英偉達（NVDA +1.34%）為數據中心提供全球最佳的圖形處理單元（GPU），這些是用於人工智能（AI）訓練和推理工作負載的主要芯片。由於科技巨頭們在爭奪 AI 主導地位的過程中投入創紀錄的資金，導致對這一硬件的需求超過了供應。

在 2023 年初 AI 熱潮開始升温時，英偉達的市值為 3600 億美元，但現在其市值幾乎增加了 15 倍，截至上週五收盤時市值達到了 5.3 萬億美元。根據首席執行官黃仁勳上週的一系列評論，未來可能還有大量增長空間。繼續閲讀。

英偉達首席執行官黃仁勳。圖片來源：英偉達。

英偉達的芯片銷售明年可能翻倍

英偉達的 Blackwell Ultra 架構是其旗艦 GB300 GPU 的基礎，目前這是 AI 行業中最受歡迎的數據中心芯片。與公司 2022 年推出的基於 Hopper 的 H100 GPU 相比，它在某些配置下提供高達 50 倍的性能，突顯了創新的快速步伐。

但英偉達剛剛開始發貨其下一代數據中心繫統 Vera Rubin。該系統包括 Rubin GPU、Vera 中央處理單元（CPU）和一系列升級的網絡組件，性能可比同類 Blackwell Ultra 系統提高高達 30 倍。此外，它還可以將推理令牌成本降低驚人的 97%。

推理令牌是 AI 模型根據提示生成的文本、圖像和計算機代碼，因此 Vera Rubin 將顯著降低部署 AI 軟件的成本。這可能會鼓勵更多的 AI 採用，同時也會使數據中心運營商更具盈利能力，從而進一步推動對英偉達芯片的需求。

展開

NASDAQ: NVDA

英偉達

高級功能

Moneyball 超級評分

94/100

今日變動

(1.34%) $2.93

當前價格

$222.27

關鍵數據點

市值

$5.4T 市值僅基於公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能會有所不同。

日內區間

$218.03 - $222.73

52 周區間

$164.27 - $236.54

成交量

2.4M

平均成交量

129.3M

毛利率

74.67%

股息收益率

0.23%

幾個月前，黃仁勳 表示，每個前沿 AI 公司計劃在發佈時採用 Vera Rubin，這與 Blackwell Ultra 的情況不同，因此這一新架構已經被預期會比其前身更具商業成功。但黃在上週四在蘇格蘭的演講中提供了更多信息，表示英偉達明年可能銷售兩倍於今年的芯片。

英偉達並未披露其每年銷售多少芯片。然而，根據華爾街的平均估計，預計在其當前的 2027 財年（截至 2027 年 1 月 31 日），總收入將達到約 4110 億美元。此外，管理層最近告訴股東，預計 2028 財年收入將增長 70%，這意味着公司明年可能帶來近 7000 億美元的收入。

如果最近幾個季度的數據可以作為參考，超過 90% 的收入將來自數據中心業務。

英偉達股票在明年看起來像個便宜貨

英偉達股票的 市盈率（P/E） 為 28.1，低於其 10 年平均值 61.4 的一半。它的交易價格僅為華爾街 2028 財年平均盈利預期的 14 倍，這表明該股票在接下來的 18 個月內必須翻倍才能維持其當前的市盈率。

NVDA 市盈率 數據由 YCharts 提供

從這個角度來看，英偉達現在看起來絕對是個便宜貨——但也有一些風險需要考慮。首先，前五大超大規模公司（如 亞馬遜 和 微軟）預計今年將在基礎設施上花費合計 8000 億美元，英偉達認為明年這一數字將增長到 1.3 萬億美元。這些都是_巨大的_數字，且由於其中一些公司正在使用債務融資，最近的利率上升可能會干擾他們的計劃。

其次，領先的 AI 實驗室 Anthropic、OpenAI 和 xAI 最近達成一致，認為 放慢開發速度 可能是必要的，以減少對人類的潛在風險。Anthropic 創始人達里奧·阿莫代伊擔心開發者可能很快會失去對其最強大模型的控制，引用了一系列最近的網絡安全事件。任何開發速度的放緩幾乎肯定會減少對芯片的需求。

第三，英偉達實際上正在為其銷售給 AI 初創公司的部分銷售提供融資。首席財務官科萊特·克雷斯最近告訴投資者，預計 2028 財年的銷售中約 25% 將來自以某種方式獲得融資的客户。正如我之前強調的，英偉達明年可能帶來近 7000 億美元的銷售，這意味着大約 1750 億美元可能由其自身的資產負債表提供資金。

換句話説，英偉達 2028 財年的銷售額中可能有很大一部分來自那些沒有資金提前支付其芯片費用的客户，這是一種風險較大的提議。

上述一些問題已經反映在 英偉達股票 中，因此其估值較低，所以我仍然認為這是一個買入機會。未來的回報可能取決於這些風險的發展；例如，如果這些風險減輕，投資者可能會從這裏獲得非常好的收益。