據 SemiAnalysis 稱，對 英偉達公司 (NASDAQ: NVDA) GPU 的需求已變得如此激烈，以至於即使基礎設施嚴重故障的雲提供商，仍能找到願意支付健康利潤率的客户。

研究人員 Sam Harshe 表示，“如果你有 GPU”，買家就會付款，即使提供商的 Kubernetes（用於管理集羣工作負載的軟件）“完全崩潰”，且其存儲 “幾乎無法工作”。

Harshe 描述了市場中 “荒謬的現貨溢價”（backwardation），客户為在幾周內可用的算力支付高額溢價，而不是等待數月。這些發現來自 SemiAnalysis 的 ClusterMAX 3.0 報告，該報告對 77 家 GPU 雲提供商進行了數月的測試，並採訪了 200 多名客户。

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糟糕的基礎設施並未阻止銷售

GPU 雲公司向 AI 開發者出租 GPU 集羣，處理芯片周圍的網絡、存儲和軟件。

SemiAnalysis 根據可靠性、性能和支持等因素，將它們從鉑金級到表現不佳級進行 排名。在測試的 77 家提供商中，只有 19 家獲得了從鉑金級到銅牌的 “獎章” 評級。

CoreWeave Inc. (NASDAQ: CRWV) 和 Nebius Group N.V. (NASDAQ: NBIS) 排名鉑金級，而 Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) 的 Google Cloud 和 Oracle Corp. (NYSE: ORCL) 獲得金牌。Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT) 的 Azure 排名銀牌，而 Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) 的 AWS 和 Crusoe 為銅牌。

Crusoe 是一家由英偉達支持的私有 AI 基礎設施公司，上週 估值 為 309 億美元，收到的評價較為嚴厲。SemiAnalysis 表示，一個 Crusoe H100 集羣在五天內產生的真實 GPU 錯誤比其在其餘測試中看到的總和還要多，並稱 Crusoe 的管理集羣 “極其不可靠”。

SemiAnalysis 表示，Crusoe 隨後修復了其中幾個問題。

為算力支付溢價

更廣泛的市場顯示了為何客户可能會容忍這些缺陷。

微軟首席財務官 Amy Hood 在七月 表示，需求繼續超過可用供應，並將這種不平衡描述為 “相對極端的時刻”。

甲骨文 本月表示，AI 雲訓練和推理的需求增長速度繼續快於供應增長，儘管自上一季度末以來已交付超過 30 萬塊 GPU，這一數量幾乎是第四季度交付容量的三倍。

與此同時，英偉達報告稱上季度數據中心收入為 890 億美元，同比增長 117%。首席執行官 黃仁勳 表示，AI 需求正在 “加速”。

GPU 折舊怎麼辦？

SemiAnalysis 表示，公司正在簽署為期四年的 H100 容量合同，這表明在算力仍然稀缺的情況下，較舊的英偉達 GPU 可以保留顯著的盈利能力。

這似乎與投資者 Michael Burry 的觀點相左，他認為 AI 公司 GPU 折舊速度過慢。

預測交易員認為近期崩盤風險有限。Polymarket 數據顯示，到 12 月 31 日 AI 行業出現低迷的 幾率 約為 10%，交易額約為 240 萬美元。

如果在 90 天內發生六項壓力事件中的至少三項，市場將判定為 “是”，其中包括英偉達股價從高點下跌 50%，或 H100 租賃價格連續五天低於每小時 1 美元。

SemiAnalysis 描述的四年期 H100 合同指向持續的需求，而非 Polymarket 低於 1 美元的觸發條件所暗示的崩盤。

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