MU.US)、$英特爾(INTC.US)、$EWY、$邁威爾科技(MRVL.US)、$Lumentum控股(LITE.US)、$RPI、$IQE、$SOI、$Tower半導體(TSEM.US)、$Arm(ARM.US)、$Coherent Corp.(COHR.US)，還有很多。

另一些則遇到了意想不到的行業延遲，比如 $LPKF 的玻璃基底和 Auros 的混合鍵合技術。

有些還在 2027/2028 年持續發酵中，包括 $SIVE、Foci、Shunsin、$Churchill Capital XI(CCXI.US)、$XFAB 以及更廣泛的 CPO/人形機器人主題。

還有一些是全新的，比如用於 DDR2/DDR3 的 Etron/ESMT。

還有許多像從 $捷普(JBL.US) 到 Murata 再到 $MaxLinear(MXL.US)，我只是出於樂趣分享，看看這個想法是否正確。

並非每個想法都會正確。這是研究的一部分。

但我更願意擁有一個人們公開發布論點和推理過程的 X，這樣每個人都能從中學習。

而不是一個信息越來越多地消失在 100 美元的付費牆後，或被 engagement-bait（互動誘餌）噪音稀釋的 X。

希望我能幫助在 X 上創造一種新文化，而不是放大舊文化。

摩根大通：服務器在 DRAM 需求中的份額將從 2023 年的 37% 上升至 2028 年預期的 59%。

$英偉達(NVDA.US) $DRAM $美光科技(MU.US) $EWY $SK海力士(SKHY.US) $戴爾科技-C(DELL.US)

摩根士丹利：長江存儲和長鑫存儲在存儲領域處於什麼位置？

三大廠商在各類存儲市場中依然佔據重要地位。

長江存儲和長鑫存儲仍落後甚遠。

$美光科技 (MU.US) $DRAM $EWY $SK海力士(SKHY.US) $閃迪(SNDK.US)

Edgewater：反饋顯示，英偉達可能已與 SK 海力士和美光簽署了 DRAM/HBM 多年供應協議。預計 CY27 的 HBM 定價要到 2026 年下半年晚些時候才能確定。

$英偉達(NVDA.US) $美光科技(MU.US) $DRAM $EWY

摩根大通：DRAM 和 NAND 位元需求與供應對比

DRAM 位元供需在 2027 年將進一步惡化，預計 2028 年才恢復平衡，NAND 情況亦然。

注：此處指位元層面。這並不意味着 2028 年短缺問題已解決。

$美光科技(MU.US) $EWY $DRAM $美光科技(MU.US)

瑞銀：磷化銦 & 內存

供應鏈 & 瓶頸因素

> 磷化銦激光器供應：由於多家供應商正在努力上線產能，預計至 2027 年供應依然緊張。

> NPO & CPO 動態：NPO 繼續作為 CPO 的短期過渡方案，CPO 預計在 2027/28 年下半年開始放量。

> CRDO 定位：被認為是有源電纜 (AEC) 領域的領導者，受 ZFO、ALC/MicroLED 和 SiPho 放量的推動，2024–29 年複合年增長率預計為 98%。

> LITE 評論：1.6T 放量中，200G 貢獻了超過 25% 的收入，CPO 推遲至 2027 年下半年。CRDO 因此受益，同時 Neocloud 在 AEC 方面表現強勁。

內存 & 存儲定價 (NAND/DRAM)

> ASP 飆升：預計 2026 年 NAND/DRAM 平均售價 (ASP) 同比上漲 406%/421%。

> 增長放緩：2027 年增長放緩，預計 NAND 持平，DRAM 同比上漲 52%。

AI 數據中心短距銅纜拆分

> 市場擴張：總用量從 2024 年的 800 萬根穩步增長至 2029 年的 2300 萬根。

> AEC 採用率：AEC 用量從 2024 年的 0 根增加至 2027 年的 1200 萬根和 2029 年的 1200 萬根，到 2029 年總 AEC 滲透率（含光模塊）將超過 40%。

預估批發 1.6T 線纜價格 ($)

AEC: $225

ALC: $400

基於 EML 的光模塊: $700

CPO: $150

$Credo Tech(CRDO.US) $Lumentum控股(LITE.US) $Coherent Corp.(COHR.US) $美光科技(MU.US) $DDRAM $閃迪(SNDK.US) $EWY

摩根大通關於長期協議（LTA）的觀點：“在 LTA 中，定價的韌性是一個相對被誤解的因素。目前大多數 LTA 討論都集中在服務器內存上。CSP 和 AI 相關的內存需求可能佔據合同總比特需求的多數（超過 70%）和總收入的多數（85% 以上）。與非服務器應用相比，服務器內存解決方案具有顯著的價格溢價，我們認為從中期到長期的角度來看，LTA 組合的增加將對定價/利潤率產生增益。”

$美光科技(MU.US) $DRAM $EWY $閃迪(SNDK.US) $SK海力士(SKHY.US)