美光科技（NASDAQ:MU）和甲骨文（NYSE:ORCL）為投資者提供了兩條截然不同的 AI 投資路徑。美光科技供應 AI 加速器和數據中心所需的內存，而甲骨文則正投入巨資擴建支持訓練和推理的雲基礎設施。

儘管圍繞兩家公司的需求都在激增，但最近的事態發展使它們的處境進一步分化。美光科技在 2026 財年結束時，季度營收創下 542.3 億美元的紀錄，同比增長 379%，調整後每股收益達到 33.42 美元。與此同時，甲骨文在最新季度報告了 121% 的雲基礎設施收入增長，但沉重的資本支出和債務問題繼續壓制着投資者情緒。

一位化名 “The Techie” 的頂級投資者（在 TipRanks 排名前 3% 的股票專家之列）對這兩隻 AI 概念股的前景有着截然不同的看法。

美光科技在發佈最新財報前面臨着極高的預期，幾乎沒有令人失望的餘地。然而，“Techie” 認為，投資者仍有理由對未來的回報保持樂觀。

“我在當前水平上維持該股票的 ‘買入’ 評級，既然財報壓力已經過去，我看到前方有更多的上漲空間，” 這位投資者寫道。

內存需求是這種樂觀情緒的重要組成部分，尤其是隨着 AI 深入推理環節。“在我看來，下一波 AI 需求比上一波更渴求內存，” Techie 解釋道。他補充説：“訓練是一個算力故事，但大規模推理，尤其是代理式推理（agentic inference），正日益成為一個內存故事。”

這種轉變可能為美光科技提供除單純銷售更多 HBM 產能之外的多個增長途徑。更長的代理任務需要加速器內更大的內存容量，以及數據中心中額外的 DRAM 和存儲。同時，如果客户在高端 HBM 產品和傳統替代品之間轉換產能，受限的行業供應可能支撐價格。

估值是 “The Techie” 在美光科技最新業績後保持看漲的另一個原因。其遠期非 GAAP 市盈率為 6.60 倍，而行業中值為 23.30 倍；遠期企業價值倍數（EV/EBITDA）為 4.92 倍，而行業中值為 14.31 倍。

由於此前的看漲觀點未能兑現，甲骨文得到的評價遠沒有那麼熱情。他在股價約 306 美元時以 “買入” 評級開始覆蓋該股，幾個月後又重申了他的樂觀態度，但股價隨後繼續下跌。“看一眼圖表，你就知道這個觀點錯了，” Techie 承認。

這一令人失望的表現現在促使他放棄了之前的看漲評級。“我將該股票在當前水平下調至 ‘持有’，因為與 AI 相關的不確定性仍然是該股的陰霾，限制了任何顯著的前方上漲空間，” 這位投資者解釋道。

從 “The Techie” 的角度來看，甲骨文的問題不僅僅在於季度業績能否超越華爾街的預期。投資者一直對其激進雲擴張伴隨的財務承諾感到擔憂，這改變了市場對強勁財報的反應方式。“當時，我在評估業績結果，而市場則在評估資產負債表，” 他承認道。

儘管如此，甲骨文在未來幾個季度仍有幾個機會可以重新贏得 “The Techie” 的信心。這位投資者希望看到證據，表明在英偉達 Vera Rubin 過渡期間，舊款 GPU 仍能保持誘人的續約條款，而即將到來的業績可能提供另一次考驗。“在我看來，在已經降低的標準下實現乾淨的超預期是可能的，” 他説。

然而，就目前而言，“The Techie” 的偏好在這兩隻股票之間幾乎沒有歧義。隨着 AI 帶動內存消耗擴大，美光科技保留其 “買入” 評級，而甲骨文必須證明其昂貴的雲擴張能夠轉化為足以證明再次採取看漲立場合理的回報。

然而，華爾街並不認為投資者必須在兩者之間做出選擇。兩隻股票均獲得 “強烈買入” 的一致評級，其中美光科技獲得 24 個 “買入” 和 1 個 “持有”，而甲骨文獲得 27 個 “買入”、4 個 “持有” 和 1 個 “賣出”。它們的平均目標價也留下了相當大的上漲空間，美光科技 1,563.96 美元的目標價意味着 42.50% 的上漲空間，而甲骨文 245.75 美元的預測價指向未來 12 個月 78% 的上漲空間。（參見美光科技股票預測和甲骨文股票預測）